三季度后，拼多多又砍了自己一刀

拼多多账上有3000多亿，但今夜的中小投资者不太舒服。

11月21日晚间，拼多多公布Q3营收993.54亿元，同比增长44%；收入增速低于前两季的131%和86%。

Q3净利润249.81亿元，经调整净利润为274.59亿元，均同比增长61%。

拼多多收入及净利增速放缓之时，管理层关于竞争和未来的说辞，再次让投资者感受紧张气氛。

晚间的业绩会上，拼多多集团董事长、联席CEO陈磊与执行董事、联席CEO赵佳臻在互动环节，再次给出不乐观的提醒：

公司收入增长预计放缓；团队老化及能力不足；为维护竞争力，公司付出高成本、会影响未来盈利。

再泼冷水

这不是拼多多管理层第一次做出类似表态。

8月的二季度业绩会上，陈磊就曾表示，过去几个季度的利润增长是短期投入的周期和财报周期不同步的结果，不能作为长期的指引；未来，短期的利润不排除会有波动，利润逐渐下降的大趋势则不可避免。

尽管现金流向好，但是拼多多在股东回报方面态度并不积极。

管理层表态，考虑到外部环境及竞争格局的变化，收入的高成长性与盈利能力将面临挑战，未来公司将增加投资，尚不考虑股票回购或分红计划。国内市场面临较多的不确定性与竞争，短期依然颇具挑战，公司将通过牺牲利润换取更长期的平台生态。

当时，业务增速放缓及上述表述，让拼多多股价大幅跳水，盘中跌幅一度超30%，创下自2018年上市以来的最大跌幅。

11月21日晚间，类似的一幕重现，管理层再次给出悲观表述：

“关于行业竞争的问题，正如我们之前多次沟通的，当前的电商的整体竞争环境依然非常的激烈，我们的业务面临着不少的挑战。

同时，受业务发展的自然路径约束，我们业务的增速在长期也不会是线性外推的。在这样的环境下，收入增长的放缓我们觉得是必然的。

从三季度以来，随着宏观政策的进一步的发力，我们在看到许多机会的同时、也遇到了一些挑战。

我们看到中国国内市场非常的活跃，有很多变化，经营模式多元，竞争也进一步的在激烈，我们的团队的逐渐的老化和自身能力的不足，在应对某些变化的时候，可能也会导致错失一些宏观机会。

今年以来，对行业和消费有很大利好拉动作用的宏观政策，我们的团队受限于第三方平台运营的历史能力局限，没有充分把握好这些宏观政策的红利，导致我们为了维持同样商品的竞争力，平台给出了远比其他同行高的巨大成本。

这也必然会影响我们当下和后面一段时间的盈利水平。

随着这些促消费政策的延续和扩大，我们将积极的去拥抱变化，抓住新的机遇，更好地为消费者服务。

受限于我们的平台的运营模式，以及团队的历史经验的局限和能力不足，相对于同行的劣势将会在一段时间内显著的存在，这带来的财务影响可能会进一步的扩大，对于我们来说确实是一个挑战。”

管理层做出上述表述时，拼多多股价下跌超10%，投资者在线抱怨：

“业绩这么好，为啥公司就从来不回购或者分红，给股东和投资者一些回馈呢？”

“股东?根本就不是他们考虑的对象。”

“今天不要乱讲话了，拜托！”

“他们不想上市的对吧？”

“天雷夹着人造雷。”

业绩细节

拼多多2024年第三季度总收入为993.544亿元，比2023年同期的688.404亿元增长44%。这一增长主要是由于在线营销服务和交易服务的收入增加。

在线营销服务和其他收入为493.51亿元，比2023年同期的396.877亿元增长24%。（此前四个季度，本项收入增速为39%、57%、56%、29%。）

交易服务收入为500.034亿元，比2023年同期的291.527亿元增长72%。（此前四个季度，本项收入增速分别为315%、357%、327%、234%。）

第三季度，拼多多营业利润为242.925亿元。截至9月30日，拼多多现金、现金等价物和短期投资为人民币3085亿元（440亿美元）。

11月19日，农夫山泉钟睒睒发表了一系列激烈言论，包括对拼多多表达不满，“互联网平台让价格体系下降，尤其是拼多多这样的价格体系，对中国品牌，对中国产业是一种巨大伤害。”

他强调，这不仅仅是劣币驱逐良币的行为，是一种不好的产业导向，呼吁政府干预。

21日，拼多多管理层解析了平台对商家的帮扶，侧面回应关切。

赵佳臻：“我们在平台生态的投入将聚焦两个方面，一方面减免优质商家的交易手续费，另一方面投入百亿资源包，大力扶持具有产品技术创新能力的心智商家、心智产业带。”

三季度以来，拼多多陆续落地百亿减免政策，扶持商家经营，包括下调先用后付订单基础技术服务费率1%-0.6%、退款订单基础技术服务费可退还、发货前退货产品推广费自动退还红包至推广账户、平台承担偏远地区中转费用、下调店铺基础保证金从1000元-500元等。

“不少农户国货商家仅推广服务费的退返，每年就能够节省数10万元人民币，大幅降低了商家的运营成本，也让商家有更多的资金投入，新品研发、技术升级等领域，从而引领产业带迈入高质量发展的新阶段。”

Temu及合规

2022年9月，拼多多跨境电商平台Temu在美国上线，现已逐步在亚洲、欧洲、北美、拉美、非洲以及大洋洲等50多个海外国家和地区布局。拼多多交易服务收入的增量贡献主力来自Temu。

不过，2023年四季度以来，Temu曾发生过数次商家维权事件。

2024年3月，Temu推出半托管业务，从商家采购，向消费者定价，同时进行营销、客户获取、客户服务等工作，而商家负责从海外仓发货，并安排末端履约。半托管模式下，位于当地的海外仓发货可以缩短交货时间；物流成本波动风险降低；SKU数量和商品价格改善。

近期，地缘政治是关注焦点，尤其是关键的关税问题、特朗普的关税政策可能对Temu有所影响。拼多多在超级碗后停止在美国市场的广告投放，主要依赖自然流量带来的增长。

21日，管理层更新了对该业务的表态。

陈磊：“我们全球化的业务所面临的竞争正在日趋的激烈，竞争再叠加上复杂的外部环境，使得我们的业务势必会受到一些波动和影响。

但是这些短期的影响不会动摇我们继续向前探索的决心。环境的磨练以及外界的督促，都会促使我们不断的精进自己，为全球的消费者打磨出一个更安全和放心的购物环境，给予他们更优质的消费体验。”

关于海外市场合规问题，陈磊则表示，消费者以及各外部相关方对拼多多提出了更高要求，公司正主动与业务所在地各相关方沟通，不断优化服务标准及合规水平。