乖宝、中宠失速，佩蒂领跌，宠物头部企业2026上半年增收不增利

文丨李振兴

2026年上半年，A股宠物板块多家企业交出“增收不增利”的成绩单。7家主要宠物上市公司合计营收约113.86亿元，同比增长15.15%；归母净利润仅约4.82亿元，同比暴跌46.75%。

巨头盈利能力下滑

其中，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份、天元宠物5家代表性企业的表现更具典型性。

上半年，乖宝宠物实现营收35.43亿元，同比增长10.01%；归母净利润1.91亿元，几乎腰斩，同比下降49.57%；毛利率为40.11%，同比下降2.67个百分点。中宠股份营收32.81亿元，同比增长34.88%；归母净利润1.27亿元，同比下降37.63%；毛利率为25.88%，同比下降5.50个百分点。

天元宠物实现营收15.78亿元，同比增长9.92%；归母净利润0.20亿元，同比下降46.28%。佩蒂股份净利润下滑更可怕，实现营收7.35亿元，同比增长0.96%；归母净利润仅为0.24亿元，同比下降69.25%；毛利率为28.39%，同比下降3.59个百分点。

路斯股份实现营收4.93亿元，同比增长26.17%；归母净利润0.25亿元，同比下降18.56%；毛利率为20.09%，同比微降。

合计看，2026年上半年这5家公司合计营收约96.3亿元，同比增长约17%；合计归母净利润约3.87亿元，同比下降约46%。5家公司归母净利润无一实现同比增长，降幅从18.56%到69.25%不等。

2025年同期，上述五家企业中除佩蒂股份外，营收均实现不同程度的增长。乖宝宠物同比增长32.72%；中宠股份同比增长24.32%；天元宠物同比增长14.59%；路斯股份实现营收3.91亿元，同比增长11.32%。只有佩蒂股份实现营收7.28亿元，同比下降13.94%。

前三家企业的净利润也是增长的，只有佩蒂股份和路斯股份的净利润出现了双位数的下滑。其中，佩蒂股份归母净利润同比下降19.23%；路斯股份归母净利润同比下降12.07%。

这就意味着佩蒂股份和路斯股份的盈利能力持续恶化。但从各个企业自身看，每家企业有各自盈利能力下滑的原因。

行业转型阵痛

乖宝的利润被品牌投入吞噬。上半年，乖宝主粮收入23.32亿元，同比增长23.87%，占比升至65.82%，产品结构向高毛利主粮转型的方向明确。但主粮成本同比增长32.29%，快于收入增速，主粮毛利率从46.23%降至42.57%。

乖宝上半年整体毛利额仅增加约4300万元，销售费用却增加约1.8亿元，其中业务推广费增加约1.65亿元；汇率波动又使财务费用同比增加约4800万元。新增毛利完全被推广投入和汇兑损失吞噬。

值得注意的是，7月乖宝旗下弗列加特品牌受舆情影响，品牌不得不主动调整下半年投放节奏。

曾经的行业领头羊中宠股份，由于境外低毛利业务放量拉低整体盈利。其增长主要来自毛利率偏低的境外代工业务。中宠上半年境外收入21.38亿元，同比增长35.78%，但境外毛利率仅19.37%，同比骤降8.58个百分点。营业成本同比增长45.69%，明显快于收入增速，综合毛利率下降5.5个百分点。

同时，境内外自主品牌宣传投入增加，销售费用增长46.34%，汇兑损失将财务费用从239万元推高至3188万元。

佩蒂股份受到了汇率、原材料和品类换挡三重挤压。其净利润降幅69.25%，为5家中最大。人民币持续升值导致汇兑净损失大幅增加，财务费用同比增加2638.16万元，增幅高达728.77%。

另外，鸡肉采购价格阶段性上扬进一步推高成本，营业成本同比增长6.3%。传统核心品类畜皮咬胶营收同比下滑20.22%至1.85亿元，而增长最快的主粮和湿粮仅贡献5926万元，基数尚小，“旧力承压、新力爬坡”的过渡期特征突出。

路斯股份净利润同比下降18.56%，为5家中降幅最小。营收增长26.17%，核心驱动力来自境外肉干、罐头订单放量叠加国内肉粉产品高增。单看二季度，营收同比增长31.9%，归母净利润同比增长3.55%，增速环比明显改善。柬埔寨工厂产能放量在即，是未来增量看点。

天元宠物营收增长9.92%，但净利润下降46.28%，主因人民币升值导致汇兑损失增加及出口毛利率下降。宠物用品收入增长19.22%，但毛利率下降3.3个百分点至18.88%；宠物食品收入下降1.95%，毛利率16.9%。期末应收账款3.87亿元、存货5亿元，两项指标仍在攀升，后续资产减值风险不容忽视。

在业内人士看来，宠物行业正从“铺货驱动”转向“品牌驱动”，获客成本持续走高，但品牌投入的回报周期远长于渠道扩张。销售费用率同比提升超过毛利增速，在存量竞争格局下，不投入则份额流失，投入则利润承压，形成两难。另外，代工模式在汇率波动面前也表现出脆弱性。中宠、佩蒂、天元等出口导向型企业普遍缺乏有效的汇率对冲机制，人民币升值周期中利润被系统性侵蚀。

总体而言，宠物消费需求端并未萎缩，行业仍在扩容。但利润的集体下滑，本质上是行业从规模扩张转向质量竞争过程中，企业尚未建立起与新竞争格局相匹配的盈利模型。