维信诺5年亏超百亿，合肥国资携29亿“捡漏”？

维信诺将迎来新实控人。

11月10日至11日，维信诺收获一字涨停“两连击”。消息面上，公司宣布拟向合肥国资背景的合肥建曙发行A股股票，权益变动完成后公司控股股东将变更为合肥建曙，实控人将变更为合肥市蜀山区人民政府。

公告显示，维信诺将向合肥建曙发行4.19亿股股票，发行价格为7.01元/股，募集资金总额不超过29.37亿元。总募资额在扣除发行费用后，将全部用于补充流动资金及偿还公司债务。

统计显示，在四年多时间内，维信诺累计亏损超百亿元。而截至2025年三季度末，公司资产负债率上升至84.36%，货币资金也无法覆盖短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债之和。由此来看，合肥国资此役入主颇具“输血”意味。

当然，维信诺之所以能够获得合肥国资帮助，也离不开其与合肥方面的关系。回溯近年，公司已经就“第6代柔性AMOLED”“第8.6代柔性AMOLED”项目与当地合作。

合肥国资或成维信诺新主

11月11日，维信诺收获第二个一字涨停，报收10.25元。据了解，公司于11月9日发布公告称，拟向合肥建曙发行A股股票，权益变动完成后，公司控股股东将变更为合肥建曙，公司实际控制人将变更为合肥市蜀山区人民政府。

根据公告，维信诺与合肥建曙于11月7日签署了协议，拟以向特定对象发行股票的方式对合肥建曙发行4.19亿股股票。此次发行价格为7.01元/股，募集资金总额不超过29.37亿元。

截至公告日，合肥建曙持有维信诺11.45%股份，全额认购本次发行股票后，持股比例将提升至31.89%。

由于持股比例将超过30%，合肥建曙认购本次向特定对象发行股票触发要约收购义务。但鉴于合肥建曙作出36个月的股份锁定承诺，维信诺董事会已提请股东大会批准其免于发出要约。

资料显示，合肥建曙成立于2021年1月21日，主要业务为股权投资，由合肥市蜀山区人民政府控制。维信诺则是面板企业，前身为1996年成立的清华大学OLED项目组，现主营涉及新型显示业务，包含研发、生产和销售OLED小尺寸、中尺寸显示器件和Micro-LED显示屏。

值得一提的是，近年来维信诺控制权持续变更，此前一度无主。

2015年至2016年，西藏知合通过股权受让、接受表决权委托等方式成为黑牛食品控股股东，华夏幸福掌舵人王文学成为实际控制人。

获得控制权后，王文学进行了“腾笼换鸟”。2017年黑牛食品通过非公开发行，完成OLED显示业务资产注入，并于2018年更名为维信诺。

进入2021年，王文学的核心资产华夏幸福开始暴露流动性问题，此时合肥国资也依托合肥建曙正式入股维信诺。

根据维信诺公告，西藏知合与合肥建曙签署了《股份转让协议》，西藏知合向合肥建曙转让其持有的公司1.6亿股股份，占当时总股本的11.7%。股份转让完成后，西藏知合持有公司2.52亿股股份，持股比例为18.43%。合肥建曙及其一致行动人合计持有公司2.92亿股股份，持股比例为21.33%，公司变更为无控股股东及实际控制人状态。

维信诺表示，本次发行系公司股东合肥建曙在2021年入股公司后又一次资本运作，有助于增强公司控制权的稳定性。

双方绑定颇深

合肥国资借维信诺定增获得控制权一事，具有“驰援”属性。

据统计，2021年度、2022年度、2023年度、2024年度，维信诺分别实现营收62.14亿元、74.77亿元、59.26亿元、79.29亿元，但归母净利润分别为-15.2亿元、-20.66亿元、-37.26亿元、-25.05亿元。2025年前三季度，公司取得营收60.51亿元，但归母净利润继续为负16.23亿元。

