无惧94亿解禁压力，税友股份逆势涨停背后藏何隐情？

面临94亿的巨额市值解禁，税友股份依旧强势涨停。

7月1日，税友股份涨停，报29.74元，而这已是其近五个交易日内第四次录得涨停，期间股价累计上涨超36%。

巧合的是，同一日内，税友股份还面临着实控人及其附属公司合计94亿元的解禁。在如此“压力”下仍能继续强势表现，或与“搭上”税改概念“东风”有关。

不过令人意外的是，作为税友股份原始股东的蚂蚁集团，在苦守5年后，才借助这波大涨实现“解套”。

强势涨停的背后

94亿市值解禁并没有压垮税友股份，反而越挫越勇。

看究竟数据显示，7月1日，税友股份有3.15亿股解禁，相当于现有总股本的77%，实际解禁市值高达93.8亿元。

据悉，此次解禁股份为税友股份首次公开发行前的限售股。其中，公司实控人张镇潮与其麾下思驰投资所获解禁数量分别达9230万股、2.23亿股。

不过，利空因素似乎“拦不住”税友股份走强。7月1日，该股依然强势涨停。

消息面上看，张镇潮此前的“承诺”或对税友股份的逆势表现形成一定助力。6月24日，这位税友股份掌门人发表声明称，自解禁日起12个月内，他不会通过二级市场集中竞价或大宗交易方式减持所直接持有的公司股份。

数据显示，目前张镇潮直接持有税友股份9230万股，占比22.67%；思驰投资手握2.23亿股公司股份，占比54.78%。而张镇潮拥有思驰投资58.98%股权，因此还通过后者间接持有公司32.31%股权，约合1.32亿股。

另一方面，纵观6月25日以来的五个交易日，税友股份已经四度收获涨停。而这可能与近期持续发酵的“财税改革”一事有关。

6月25日，审计署发布《国务院关于2023年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》，提出谋划新一轮财税体制改革，将对地方税费优惠政策进行评估和清理。而自6月17日重庆发布“税费征管和服务保障办法”后，全国已有17个省份亦出台该政策。

资料显示，税友股份是财税信息化企业，拥有B端“亿企赢”品牌、G端“税友信息”品牌，向中小微企业等B端客户提供数智财税云SaaS（软件运营服务）及专家顾问咨询服务，在G端数字政务业务层面，则为国家金税三期、金税四期工程核心供应商。

目前，税友股份拥有“亿企微财税”APP、“亿企代账”SaaS平台等B端产品，还打造了人资薪税服务平台（PTS）、大企业财经数据中心平台（GTS）、财税大数据商业服务。目前，公司PTS已服务企事业单位近4万家，月服务人次超过1000万。

由于主营业务与“财税”紧密相关，因而税友股份顺利“搭上”税改概念之“东风”。

苦守5年的蚂蚁集团刚“解套”

当前较为平淡的市场行情下，五个交易日累计上涨超36%的税友股份可以用“惊艳”一词来形容。

伴随着近期股价上冲，税友股份的多路原始股东亦得到“回血”。

一季报显示，税友股份第一大流通股东云鑫创投持有公司1822.85万股；假设其至今尚未抛售，那么按照7月1日收盘价29.74元为基准计算，该部分股份价值超5.33亿元。

而据税友股份招股书显示，2019年3月云鑫创投因看好公司未来发展前景，凭借股权转让的方式以29.24元入股公司，合计耗资5.329亿元“拿下”1822.85万股。

也就是说，5年多过去，云鑫创投才实现了“解套”。

有意思的是，云鑫创投并非普通投资机构，其由蚂蚁集团全资控股，布局着包括朗新科技、卫宁健康、奥比中光、新开普等十多家A股中小市值新经济企业，并且还“涉猎”友宝在线、维天运通等港股上市公司。

