卖了45个亿，大量关店，各大资本追债，中国商超巨头出事了？

永辉的追债案再起变数。

9月29日，据永辉超市公告披露，上海市第一中级人民法院终审裁定，驳回大连御锦贸易有限公司撤销仲裁裁决的申请，这意味着要求大连御锦还钱的法律依据，已经无法被推翻。

这起纠纷的特殊之处不在金额，而在身份：据公开报道，这是王健林个人第一次被裁决与万达的债务直接绑定。一旦进入强制执行，他名下的股权、不动产都可能进入查封冻结清单。

38亿追债

整起事件源于2018年的股权合作。

当年永辉超市经营稳健，对外布局优质资产，出资35.31亿元从一方集团手中购入万达商管相关股权。后受万达商管增资影响，持股数量调整为3.89亿股，长期持有过程中账面浮盈超10亿元，资产收益表现稳定。

近几年线下零售行业整体承压，永辉超市开启战略收缩，清理非核心对外投资，盘活存量资产。

2023年12月，永辉将手中全部万达商管股权，以45.3亿元总价转让给大连御锦，双方签订股份转让协议。

大连御锦在支付前两期款项后出现资金周转压力，2024年7月，各方签署补充协议，约定剩余38.39亿元转让款拆分为八期支付，同时王健林、孙喜双、一方集团为剩余款项提供连带担保。

但大连御锦仅支付2亿元后，第四期起便停止履约，永辉超市多次催款无果，于2024年10月提起仲裁。

2026年4月，上海国际经济贸易仲裁委员会作出裁决，判令大连御锦向永辉支付剩余股份转让价款36.39亿元、加速到期违约金2.18亿元，叠加律师费、仲裁费等相关费用，王健林、孙喜双、一方集团承担连带保证责任。

裁决落地后，相关方并未按期付款，永辉超市于5月向法院申请强制执行并完成立案，同时对相关方部分财产办理保全。

败诉之后，大连御锦向上海市第一中级人民法院申请撤销仲裁裁决以及不予执行仲裁裁决。

9月29日永辉公告显示，法院已经裁定驳回大连御锦撤销仲裁裁决的申请，该裁定为终审裁定，案件申请费400元由大连御锦承担，不过，大连御锦申请不予执行仲裁裁决的案件，截至公告披露时仍在审查当中。

从人物关系来看，大连御锦、一方集团的实际控制人为孙喜双，孙喜双与王健林深耕商界多年，曾是万达商业地产重要自然人股东，财富规模也曾一度跻身国内前列，近年财富大幅缩水。

永辉现状

再看永辉自己的体量，永辉股价2.96元，市值264.18亿元，年内下跌约36.89%。按38.6亿元算，这笔欠款约占市值的15%。

8月20日的半年报显示，永辉营收237.91亿元，比去年同期少了20.56%，原因是2024年下半年开始转型：关掉长期亏损的门店，部分门店改造期间停业。

归属于母公司股东的净利润2.53亿元，去年同期亏2.41亿元；扣除非经常性损益后的净利润3890万元，去年同期亏8.02亿元，两者相差的2.1亿元左右就是非经常性损益。

截至2026年6月末，永辉累计完成331家门店调改升级，全国在营门店382家，覆盖国内24个省及直辖市。

案件背后

同样持有万达商管股份的苏宁易购，结果不同。苏宁持股4.02%，上市没成后要求万达集团和万达商管回购，涉及50.4亿元，2025年7月仲裁庭没有支持。

苏宁的协议签在万达集团，持股的却是万达商管，回购义务归谁没有写清，也没有个人担保；永辉这边，买卖对象、担保人、违约后的处理都有明确约定。苏宁方面表示会另案追讨。

融创2024年12月也申请了仲裁，要求回购款约95亿元，没有公开结果。万达的整体负债也不轻，财新等媒体的统计显示，万达集团2026年初总负债约6000亿元，万达商管的有息负债有1400多亿元。

三起纠纷摆在一起，一目了然。但无论输赢，这三起案件都只是冰山一角，他们背后还站着一个更大的背景。万达商管2021年上市前引入约380亿元战投，附带对赌条款：若未能如期上市，需回购股份。上市搁浅后，对赌陆续触发，永辉、苏宁、融创只是被公开披露的几例，更多投资人仍在水面之下。

与此同时，据财新等媒体统计，万达集团2026年初总负债约6000亿元，万达商管有息负债超过1400亿元。6000亿元的负债盘子，对应的却是持续收缩的资产处置空间，万达近两年已接连出售万达广场、酒店等核心资产回血，但变现速度与到期债务之间的赛跑，远未结束。

对王健林个人来说，这份终审裁定的意义超出38.6亿元本身。这是他第一次被裁决与万达的债务直接绑定，一旦进入强制执行，个人财产暴露在司法清偿的第一线，这个先例一旦被打开，后续其他对赌纠纷中的投资人，完全有理由援引同样的担保逻辑向他个人主张权利。

对永辉来说，赢了官司只是上半场，在万达系资产持续缩水的窗口期里，执行得越早、保全得越快，回款的可能性就越大，这是一场与时间的赛跑。