六年两度闯关 又一家储能企业递表港股

6月16日，深圳库博能源股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为国泰君安国际。

这是库博能源第二次向资本市场发起冲击。2023年9月，该公司曾与中信建投签署辅导协议进入北交所上市辅导阶段，但冲刺未能走到公开发行便不了了之。

招股书显示，2023年至2025年，其营业收入分别为4.51亿元、4.94亿元和7.03亿元，同期净利润从1233.1万元攀升至5381.2万元，三年增幅超过336%。值得注意的是，业绩高速增长的背后一个数据格外醒目，2025年库博能源的海外收入占比高达87.9%，其中欧洲市场贡献了86.7%。

     一家"欧洲化"的储能企业

公开资料显示，库博能源成立于2014年，专注于交直流分布式储能系统的研发、制造与销售，产品覆盖配电网侧、工商业及微电网等应用场景，目前业务已拓展至全球40多个国家和地区。

从收入结构看，这家储能企业已深度"嵌入"欧洲能源产业链。2023年来自欧洲的收入为1.11亿元，占总收入24.5%，2024年增至2.43亿元，占比49.2%，去年数字飙升至6.09亿元，占比86.7%。

三年间，欧洲收入占比从不足四分之一跃升至近九成。第三方数据印证了其在欧洲市场的竞争力，据弗若斯特沙利文统计，2025年库博能源在欧洲分布式公用事业级储能市场的出货量市占率约为5.5%，在解决方案供应商中排名第五，在所有供应商中排名第八。

更值得关注的是其北欧市场的表现，这区域的市占率高达22.3%，在解决方案供应商中排名第一，在所有供应商中排名第二。

当前，储能企业正掀起新一轮赴港上市潮，港股也成为了新能源企业补充资本的重要窗口。

2025年5月，宁德时代在港交所上市，募资约410亿港元。2026年4月，思格新能源登陆港交所，全球募资44亿港元，上市首日大涨103.4%，市值突破1600亿港元。

对储能企业而言，港股的优势在于能承接境外资金，也更方便企业服务海外业务。

与此同时，A股新能源融资已比前几年谨慎，光伏、锂电、储能企业再融资和上市都会被追问产能、利润和募投必要性，而储能企业出海不只需要订单，也需要资金，当前欧洲、澳洲等市场项目周期更长，认证、备货、交付和运维都会占用大量资金。

欧洲不会永远敞开大门

然而，“出海”爆单，并非没有阴影，具体到库博能源，客户集中度高是其首要风险。

招股书显示，2023年至2025年，来自五大客户的收入分别占总收入的70.9%、55.2%及50.6%，尽管集中度在逐年下降，但过半收入仍依赖少数客户，任何核心客户的流失都可能对公司业绩造成重大冲击。

同时，贸易应收款快速攀升值得警惕，截至2023年、2024年及2025年12月31日，贸易应收款项及应收票据账面净值分别为3160万元、1.31亿元及1.58亿元，平均周转天数从55天延长至83天，应收账款增速远超收入增速，周转持续放缓，可能对公司现金流造成压力。

此外，地缘政治风险也不容忽视。目前，欧洲对绿色技术依赖的讨论正在升温。有报告指出，欧洲在太阳能组件、锂离子电池和逆变器进口上对供应链的单一依赖，相关风险已从经济问题延伸到国家安全层面。

虽然目前欧洲储能尚未面临类似汽车行业的全面本地采购要求，但政策走向存在不确定性。

对此，库博能源也在招股书中提示，2026年受电芯涨价、出口退税率下调等因素影响，净利润或同比下滑。

SolarPower Europe数据显示，2025年欧盟电池储能累计规模已达77.3GWh，同比增长超45%。

意大利大储市场预计2025年实现超过120%的同比增速。西班牙近日获得欧盟90亿欧元容量保障计划批准，将面向储能等各类项目开放。

但这个窗口不会永远只留给少数玩家。2025年欧洲分布式公用事业级BESS市场前十名合计市占率已达82.7%。

特斯拉与NatPower宣布合作，计划在意大利和英国开发首阶段25GWh电池储能项目。事实上，储能企业出海已成大势所趋，但对欧洲客户来说，可选择的供应商正在增加。

从北交所折戟到港股递表，库博能源用三年时间把欧洲收入从1亿元做到6亿元，但资本市场的逻辑从来不只是看增速，更要看增长的可持续性，当一家公司的命运几乎系于一个海外市场时，也会带来追问，究竟是出海能力的证明，还是区域集中度过高的风险？这是库博能源必须回答的疑问。