也就是说，在四年零九个月的时间内，维信诺累计亏损超百亿元。如此“失血”下，公司资产负债表压力不小。

截至2025年三季度末，维信诺资产负债率上升至84.36%。同期，公司货币资金在手69.98亿元，但短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债分别高达73.48亿元、46.82亿元、63.81亿元，三项数据之和远高于货币资金数额。

根据维信诺公告，这不超过29.37亿元的总募资额在扣除发行费用后，将全部用于补充流动资金及偿还公司债务。

另一方面，对合肥国资来说，虽然维信诺公司经营指标算不上突出，但其OLED显示主营所代表的产业价值较大。

据悉，合肥是一座产业规模、营收连续多年破千亿的国内新型显示竞争力城市。早在2008年，合肥拿出大约60亿引进当时亏损超过10亿元的京东方，建设国内首条第6代TFT-LCD液晶面板线。

目前，合肥汇聚了180余家显示产业链企业，除了京东方TFT-LCD基地外，也包含了视涯硅基OLED基地。

当然，维信诺合肥同样坐拥众多布局，且有项目正在推进，之于当地同样具有意义。

最早在2018年10月，维信诺便宣布计划与合肥市政府签订协议，将在合肥建立并运营一条第6代柔性AMOLED生产线，项目总投资440亿元。到2022年，公司又与合肥市政府约定合作投资建设第6代柔性AMOLED生产线，项目投资总额110亿元，于2023年底成功完成。

2024年8月，维信诺再次官宣和合肥市政府就“第8.6代柔性AMOLED生产线项目”签署投资框架协议，约定双方合作在合肥设立、投资项目公司，项目总投资额为550亿元，包含330亿元股权投资以及220亿元债务融资。

而“第8.6代柔性AMOLED生产线项目”土建工程B标段在2025年10月17日封顶，实现了生产厂区全面封顶。

行业巨头林立

维信诺的产品主要聚焦全球AMOLED智能手机面板市场，但这门生意，做起来似乎并不轻松。

CINNO Research统计数据显示，2025年上半年维信诺在AMOLED智能手机面板市场中占据约10%份额，落后于三星、京东方握有的41%、17%份额，与天马、TCL华星之间的市场份额差距仅在1个百分点之间。

2025年第三季度，维信诺的AMOLED智能手机面板出货量同比增长16.7%，市场份额同比上升0.5个百分点至12.7%。

同一时间段内，三星市场份额由去年同期的45.2%缩窄至43.4%，但依然高居第一，京东方市场份额同比上升2.3个百分点至15.7%，位居第二，天马、TCL华星、LGD的市场份额为8%至10%之间。

整体来看，维信诺在AMOLED智能手机面板业内的“地位”低于三星、京东方，相比其他厂商拉开的市占率差距不大，总体面临比较激烈的竞争。

与此同时，在维信诺近年来“牵手”合肥展开AMOLED生产项目之时，公司同行发起的新一轮产能军备竞赛也进入白热化阶段。

据悉，三星在2023年4月宣布将花费4.1万亿韩元折合人民币215亿元，建设8.6代OLED面板产线，此前有报道称，该产线将于2025年底试运行，2026年第二季度全面量产。

京东方方面，该公司也于2023年11月宣布计划投资630亿元在成都建设第8.6代AMOLED生产线项目，预计2025年12月点亮产线，量产时间目标为2026年下半年。2025年10月，TCL华星第8.6代印刷OLED显示面板生产线项目也正式开工，总投资约295亿元。

值得一提的是，2025年10月24日，维信诺宣布终止购买第6代柔性AMOLED项目的项目公司——合肥维信诺40.91%股权。

据了解，这是一项历时三年的重大资产重组事件，期间交易方案经过多次修改，但最终依然“并表”失败。

因此，未来维信诺或需要另寻出路，以进一步优化自身资产结构。而这种情况下，“改姓”合肥国资对于公司就显得至关重要了。