市值缩水超七成，晶丰明源能否借并购“翻身”？

图源：官网

晶丰明源有了新的动态。

10月21日，科创板上市公司晶丰明源发布公告称，其正筹划购买无线充电芯片企业四川易冲的控制权。

据了解，四川易冲曾有意登陆资本市场，但此后再无进展。目前，该公司已经进行十多轮融资，估算其估值或超26亿元。

对于晶丰明源来说，此次计划意义重大。自2021年中旬以来，公司市值已经缩水七成，同时因主力产品LED照明芯片承压，业绩也是逐年下滑。

此前，晶丰明源曾希望通过AC/DC芯片等产品打造“第二曲线”，但就现状而言，仍面临较多竞争。此番情形下，四川易冲成为公司的新“押宝”选项。

晶丰明源拟收购四川易冲

晶丰明源再现收购。

10月21日，晶丰明源宣布，其正在筹划以发行股份、发行定向可转债及支付现金方式购买四川易冲控制权，并计划募集配套资金。

公告显示，具体交易方案仍在商讨论证， 经初步测算，本次交易预计构成重大资产重组，并构成关联交易。本次交易前，晶丰明源与交易对方不存在关联关系。

据悉，晶丰明源的交易对方包括玮峻思投资、锦聚礼合、智合聚信、智合聚成、智合聚德五大四川易冲股东，五者分别持股16.13%、6.7%、10.57%、1.56%、2.68%。目前，五位股东与四川易冲的实控人均为潘思铭。

据证券时报报道，2023年3月四川易冲曾被曝在筹划科创板上市。但翻阅这一时点往后的信息发现，有关其上市进程的讯息少之又少。

回溯历史，早年间有思科、苹果工作经历的潘思铭于2016年建立四川易冲，纵观公司创始团队，多以清华系为主，核心团队则来自欧美大厂。

四川易冲官网显示，其为高性能模拟和混合信号IC设计公司，分别拥有易冲半导体100%股权，豪威模拟集成电路33.3%股权以及慧易芯科技19.86%股权。

产品方面，四川易冲涉足无线充电芯片、协议芯片、AC/DC芯片、Charger和BMS、模拟电源。并生产包括车载前装无线充电器在内的多个汽车类产品。

其中，无线充电芯片则是四川易冲的“招牌”，曾被丰田、谷歌、微软、索尼等国际大厂采用。而在无线充电芯片产品不断树立“威望”的过程中，公司也持续获得资方青睐。

企查查统计显示，四川易冲共计进行13轮股权融资。2016年3月4日，公司先是在天使轮融资中获中兴合创投资。

此后，四川易冲又轮番获得中金、国科、海尔、上汽、川创投、深创投、建信信托、吉利等近三十位资方投资。

2023年6月及同年12月，四川易冲分别战略融资数亿元人民币以及约百万元人民币。而更早前的2021年6月，中国台湾晶圆代工厂世界先进斥资1500万美元对公司进行战略投资，并获取3.7154%股权。

当下，四川易冲暂未披露其估值数额。但根据世界先进的投资情况估算，公司在2021年或已有约26亿元估值。

市值缩水超七成

晶丰明源自身的状况同样引人好奇。

着眼股价层面，晶丰明源于2021年7月创出580元/股的历史新高。彼时，公司总股本为6203万元，对应总市值约360亿元。

市值触及高峰不久，晶丰明源的股价就急转直下。2024年2月，公司总市值一度仅剩约33亿元。

截至公告发布日，晶丰明源市值回升至92亿元，这较其历史高峰依然缩水超七成。

而LED照明芯片业务低迷导致业绩增速“断崖式”下滑，是造成晶丰明源股价持续低迷的因素之一。

资料显示，晶丰明源主要产品涵盖LED照明芯片、电机控制驱动芯片、AC/DC芯片、DC/DC芯片四类。其中，LED照明芯片担纲着公司的经营重任。

据统计，2019年至2023年以及2024年上半年，LED照明芯片分别占据晶丰明源主营收入的93.09%、93.82%、92.13%、83.93%、70.64%、60.27%。

回溯历史，2019年上市时，晶丰明源募资8.73亿元，并主要投向了通用LED照明驱动芯片开发及产业化项目、智能LED照明芯片开发及产业化项目。可见，公司有意借登陆资本市场将LED照明芯片业务一举做大。

