价格驱动，可口可乐2025年营收净利双增

文|李振兴

日前，可口可乐公司发布的2025年第四季度及全年财报显示，2025年净营业收入479.41亿美元，同比增长2%；净利润为131.37亿美元，同比增长23%。第四季度收入118.22亿美元，同比增长2%；净利润为23.16亿美元，同比增长5%。

可口可乐公司董事会主席兼首席执行官James Quincey表示：“2025年的业绩表现令人振奋，充分展现了我们的业务韧性与增长势头。展望未来，可口可乐将聚焦战略执行的进一步强化，为整个体系的长期成功奠定基础。”

对于业绩的增长，可口可乐方面表示，增长主要受价格提升驱动，但部分增长被汇率负面影响和剥离活动所抵消。财报数据显示，可口可乐全球定价行动推动价格/组合贡献增长4%，主要受益于定价策略的实施和产品组合的优化，其中包括高端品牌推广等举措；但第四季度该指标仅增长1%，受投资时机和产品组合不利因素影响。

其中，北美地区定价策略落地成效显著，拉丁美洲则在通胀环境下完成提价操作。浓缩液销售增速高于单位箱销量，这一情况源于发货时间差异和额外营业日的影响。

汇率波动为可口可乐公司业绩带来约3%的负面影响，收购和剥离活动产生约1%的业绩拖累，相关操作包括出售尼日利亚成品业务、推进非洲装瓶业务重组等。

利润层面，可口可乐全年营业利润同比增长38%，但第四季度营业利润同比下降32%，利润的大幅波动主要源于一次性项目影响。其中，收入增长、成本管理优化（如供应链效率提升）推动核心利润实现增长；而减值损失成为利润的重要拖累，尤其是BODYARMOR商标减值，仅第四季度减值规模就达9.6亿美元，对全年利润累计影响显著。

销量方面，可口可乐公司全年单位箱销量与去年持平，第四季度同比增长1%，整体反映出市场需求平稳但存在明显的地区分化特征。

品类表现上，无糖可乐同比增长14%，并带动经典可乐实现增长；风味碳酸饮料同比下滑1%，果汁乳制品品类同比下滑3%。水类饮料同比增长4%，运动饮料同比增长5%，咖啡品类销量与去年持平，茶饮品类同比增长2%。

区域增长上，可口可乐两大核心市场需求开始回暖，北美市场销量同比增长1%，拉美市场销量同比增长2%。拉美、巴西、美国等市场的增长抵消了墨西哥、泰国等市场的销量下滑，同时消费趋势呈现向低糖、高端化产品转移的特征。

欧洲、中东和非洲（EMEA）收入全年同比增长5%，第四季度同比增长4%；营业利润第四季度同比下降9%，全年调整后同比下降2%。区域内销量实现增长（尤其经典可乐品类），但汇率波动和通胀推高了运营成本；埃及、尼日利亚市场份额实现增长，不过营销费用的增加侵蚀了利润空间。

拉丁美洲收入全年同比下降2%，第四季度同比增长3%；营业利润第四季度与去年持平，全年调整后同比增长13%。定价行动为区域收入贡献6%的增长，叠加销量提升共同驱动收入增长，但区域内货币贬值带来严重负面影响；阿根廷、巴西市场份额实现增长，成本控制举措部分抵消了投入成本上升的压力。

北美收入全年同比增长4%，第四季度同比增长4%；营业利润第四季度同比下降65%，主要受BODYARMOR减值影响，调整后同比增长15%。区域定价策略取得成功，为收入贡献4%的增长，无糖可乐和运动饮料品类实现增长；但9.6亿美元的减值损失扭曲了报表利润，公司在果汁、水类品类的市场份额实现提升。

亚太收入全年同比增长1%，第四季度同比下降7%；营业利润第四季度同比下降36%，调整后同比下降3%。汇率波动和投资时机因素影响了区域收入表现，原材料涨价等投入成本上升的因素压制了利润空间；菲律宾、韩国市场份额实现增长。

谈及中国市场，可口可乐公司执行副总裁兼首席运营官柏瑞凯（‌Henrique Braun）在财报电话会上指出，“中国是可口可乐最重要的市场之一。可口可乐在中国践行长期发展战略，持续巩固在核心业务上的高质量领导地位，并已取得扎实进展。这是一个需要长期深耕的市场，可口可乐将保持超前投入。”

据了解，可口可乐中国围绕消费者真实需求，聚焦日常生活与重要节庆等高频场景，持续深化本地洞察，并通过产品与体验创新加强与消费者的情感连接。

围绕春节这一核心消费场景，可口可乐2026年上市的马年限定新年烟花罐，以生肖和烟花为核心设计元素，结合传统吉祥符号，并在传播中引入非遗刺绣艺术，进一步丰富节日期间的产品选择。

装瓶投资板块方面，收入全年同比下降8%，第四季度同比下降2%；营业利润第四季度同比下降4%，调整后同比下降2%。印度市场销量下滑及装瓶业务剥离，导致板块销量同比下降6%，业务的结构性调整对板块业绩形成拖累。

为更好满足中国市场不断演进的消费需求，可口可乐中国携手装瓶合作伙伴持续完善全国供应链布局，提升供应链的响应效率与韧性。近三年来，可口可乐中国系统已对五个生产基地进行升级投资，涵盖工厂建设、产能扩容以及智能改造等。

其中，中粮可口可乐陕西新厂于2025年9月投产。太古可口可乐郑州新厂于10月投入运营。太古可口可乐昆山新厂已于2025年底竣工，预计于2026年投产。广东太古可口可乐大湾区智能绿色生产基也已经完成主体结构封顶；海南太古可口可乐绿色智能生产基地也于12月启动建设，为未来区域市场的增长预留充足空间。

非经常性损益及其他收支方面，可口可乐出售Coke Consolidated股权获利19.52亿美元，出售欧洲装瓶伙伴股权获利3.31亿美元，两项交易显著提升了其他收入；非洲装瓶业务持有待售产生12.74亿美元损失（受汇率折算影响），尼日利亚业务出售产生3.93亿美元损失；全年为组织简化项目计提重组费用0.97亿美元，相关举措旨在提升公司长期运营效率。

未来业绩展望上，可口可乐公司预计2026年有机收入同比增长4%-5%，可比每股收益（EPS）同比增长7%-8%（基于2025年3.00美元的每股收益基数）。业绩增长的驱动因素包括延续定价策略、推进成本节约举措、推出无糖品类等创新产品。

2026年可口可乐公司战略重点将围绕加速数字化转型、优化产品组合（聚焦高端化、健康化方向）、提升供应链韧性。