三年累计亏损20亿，如祺出行冲刺IPO背后的挑战

图片来源：如祺出行官博

文｜罗曾

在网约车这片看似平静却暗流涌动的红海中，一家名为“广州祺宸科技有限公司”（以下简称“如祺出行”）的选手正试图通过IPO在资本市场上掀起波澜。

3月底，如祺出行母公司“广州祺宸科技有限公司”在香港递交了招股书。公司计划通过IPO募集的资金，40%将用于自动驾驶及Robotaxi运营服务的研发活动，20%用于出行服务的产品升级和运营效率提升，20%用于扩大用户群和市场份额，10%用于行业价值链中的投资收购，以及10%用于运营资金。

作为一家出行科技与服务公司，如祺出行背靠广汽和腾讯两大巨头，也因此，自成立以来，它的每一步都吸引着市场的目光。

然而，随着招股书的披露，市场注意到，这家成立不到5年的公司，已是身处4年亏损超23亿元（其中2021年-2023年累亏20亿元）的严峻现实。与此同时，尽管公司营收呈现增长趋势，但对单一业务的过度依赖以及核心业务——网约车服务面临的用户流失问题，都让如祺出行的未来发展蒙上了一层阴影。

上述数据背后，反映出如祺出行在深耕大湾区市场的基础上，亟需突破地域限制，寻求更广阔的发展空间。而面对市场的挑战和潜在的风险，如祺出行究竟能否在维持业务增长的同时，探索多元化发展策略，以确保其在激烈的市场竞争中稳健前行？

深陷亏损、乘客流失，如祺出行诸多困局待破

如祺出行，由广汽集团和腾讯两大巨头联合发起创立，凭借广汽的制造业背景和腾讯的技术实力，公司迅速在出行服务领域崭露头角。

根据弗若斯特沙利文的资料，截至2023年年底，如祺出行聚焦城市数量从2020年的2个增长为9个，不过大部分位于大湾区。同期，其在大湾区的用户渗透率超45%，市占率排名第二。

在此背景下，公司的营业收入也在过去几年中呈现出强劲的增长势头，2020年至2023年，分别实现收入4.04亿元、10.14亿元、13.68亿元和21.61亿元，后三年的年复合增长率为46.0%。

不过，增长背后，是过于依赖单一业务的风险。招股书显示，如祺出行的主要业务分为网约车及Robotaxi服务、技术服务、为司机及运力加盟商提供全套支持的车队管理及服务三大块。其中，网约车服务业务自公司成立以来占总收入的比重都在九成以上，直至2023年才降至84%左右。

此外，值得一提的是，在收入增长的同时，公司的成本和销售及营销开支也在增加，导致毛利率持续为负。在此背景下，如祺出行在2020年至2023年间，更是累计亏损达23亿元，且暂无止亏的迹象。

对此，如祺出行也坦言，亏损主要是其在大湾区的主要城市迅速建立业务并提高公司在该等市场的渗透率所产生的成本及开支。

而事实上，努力扩大市场的如祺出行，却似乎在用户体验上“乱了阵脚”。中华网财经注意到，在社交平台，不少用户投诉称，如祺出行存在打车价格虚标、司机管理缺失等问题。在此背景下，公司的核心业务——网约车服务，正面临着年度乘客留存率逐年下降的趋势，招股书显示，2021年-2023年，该数据分别为31.7%、31.0%、27.8%。

“倘我们无法吸引或留住乘客，我们的业务、经营业绩及财务状况可能会收到重大不利影响。”如祺出行坦言。

不可否认，盈利难是所有网约车企业共同面临的挑战。业内人士指出，上述烧钱换市场的模式，在网约车行业初期或许可行，但在当前市场逐渐饱和的背景下，即便于大湾区有着不俗表现的如祺出行，要想走向全国，与更多玩家竞争，无疑需要更多创新和差异化策略。

接下来，如何进一步突围，并实现盈利？将成为摆在如祺出行面前的亟待解决的难题之一。

押注自动驾驶，能否凭借Robotaxi展开新故事？

于是，如祺出行开始押注Robotaxi，试图在自动驾驶领域寻找新的增长点。

据了解，公司于2021年开始推动Robotaxi的开发及商业化，将自己定位为开放性Robotaxi运营科技平台，并计划将IPO募集资金的40%用于自动驾驶及Robotaxi运营服务的研发活动。这一战略布局，显示出如祺出行对于未来出行方式的前瞻性思考，也反映出公司试图通过技术创新来突破行业瓶颈的决心。

然而，Robotaxi技术的商业化道路并不平坦。招股书显示，2021年-2023年，包含了Robotaxi业务的其他出行服务收入总额分别占同期总收入的0.7%、0.3%、0.1%。可见，截至目前，如祺出行的Robotaxi业务尚未实现商业化。

“无人驾驶想要商业化，至少还要五年以上。”据《港湾商业观察》，江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔指出，目前Robotaxi的网约车并未实现无人化，大部分车都有安全员，本身就占用人力成本。同时，目前各家公司无人驾驶车辆的数量都不高，并未达到规模经济效益。“而且大部分Robotaxi车队，都是在指定的区段运营，还无法实现大范围运营。因为在一个很小区间运营，通常订单数量很少，客流量也很少。”

而事实上，技术创新的道路总是伴随着高昂的成本。如祺出行在招股书中坦言，公司在Robotaxi技术上的投入巨大，且技术仍在发展阶段。这意味着，公司在未来一段时间内，可能仍需要承受因技术研发和市场推广带来的财务压力。

因此，在自动驾驶技术尚未完全成熟，且面临监管、安全等多重挑战的情况下，如祺出行能否依靠Robotaxi实现逆袭，仍需时间来验证。

总体来看，如祺出行的IPO尝试是一次大胆的资本运作，旨在通过上市融资来加速公司的技术创新和市场扩张。然而，面对累计亏损的财务状况和激烈的市场竞争，如祺出行需要在保持业务增长的同时，寻找到有效的盈利途径。而公司对于Robotaxi的投入和布局，虽然充满风险，但也展现了其对于未来出行市场的野心和期待。

在这场资本市场的博弈中，如祺出行能否找到属于自己的蓝海？中华网财经将持续关注。