从光伏到医药，瞄上半导体赛道，“跨界玩家”向日葵在闹哪样？

有着三次跨界经历的向日葵（300111.SZ）又开始了第四次跨界尝试。

行情显示，9月8日至19日，向日葵股票停牌；9月21日晚间，向日葵发布重组预案。上市公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买漳州兮璞材料科技有限公司（以下简称“兮璞材料”）100%股权以及浙江贝得药业有限公司（以下简称“贝得药业”）40%股权；22日向日葵复牌涨停。

从光伏跨界到医药，又要从医药回到光伏，还想在复合材料领域插一脚，如今又站到了半导体的“门前”。向日葵就如其名字一样，哪个行业光明，他就转向哪个行业。但不断在行业间横跳带给向日葵的不是向阳发展，而是陷入更深的泥潭。

在光伏浪潮里浮沉

向日葵成立于2005年，上市于2010年，目前公司主营业务聚焦医药领域，主要从事抗感染类、心血管类、消化系统类等药物的研发、生产和销售。回顾向日葵的发展史可以发现，其并不是一家根正苗红的医药企业，上市之初向日葵是一家光伏公司，全称为浙江向日葵光能科技有限公司。

光伏起家的向日葵曾借助行业来到自身发展的制高点。数据显示，上市第一年向日葵营收规模达23.29亿元，净利润达2.51亿元。然而，高光时刻难以重现，在后续的发展过程中，向日葵的业绩起伏与行业的兴衰紧密相连，俨然成为光伏行业发展历程的缩影。

2011年至2013年间，光伏行业著名的“双反”事件发生，中国光伏产品出海受阻，而国内产能还在不断投产，导致产能严重过剩，多晶硅价格暴跌，从400美元/kg跌至40美元/kg，90%企业停产，国内光伏企业数量从262家锐减至112家，龙头尚德、赛维陆续破产倒闭，英利破产重组。覆巢之下无完卵，向日葵也随着行业不断下沉。2012年，公司迎来首次亏损，金额达3.57亿元。

2014年至2015年间，国家陆续出台多重政策对光伏行业给予补贴，例如，2015年6月光伏扶持专项计划即“光伏领跑者计划”出台，旨在促进先进技术发展和产业升级。在政策支持下，光伏行业逐渐恢复，国内光伏市场开始启动。随着行业的回暖，向日葵2015年的净利润也回升至8763万元。

2017年至2020年间，补贴逐步退坡，尤其是2018年“5·31”新政出台后，国内光伏行业需求锐减，全产业链产能利用率跌破60%；2019年硅片产能达150GW，但全球需求仅110GW，组件价格跌破1元/W，中小企业批量退出。向日葵便是其中之一。

数据显示，2018年，向日葵出现第二次亏损，金额扩大至11.25亿元；2019年，亏损状态持续，亏损金额缩减至1.15亿元。

转型医药却难自救

光伏行业每况愈下，向日葵不得不另寻出路，并将目光瞄准了具有抗周期属性的医药领域。

2019年，向日葵收购贝得药业60%股权，又将绍兴向日光电新能源研究有限公司及浙江向日葵聚辉新能源科技有限公司100%股权，分别作价1元和2.39亿元，转让予向日葵投资，剥离原来亏损的光伏相关业务。

2020年2月，向日葵发布公告，将公司名称由“浙江向日葵光能科技股份有限公司”变更为“浙江向日葵大健康发展股份有限公司”，经营范围由“从事电力业务”变更为“从事医药、大健康、高科技产品的研发、生产、销售与服务等。”这意味着向日葵告别了亏损的光伏主业，正式向医疗大健康产业进发。

如果说，身在光伏行业的向日葵在日子最难挨的时候也有8亿多规模的营收，在转型医药领域之后，其营收规模却再未超过4亿元。

2020年至2025年上半年，向日葵的营收分别为2.87亿元、2.97亿元、3.36亿元、3.38亿元、3.30亿元、1.44亿元；净利润分别为5587万元、5342万元、-113.9万元、2175万元、782.7万元、116.1万元。可以看出，近年来向日葵整体业绩波动幅度较大，个别年头的盈利也只有百万元之数。

向日葵布局医药的初心即使不是要大展拳脚，也是想借医药行业发展之势，将公司拉出泥潭。但从目前的结果来看，向日葵只是从一个泥潭换到了另一个泥潭。

曾有媒体报道过，向日葵进军医疗领域的主力军——贝得药业，并不是一家竞争力强，业务优势显著的标的公司。

据了解，贝得药业的营业收入由原料药和制剂构成，其中原料药又以克拉霉素为主，制剂产品则主要为拉西地平分散片“贝苹”。其原料药的毛利率较低，主要毛利则由制剂产品贡献。在收购之初，贝得药业制剂产品毛利率可达70.45%。

然而，市面上，除了“贝苹”，还有多个国内外公司所研发生产的拉西地平分散片，竞争十分激烈，贝得药业的产品在剂量、纯度、生产工艺与辅料等方面并不突出，在价格上也不具优势，所获得的市场份额有限。

2020年至2025年上半年，制剂产品毛利率不断下降，分别为70.45%、69.48%、54.47%、43.95%、33.50%、34.13%。可以说，向日葵收购贝得药业唯一的优势也在慢慢消失。

再度跨界会否成功？

曾看好的医药没能让向日葵“向阳而生”，如今公司又要使出老手段，继续尝试跨界转型，这次瞄上了当下正火的半导体赛道。

此次标的公司兮璞材料是一家专注于高端半导体材料领域的企业，核心产品包括半导体级高纯度电子特气、硅基前驱体、金属基前驱体等，广泛应用于半导体制造过程中的扩散、蚀刻、薄膜沉积等关键工艺环节。

业绩方面，2023年及2024年，兮璞材料营收分别为3854.18万元、9854.40万元，净利润分别为4.08万元、1376.52万元，业绩增长较快。截至2024年底，兮璞材料净资产为6080.25万元。

向日葵方面表示，交易完成之后，上市公司业务将拓展至高端半导体材料领域，实现向新质生产力转型。标的公司可依托上市公司平台建立起资本市场的直接融资渠道，降低融资成本，为其业务发展提供资金保障。

转型半导体，不知道是否会和转型医药一样最终成为向日葵的一场空想，但有趣的是，向日葵还有过两次并不成功的尝试。

一次是2023年，光伏市场发生巨变，向日葵宣布跨界投资建设太阳能电池项目，但此次投资并未成功，公司未能重返光伏领域；另一次是2024年，向日葵与珠海优盈新材料投资合伙企业、二四九五金属基陶瓷技术（珠海横琴）合伙企业签订《投资合作协议》，拟共同投资从事金属基陶瓷相关的研发、生产、销售和服务等业务。但由于二四九五提供的金属基陶瓷新材料产品经过多次测试未达到相关技术指标，三方决定终止原投资协议及项目合作。

多次跨界转型给向日葵打上了“跨界玩家”标签，对于此次转型，资本市场表现相对积极，继22日向日葵股票涨停之后，23日在经历震荡之后再度涨停，报7.14元/股，换手率32.42%。但有股民认为，半导体跨界本来就难整合，市场太乐观反易崩盘。