遇见小面“换面”，IPO后特许经营比例增加

文｜李振兴

日前，香港联交所公布的遇见小面在联交所IPO提交的招股书显示，2024年，遇见小面收入达11.544亿元，年复合增长率66.2%。主要由于门店扩张带动收入增长，且直营门店收入占比增加。不过，随着门店增长，客单价的下滑，同店销售额在2024年有所下滑。未来，特许经营门店比例或增加。

招股书显示，截至最后实际可行日期，淮安创韬持有遇见小面的股份约49.04%，其中，遇见小面的两位创始人宋奇和联合创始人苏旭翔，分别持有淮安创韬66.67%及33.33%的合伙权益。

苏旭翔也是宋奇在华南理工大学的本科同学。

招股书显示，遇见小面累计完成了8轮近2亿元融资。背后投资人包括顾东生、品芯悦谷、汇碧二号、淮安遇见好人、汇碧一号、青骢资本、高德福等，这些股东背景多样，涵盖餐饮行业投资者、专业投资机构等，为公司带来资金、行业经验和资源。

招股书显示，投资者拥有优先购买权、反摊薄权等特别权利，其中赎回权在特定条件下自动恢复。虽然未明确提及对赌条款，但这些特别权利与遇见小面上市进程相关，在一定程度上可视为具有类似对赌的性质。

对于此次赴港IPO，遇见小面称，融资预计用于拓展餐厅网络、扩大地理覆盖范围及加深市场渗透；通过升级整个餐厅网络的技术及数字系统提升公司的信息技术能力；用于品牌建设及进一步提高客户忠诚度；用于对上游食品加工行业潜在公司的战略投资与收购等。

2014年成立的遇见小面，十年已经成为十亿规模的企业。数据显示，2023年，市场复苏带动遇见小面收入增91.5%，2024年增速放缓至44.2%。

这种高速增长得益于餐厅网络的扩张，2022-2024年，遇见小面餐厅总数从170家增至360家，年复合增长率为45.5%，直营与特许经营双模式共同发力，推动业务规模扩大。

其中，直营门店数量快速扩张。2022-2024年，遇见小面直营餐厅数量从111家增至279家，年复合增长率达58.5%，占总门店数比例从65.3%提升至77.5%，成为门店扩张的主力。

直营门店收入贡献持续提升，从2022年的3.37亿元增至2024年的10.01亿元，年复合增长率达72.8%，占总收入比例从80.5%提升至86.7%，是业绩增长的核心来源。

并且，直营门店单店模型成熟。新开门店首次收支平衡期通常在2个月内，平均投资回收期15.2个月，展现出较强的盈利能力和复制能力。

2019年，遇见小面通过集中化管理涉足特许经营模式。截至2024年12月31日，遇见小面有81家特许经营餐厅，2022年，这一数据为59家，年复合增长率17.5%，但占总门店数比例从34.7%降至22.5%，扩张速度慢于直营。

并且，特许经营管理收入从2022年的0.81亿元增至2024年的1.53亿元，年复合增长率37.2%，但占总收入比例从19.3%降至13.2%，反映出遇见小面主要以直营模式为主。

同时，市场对中式面馆需求增长，中式面馆市场2020-2024年总商品交易额年复合增长率为12.7%，遇见小面凭借产品特色和运营优势，成功抓住市场机遇，实现收入快速增长。

遇见小面称，特许经营门店能够加速拓展餐厅网络并提高区域渗透率，从而推动市场份额增长，及利用特许经营商的创业精神、本地关系和资源。

不过，随着门店数量的增加，以及通过特许经营门店在三四线城市的扩张，遇见小面同店销售表现出现波动。2023年，遇见小面同店增长28.7%，但2024年下降4.2%。翻座率提升整体从3.1次升至3.7次，运营效率改善，但客单价从36.1元降至32元，牺牲单价换销量。

不过，遇见小面整体翻座率高于行业平均水平的2.0至2.4，说明运营模式有一定优势，标准化管理、数字化运营提升了运营效率，为顾客提供了较好的用餐体验。

但同店销售额波动，反映出在市场竞争和消费者需求变化时，运营调整的及时性和有效性有待提高，根据消费者需求及时调整运营策略。

原材料成本占比下降，从2022年38.3%下降至2024年的34.3%，规模效应显现。但扩张导致人力开支增加，员工成本绝对值增长至2024年的2.65亿元，占比23.0%。

遇见小面的盈利能力也得到改善。净利润从2022年亏损3597万元，2023年扭亏为盈为4591万元，2024年净利润增至6070万元。净利率从2023年5.7%微减至2024年的5.3%，成本压力或促销策略压缩利润空间。

值得注意的是，过去十年，遇见小面通过直营扩张，实现了稳定发展。但未来，遇见小面或重点放在特许经营层面。

招股书显示，遇见小面称，下沉低线市场开店、探索海外市场开店、加大特许经营模式开店，是未来发展的“三驾马车”。

遇见小面在招股书中提到了443处“特许经营”，“直营”只提到了166次。

并且，遇见小面称计划进一步提高在现有市场的市场地位、向新市场拓展业务以及逐步提高特许经营餐厅的比例，从而提高我们的市场份额。特许经营门店如果增多，相关影响企业收入，损害品牌形象，并可能对业务及经营业绩产生不利影响的风险因素也会增加。(责任编辑：zx0280)