奥克斯冲刺港股，高增长背后有隐忧

为了上市，奥克斯电气已准备了8年多。

今年1月，公司首次披露招股书，近期，更新资料继续向港股发起冲击。看起来，志在必得。

在空调行业，奥克斯以性价比立身，最近几年，公司借助这一优势，实现了销量和业绩的快速提升，跻身全球第五。

然而，与行业头部企业相比，奥克斯的核心技术储备相对不足，知识产权侵权等风险，始终如影随行。

空调行业增长王

奥克斯创立于1994年，是中国空调行业的主要参与者之一。在业内，价格是其最大的杀手锏。

2000年之前，奥克斯与格力、美的等国内头部空调企业之间存在巨大的差距，无论是产品还是品牌力，均无法与巨头之间正面抗衡。

2001年，是奥克斯发展历程中的一次重大转折。为争抢市场份额，公司启动大降价，多款机型的价格降幅高达30%。通过这一举措，快速跻身空调二线头部阵营。

为进一步确立品牌的性价比形象，2002年，奥克斯开行业先河，发布《空调成本白皮书》，提高了空调的成本透明度，一战成名。

借此，奥克斯启动全国性产能提升战略，相继在宁波、南昌建立产业园，并进军中央空调板块，进入迅速发展阶段。

奥克斯是空调行业最早重点布局线上渠道的品牌之一，低价策略正好契合了注重性价比的线上市场，在很短时间内，奥克斯即晋升空调行业的“电商之王”。不过，随着头部品牌纷纷触网，奥克斯没能保住自己的电商王座。

招股书显示，以2024年的销量计，奥克斯是全球第五大空调提供商，市场份额为7.1%。

奥克斯重点布局家用空调大众市场（2500元以下），这也是增长最快的细分市场。以2024年的销量计，公司在中国家用空调大众市场中排名第一，市场份额25.7%。

目前，奥克斯的空调业务，已覆盖全球150多个国家和地区。中国之外的海外市场，对公司的收入贡献已超过50%。2024年，奥克斯在巴西、墨西哥、波兰、泰国、乌兹别克斯坦等国，均为空调前三大出口商。

受益于海外市场的强劲表现，最近几年，奥克斯实现快速增长。2022年-2024年，销量复合增长率达到30.0%，远高于同期全球空调行业4.6%的增长水平。

销量的增长推动公司业绩快速提升。上述同期，公司营业收入从195.28亿元增至297.59亿元；净利润从14.42亿元增至29.10亿元。

专利侵权隐忧

在奥克斯发展过程中，专利侵权等风险，始终如影随行。最近十年多年，公司与格力之间的纠纷和诉讼几乎从没停过。

早在2013年，董明珠就曾公开指责奥克斯从格力挖角，目的就是为了“偷技术”。

2015年，格力首次将奥克斯告上法庭，指控其侵犯3项新型实用专利。最终格力胜诉，奥克斯被判赔230万元。

但在这之后，奥克斯对格力专利权的侵犯并未停止。2017年，因8个类别的空调专利被侵犯，格力再次起诉奥克斯。这起长达3年的诉讼长跑，终于在2023年尘埃落定，奥克斯被判赔4000万元，创下了当时空调行业专利索赔金额的最高纪录。

2023年4月，曾有媒体统计，自2013年以来，格力共27次起诉奥克斯侵权，全部胜诉。

招股书披露，因2018年前后的知识产权诉讼，奥克斯子公司宁波奥胜，已累计向原告支付赔偿1.16亿元。

2022年底，格力再对奥克斯、宁波奥胜及其5名员工（2人为员工、3人为前员工）提起诉讼，指控被侵犯与八项专利相关的商业秘密和技术秘密，要求赔偿各项损失9900万元。

今年4月，该案一审判决，裁定宁波奥胜及两名个人被告，向原告赔偿经济损失330万元，同时将所涉多项专利的发明权转移至原告名下。目前，宁波奥胜已提起上诉。

奥克斯频频陷入专利权争议中，归根结底是因为核心技术的相对欠缺。

为尽快补齐短板，2023年-2024年，公司与松下就压缩机的研究与生产建立战略合作伙伴关系。今年6月，公司芜湖工厂一期投产并量产压缩机。

品牌授权双刃剑

在家用电器领域，奥克斯专注于空调。但很多用户注意到，在各大电商平台上，却充斥着打着奥克斯商标的各类电器，大到冰箱、洗衣机、按摩椅，小到烧水壶、泡脚桶、筋膜枪等，几乎无所不包。

这是奥克斯展开的另一项业务，品牌授权。

公司表示，通过授权让合作伙伴利用成熟的奥克斯品牌，开发和推广厨房电器等小家电产品，可以增强市场影响力，提升品牌在内地市场的知名度。借此，公司还可识别并运用具有显著增长潜力的高需求产品类别，同时保留进行战略性收购或合作，以扩大市场的选择。

当然，更实际的是，公司无需额外投入，就可以通过收取品牌授权费，来提升自身业绩。

招股书显示，2022年-2024年，公司包含品牌授权在内的其他收入，从3.58亿元增至6.32亿元。虽然，该板块占对营收的贡献不大，但这项业务毛利率超过50%，远高于公司空调业务20%左右的毛利率水平。

需要指出的是，品牌授权是一把双刃剑，做得好，对品牌是锦上添花，一旦把握不好，就有可能伤及核心。

黑猫投诉显示，涉及奥克斯品牌的投诉超过6000条，其中，很多投诉都与奥克斯授权的各类小家电的质量问题有关。