然而，在经历了2020年至2021年的繁荣后，由于下游客户过度备货再叠加欧美LED照明市场消费疲软等原因，LED照明芯片行业景气度持续承压，公司的主力业务一并受到冲击。

纵观2022年及2023年，LED照明芯片分别为晶丰明源贡献1.406亿元、2.069亿元的主营利润，尚不及2021年的五分之一。

同一时间段内，晶丰明源分别实现营收10.79亿元、13.03亿元，较2021年23.02亿元的营收差距较大；并且，公司连续两年亏损，先后录得-2.059亿元、-9126万元。

LED照明芯片经营态势不利之际，晶丰明源也着手通过电机控制驱动芯片、AC/DC芯片、DC/DC芯片缔造“第二曲线”，试图激发新增长点。

从效果来看，在快速上量生产的背景下，三者于2024年上半年合计为公司贡献1.29亿元营业利润，占收入之比已经上升至49.46%。

不过，“第二曲线”所在领域的竞争激烈，且当前景气度不高。

着眼AC/DC芯片、DC/DC芯片行业，其主要的市场份额多数由三垦、安森美、英飞凌、TI、MPS等国外厂商主导，国内厂商顺位靠后。

而作为国产AC/DC芯片、DC/DC芯片“同行”，杰华特、必易微、芯朋微于2024年上半年分别实现归母净利润-3.37亿元、-1061万元、4392万元，同比增速下降76.62%、903.45%、8.64%。

或基于此此，晶丰明源打算将宝“押”到四川易冲所代表的无线充电芯片之处。

晶丰明源的并购往事

晶丰明源在业内是出了名的热衷于并购。

中报显示，晶丰明源拥有主要控股参股公司共八家。其中，其全资持股的上海莱狮、上海芯飞以及持股61.61%的凌鸥创芯均由其登陆A股后陆续收购而来。

晶丰明源在2020年年报中透露，公司在当年1月20日及7月2日，分别消耗4160万元、6630万元用现金购买方式取得上海莱狮100%股权和上海芯飞51%股权。

为进一步加强上海芯飞的控制权，2021年11月11日，晶丰明源与该公司的少数股东约定以现金方式收购49%股权，交易价格2.04亿元。

交易完成后，上海芯飞也成了晶丰明源的全资子公司。

而进一步深剖交易发现，晶丰明源在收购上海芯飞之时，其付出了较账面净资产约640%的溢价率。最后，上海莱狮和上海芯飞产生了2691万元、5159万元的商誉。

且当前来看，上海莱狮和上海芯飞在众晶丰明源子公司之中表现难言理想。截至2024年上半年，前者亏损30.12万元，后者小幅盈利205.5万元。

值得注意的是，相较于上海莱狮和上海芯飞，凌鸥创芯“闹”出的动静更大。

2021年10月12日，晶丰明源曾宣布拟以发行股份、自有资金支付、募资的方式用总计6.13亿元交易对价购买凌鸥创芯95.75%股权。

彼时，晶丰明源表示凌鸥创芯估值高达6.4亿元，而这意味着其增值率高达1143.45%。与此同时，当时的凌鸥创芯还存在大额未弥补亏损。

消息一经发布，晶丰明源很快收到了来自上交所的问询函。在监管“紧盯”再叠加当时公司股价下跌的双重作用下，此笔并购一度暂停。

不过，晶丰明源依然对凌鸥创芯念念不忘。

2023年3月15日，晶丰明源宣布拟以2.5亿元向广发信德和舟山和众信收购凌鸥创芯38.87%股权。并且，若凌鸥创芯在2023年至2025年合计实现净利润低于1.84亿元，公司实控人胡黎强自愿对其做出业绩补偿承诺。

购买方为购买资产做业绩承诺的罕见案例出现后，上交所再次向晶丰明源投去问询函。

最后，在晶丰明源收到监管警示并完成一系列问询函回复后，凌鸥创芯的部分股权最终还是被公司获得。但此前留下过的争议，却无法抹去。

总体上看，晶丰明源所并购而来的资产未长期展现出成长性，引发的争议同样不少。这次，晶丰明源能否成功并购四川易冲扭转业绩，尚需时间验证。