5.93亿，智飞生物收购这家公司

疫苗龙头主营业务业绩承压，近6亿元加码GLP-1，国内企业竞争白热化。

代理业务收入下滑，疫苗龙头近6亿加码GLP-1

近日，智飞生物发布公告，将以现金向宸安生物增资5.93亿元，取得宸安生物51%的股权。

宸安生物从成立之初就与智飞生物颇有渊源。2015年，智睿投资、张高峡共同出资成立宸安生物，分别占股85%、15%，而智睿投资的实控人正是智飞生物董事长蒋仁生。

早在2023年11月，智飞生物就与宸安生物股东签署过意向性协议，此次公告意味着交易将落地，增资完成后，宸安生物将正式成为智飞生物控股子公司。

宸安生物是一家依托于重组蛋白技术平台、以自主研发为驱动力的创新生物制药企业，聚焦糖尿病、肥胖等代谢类疾病领域，在研管线布局主要围绕GLP-1类似物、胰岛素类似物等展开。

通过此次交易，智飞生物业务将延伸至糖尿病、肥胖等代谢类疾病领域，交易背后智飞生物核心业务正面临挑战。

据智飞生物业绩预告，其2024年归母净利润预计为18.56亿元至26.63亿元，同比下降67%～77%；扣非净利润预计18.21亿元-26.12亿元，也同比下降67%～77%。

智飞生物业务主要包括代理疫苗产品、自主疫苗产品两个板块，代理产品近年来收入占智飞生物总营收比例均在九成以上，包括默沙东的四价/九价HPV疫苗、五价轮状疫苗、23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗，以及GSK的重组带状疱疹疫苗。

其中，国产HPV疫苗和带状疱疹疫苗管线迅速推进，智飞生物代理产品未来在中国的潜在市场竞争加剧。

HPV疫苗方面，2024年7月，国药集团旗下成都生物制品所的四价HPV疫苗申报上市并获受理；2024年8月，万泰生物九价HPV疫苗申报上市并获受理；此外，沃森生物、瑞克生物、康乐卫视等多家企业的九价HPV疫苗已进入Ⅲ期临床。

重组带状疱疹疫苗方面，与GSK Shingrix50岁及以上的适用人群相比，长春高新子公司百克生物的带状疱疹减毒活疫苗将适应年龄放宽到40岁及以上；此外，广州派诺生物、江苏中慧元通、吉诺卫生物等多家企业都已提及带状疱疹疫苗上市申请。

国产GLP-1竞争白热化

截至2024年底，宸安生物研发管线总投入近7亿元；已建成1个制剂车间和3个原料药车间，年生产能力已达3000万支成品制剂。

由于没有商业化产品，宸安生物目前还处于亏损状态，2023年、2024年净利润分别为-6884.95万元、-5434.79万元。

其在研项目中，利拉鲁肽注射液已位于申报上市阶段；降糖适应症的司美格鲁肽注射液、德谷胰岛素注射液已完成Ⅲ期临床；减重适应症的司美格鲁肽注射液、德谷门冬双胰岛素注射液正处于Ⅲ期临床；此外，其针对口服司美格鲁肽、GLP-1/GIP双靶点受体激动剂等还有临床前项目在推进。

与其它国内企业对比，宸安生物目前在上市进展方面已不占优势，后续若想“杀出”重围，或需要在定价、疗效、供应、市场策略等方面寻求突破。

GLP-1类药物已从传统的糖尿病、肥胖治疗逐步向心血管疾病、NASH（非酒精性脂肪性肝炎）等适应症扩展。“单药多适应症”使得其潜在市场规模进一步扩大，据Evaluate Pharma预测，2030年全球GLP-1市场规模将超1300亿美元，中国市场规模预计可达565.5亿元。

除了自研、仿制入局，GLP-1的高增长预期也驱动着药企通过BD交易抢占先机，多家国内药企以此“出海”。

今年1月，国内创新药企先为达生物宣布，已将其下包括口服伊诺格鲁肽、长效皮下注射胰淀素受体激动剂等3款产品授权给英国生物药企Verdiva Bio。此次交易首付款近7000万美元，先为达还有权获得最高24亿美元的潜在开发、注册和商业化里程碑付款，以及产品商业化后的分层销售额提成等。

未来，中国GLP-1药物市场将呈现“仿创结合、内外联动”的特点，市场格局将如何被重塑，还需等待在研药物们正式上市后揭晓。

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