辣条卖不动，魔芋爽们及时“补位”，卫龙美味上半年爆赚7.67亿元

从2024年上半年开始，卫龙美味全球控股有限公司（下称“卫龙美味”）旗下的蔬菜制品收益首次超过调味面制品（俗称“辣条”）依赖，“卫龙”这个品牌便不再单纯的等于辣条了。并且，随着时间推移，卫龙旗下两大核心品类之间的差距也越拉越大。

图源：卫龙美味财报（截图）

据卫龙美味8月13日晚间发布截至2026年6月30日止6个月的中期业绩显示，上半年，公司来自客户合同的收入约37.15亿元（人民币，下同），同比增加6.66%；本公司拥有人应占利润约7.66亿元，同比增加4%。

虽然卫龙美味在上半年持续推进供应链降本增效，带动公司毛利率同比增加0.6个百分点至47.8%，但公司的净利润率同比减少0.5个百分点至20.6%。

与此同时，由于卫龙美味持续加码营销力度，让卫龙美味旗下的蔬菜制品延续了增长态势，但在消费趋势变化和激烈的市场竞争面前，辣条品类开始出现连续收缩。

品类变革：辣条收缩过亿，魔芋爽们迅速“补位”

卫龙在半年保重表示，本集团坚持多品类产品策略，一方面对经典产品开展工艺升级与质量优化，巩固市场领先地位；另一方面从新品类、新口味、新包装、新场景等维度持续创新，进一步丰富产品组合。

图源：卫龙美味财报（截图）

在今年上半年，卫龙美味就针对面制品系列开展口味迭代和便携性小包装升级，重点为小面筋、亲嘴烧等经典产品拓展全新风味。

但此举依旧未能阻止调味面制品（主要包括大面筋、小面筋、亲嘴烧、麻辣麻辣等）收益的下滑。报告期内，卫龙美味调味面制品实现收入约11.81亿元，较去年同期的13.1亿元下滑9.81%。在总收入中的占比也从去年同期的约37.61下降至约31.8%。

对此，卫龙美味解释称，主要由于本集团主动调整资源配置及线下传统渠道流量下滑带来的影响。“反映了本集团围绕市场的变化和消费者的需求战略性投资市场潜力更大的品类。”

不过，卫龙辣条收益收缩过亿，也不能轻视麻辣王子等诸多竞品的“围猎”，以及消费者健康化需求持续增强带来的负面影响。

相比辣条。于蔬菜制品（主要包括魔芋爽及风吃海带）的持续稳健增长，依旧给卫龙美味上半年的营收、净利润增长提供了保障。报告期内，卫龙美味的蔬菜制品实现收入约24.41亿元，较去年同期的21.09亿元增长15.75%。在总收入中的占比也从去年同期的约60.55%提升至约65.71%。

对于蔬菜制品的业绩增长，卫龙美味在财报中表示，主要由于本集团积极挖掘消费者的需求，持续创新，不断丰富该品类的产品矩阵；以及持续加强全渠道建设以及品牌建设。

不过，从增长态势来看，卫龙美味的蔬菜制品增速也开始明显回落。2023年至2025年，卫龙美味蔬菜制品的收益增速分别为25.1%、59.1%和33.7%，即便是去年同期，卫龙美味蔬菜制品的收益增速也有同比增长44.3%。

和其他零食品类一样，卫龙美味蔬菜制品收益增速放缓背后，主要是基于市场竞争日趋激烈。

比如在魔芋品类中，盐津铺子2023年10月才推出的大魔王，在2023年至2025年的收入分别为4.76亿元、8.38亿元和17.37亿元，呈现爆发式增长态势。此外，洽洽食品、三只松鼠、良品铺子、来伊份、劲仔食品、百草味、王小卤等头部零食企业均已推出魔芋类产品，积极布局这一细分赛道，无疑会进一步蚕食卫龙美味的市场。