值得一提的是，在“蚂蚁系”云鑫创投“入驻”税友股份之前，磐茂投资还先于其一步获得公司股权。

2019年2月，磐茂投资同样以29.24元合计5.287亿的价格获得税友股份1808.23万股股份，占公开发行后总股本的4.45%，成为公司第四大股东。

入股税友股份后的四年多时间中，磐茂投资没有进行任何操作。但从2023年下半年开始，该机构连续对公司实施减持。

其中，2023年三、四季度磐茂投资分别减持407.2万股、407.2万股，减持区间为29.54元至42.85元，保守估计套现超2亿元。

2024年一季度，磐茂投资继续卖出78.2万股，截至期末，该机构累计减持已达892.6万股，尚持有公司915.6万股。

假定后续股份没有变动的情况下，在6月24日至7月1日期间，磐茂投资所持有税友股份市值已从1.99亿元回升至2.723亿元。

除云鑫创投和磐茂投资之外，普华晖赢同样作为原始股东于2019年3月份以29.24元、累计1.98亿的花费受让税友股份675.81万股。

只不过，相比磐茂投资，普华晖赢减持税友股份的时间来得更早。

2022年四季度与2023年一季度，普华晖赢先后卖出173万股、137.4万股，而此时税友股份走出了一波“难得”的趋势性行情，股价从最低23.4元持续上攻至47.6元。

2023年二季度至2024年一季度，普华晖赢持有税友股份的股数始终停留在365.43万股。若其当下仍维持持仓数目不变，那么该机构手持公司市值仍有1.08亿元。

布局AIGC

与医疗信息化、教育信息化、银行信息化等众多计算机软件类公司类似，此前税友股份盈利能力一度缺乏稳定性。

2020至2023年，税友股份分别实现营收15.41亿元、16.05亿元、16.98亿元、18.29亿元，同比上升10.23%、4.14%、5.8%、7.71%；但同一时期内，公司扣非净利润录得2.733亿元、1.751亿元、1.012亿元、6058万元，同比增速为16.14%、-35.95%、-42.16%、-40.17%。

拆分来看，此时间段内税友股份营业成本始终偏高。其中，2020年至2022年，该项数据同比增速始终较营收同比增速高出0.6至2个百分点不等；而在2023年，公司营业成本达8.12亿元，同比增长15.46%，高于营收同比增速7.71个百分点。

另外，税友股份在2023年年报中还提及“打造财税数字化领域具备高科技、高质量、高效能特征的‘新质生产力’”这一说辞。在此推动下，公司2023年研发费用达4.85亿元，同比增长12.42%，占总营收比例高达26.5%；一定程度上，较高的研发投入亦“限制”了公司的利润释放。

一季报显示，税友股份经营情况相较过去几年有所好转，公司营业收入达3.627亿元，同比增长9.66%，扣非净利润2703万元，同比增长13.14%。

具体来看，公司营业成本同比增速低于营收同比增速2.12个百分点，实现降本增效。

不过，在研发费用端，一季度税友股份仍花费1.05亿元，同比增长9.98%，较营收同比增速高出0.32个百分点，占总营收比例进一步上升至28.9%。

如此程度的研发，都投向了何处？

梳理公开信息发现，税友股份结合AIGC进一步强化双中台ApaaS（基础服务中台）和DpaaS（数据中台）的产品技术，构建了税务大数据管理体系；并且，据公司官方描述，其还启动了垂直领域的财税大模型建设，并在三层价值服务体系的AI SaaS应用研发层面取得进展。

综合而言，税友股份的研发更多侧重于发力B端业务，即提升“亿企赢”品牌的价值。

数据显示，在AIGC的辅助下，2023年末“亿企赢”数智财税云SaaS平台(不含创新业务客群)活跃用户约为820万户，较年初增长16.3%，付费用户568万户，较年初增长29.1%。未来，AIGC能否持续提升税友股份的核心竞争力，实现降本增效还需更多数据样本。