当然，作为一家致力于成为“世界一流食品企业”的卫龙美味，也在核心业务之外积极探索更多业绩增长点。

今年上半年，卫龙美味的其他产品（主要包括臭豆腐、礼盒产品等）实现收入约0.92亿元，较去年同期的0.64亿元增长44.08%。在总收入中的占比约为2.49%。在臭豆腐品类中，卫龙美味全新推出创新产品矩阵，打造了经典原味、腐乳香辣风味、爆香螺蛳粉味以及红油肥肠风味……

显然，蔬菜制品和其他品类的增长，填补了辣条品类下滑带来的空缺。

渠道变革：线下传统经销渠道承压，量贩零食、线上渠道高增

卫龙美味在财报中表示，渠道层面，线下渠道正向体验化、场景化方向加速转型，量贩零食、新鲜零食等新业态持续扩张，消费场景创新正迎来深刻变革；在线渠道结构和运营亦同步发生深层变化，实时零售迎来爆发式增长，传统货架电商和直播等内容电商全域多品分层运营成为品牌刚需。

图源：卫龙美味财报（截图）

截至2026年6月30日，卫龙美味与1637家（2025年中期为1777家、期末为1633家）线下经销商合作，服务全国或区域性的重点商超、零食量贩店、连锁便利店及其他终端门店。

报告期内，卫龙美味来自线下渠道（主要包括通过线下经销商进行的经销和部分新兴渠道的直销）的收入约32.32亿元，同比增长2.7%，在总收入中的占比也从去年同期的90.4%下降至87%。

卫龙美味称：“主要反映了报告期内本集团随着线下渠道流量的变迁而主动调整带来的影响。”

图源：卫龙美味财报（截图）

从区域层面看，卫龙美味上半年在华中、华北、华南中国西北地区的收入出现不同程度的同比减少，而中国西南地区的收入则从去年同期的4.06亿元大幅增长至7.47亿元。对此，卫龙美味在财报中解释称，本报告期内，部分直营渠道客户将合同从区域签署切换成了总部签署的模式，我们在华中、华南和中国西南地区的收入占总收入百分比有所波动。我们国内收入的地域性分配大体上与中国不同地区的经济发展水平及人口相符。

对此，卫龙美味解释称，主要由于各在线渠道流量持续分化，本集团根据在线渠道的发展积极深耕传统货架电商并大力拓展内容电商渠道，充分承接不同消费场景的需求。

值得一提的是，卫龙美味在财报中提及：“截至2026年6月30日止六个月，对两名主要第三方客户的销售收入分别约为5.08亿元及4.88亿元，分别占本集团总收入的约14%及13%。而截至2025年6月30日止六个月，对一名主要第三方客户的销售收入约为3.9亿元，只占本集团总收入的约11%。”

毫无疑问，这两名主要第三方客户，就是量贩零食的双寡头鸣鸣很忙集团和万辰集团。二者今年上半年合计为卫龙美味贡献了近10亿元，约27%的收入。

显然，量贩零食渠道贡献收益越高，也就意味着传统经销商贡献的收益在缩水，好在，卫龙美味的经销商群体相对稳定。

卫龙美味在财报中称，报告期内，我们紧跟渠道发展趋势，持续赋能经销商和业务员强化门店陈列管理，根据各渠道消费特点推出差异化SKU，主动把握新兴渠道机遇，挖掘行业升级带来的增长空间。

但“抢”传统经销商生意的，远不止量贩零食。报告期内，卫龙美味除了搭建多元在线渠道矩阵，深耕传统电商与内容电商外，同步布局实时零售赛道。

报告期内，卫龙美味来自线上渠道的收入约4.83亿元，同比增长43.83%，在总收入中的占比也从去年同期的9.6%提升至了13%。其中，线上经销实现收益约1.13亿元，同比增长4.45%；线上直销实现收益约3.7亿元，同比增长62.45%。

卫龙美味在财报中称，报告期内，国内零售渠道迎来深度重构，线下传统渠道流量持续承压，零食量贩、会员商超等新兴业态快速迭代；在线传统电商增长动力减弱，实时零售、直播电商、在线线下融合的新兴模式渗透度持续提升，多种购买路径并行令消费购物入口更趋分散。

对于渠道变化，卫龙美味表示，本集团紧跟行业渠道变革趋势，加快新兴渠道的布局和落地，一方面巩固在线及线下传统渠道基本盘并深化精细化运营；另一方面大力拓展各类新兴渠道，挖掘新消费场景潜力，并匹配场景需求开发新产品，实现消费者全域触达与长期运营，持续提升多渠道协同经营的整体竞争力。

今年上半年，卫龙美味来自中国市场实现收益约36.56亿元，同比增长6.6%；来自海外市场实现收益约0.59亿元，同比增长10.27%。由此可见，出海对于卫龙美味来说，还有很大的机会。

营销变革：从“小打小闹”到“高举高打”

今年上半年，卫龙美味进行了企业文化的重要升级。使命从“让世界人人爱上中国味”升级为“奉献美味健康，分享乐爽时光”；愿景从“传统美食娱乐化、休闲化、便捷化、亲民化、数智化、NPS领先、效率领先，乐活123年的生态平台”升级为“大众信赖和喜爱的世界一流食品企业，乐活123年”；核心价值观从“以消费者体验为中心，以奋斗者为本、勇找标杆，坚持自我批判”升级为“产品第一、痴迷消费者；以奋斗者为本；创新是活下来的唯一出路；坚持批判与自我批判”。

对此，卫龙美味称：“本次企业文化升级立足本集团长期发展战略，对外持续提升产品竞争力与品牌影响力，对内激活组织活力、优化管理机制，为本集团稳健经营及高质量长远发展提供坚实文化支撑。

而面对来势汹汹的竞争对手，卫龙在营销层面也开始从过去的“小打小闹”升级为了“高举高打”。今年4月，卫龙美味官宣青年艺人组合时代少年团为卫龙全球品牌代言人及品类推荐官，并通过各种线上线下媒介投放及营销项目，持续提升品牌热度。

当然，这些都是要花钱的。报告期内，卫龙美味的经销及销售费用为6.69亿元，同比增加26.9%，经销及销售费用占总收入的18.0%，较上年度同期的15.1%上升2.9个百分点。卫龙美味也坦言：“经销及销售费用的增加，主要是由于报告期内加大品牌推广力度，推广及广告费用相应增加所致”。

2025年全年，卫龙美味的销售费用只有11.7亿元，其中有3成用在了广告推广层面，今年可能还会进一步提升。

截至2026年6月30日，卫龙美味依在河南省拥有五个工厂，分别为漯河平平工厂、漯河卫来工厂、驻马店卫来工厂、漯河卫到工厂及漯河杏林工厂。不过，在去年，卫龙美味在广西布建了新的工厂，“广西南宁新工厂现正稳步建设中，工厂落成投产后，可为集团业务扩张补充产能储备”。

图源：卫龙美味财报（截图）

从产能层面看，今年上半年，卫龙美味调味面制品的产能利用率从去年同期的80.8%下降至了78.5%；蔬菜制品的产能利用率从去年同期的77.5%下降至了71.3%；而其他产品的产能利用率则从75.7%提升至了88%。

卫龙美味也坦言：“整体产能利用率与上年度同期相比略微有所回落，公司会持续提升产线生产效率，并逐步提升区域市场的响应速度与供货时效。”

今年上半年，卫龙美味的存货由上年度末的8.89亿元增加7.8%至今年上半年末的9.58亿元。卫龙美味称，由于增加了部分原材料的储备，本集团的存货周转日数由上年度的86天增加至报告期的87天。

展望未来，卫龙美味表示，将紧跟健康化、多元化、个性化的消费趋势，持续优化创新研发流程，建立市场驱动的新品开发机制，搭建以市场需求为导向，围绕市场、研发、销售、供应链等全流程的端到端集成产品开发体系，提升本集团新品孵化的效率与成功概率。同时，将持续升级和拓展现有品类的产品矩阵，同步推出契合各类消费场景需求的创新产品，完善新消费场景下的产品组合，并积极捕捉年轻群体尝鲜、个性化的消费需求，以产品创新持续夯实本集团的核心竞争力。

截至发稿前，或许是受业绩提振影响，卫龙美味股价盘中涨幅一度高至9.45%，后稍有回落，公司总市值为204.5亿港元。