AI算力赛道战略卡位 | 协创数据再抛80亿定增

6月26日晚，协创数据正式发布2026年度向特定对象发行A股股票预案，抛出总额不超过80亿元的再融资计划，这是公司上市以来最大规模的一次再融资。在AI算力需求持续井喷、算力租赁市场进入新一轮涨价周期的背景下，这一融资布局不仅展现了公司对产业趋势的前瞻判断，更是一次对“算存一体”战略的深度落地。

精准锚定AI产业周期

协创数据80亿元募集资金扣除发行费用后，将分三大方向精准投放：46.86亿元用于“协创数据智算中心建设项目”，18.14亿元投向“数据存储拓展升级扩产项目”，剩余15亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。

智算中心项目锚定的是AI算力这一高增长赛道。项目总投资49.30亿元，建设期为12个月，公司计划在现有算力业务布局基础上，租赁第三方数据中心，购置高性能GPU服务器及配套网络、存储设备，建设训推一体化的智能算力集群，所谓“训推一体”，即兼顾大模型训练与推理部署双重需求。据估算，国内智能算力2023至2028年五年复合增速高达46.2%，大模型训练、自动驾驶、生物医药、芯片设计等领域算力需求持续放量，在这一产业趋势下提前卡位，是协创数据抢占AI基础设施话语权的关键落子。

数据存储项目则与算力布局形成深度协同。该项目总投资20.54亿元，建设期为2年，重点扩大企业级SSD、企业级内存条等高端产品产能，并向上游封测环节延伸，实现从消费级存储为主向企业级存储延伸、从模组制造向“封测+模组”一体化布局的产业升级。根据Yole Group报告，到2030年全球存储器市场规模将达到3020亿美元，2024年至2030年复合增速约为10%，存储需求增长的核心驱动力正来自云端AI应用的爆发。

业绩爆发验证战略正确

80亿定增并非凭空而来，而是建立在公司已经跑通的商业模式之上。

2025年，协创数据实现营业收入122.36亿元，同比增长65.13%；归母净利润11.64亿元，同比增长68.32%。其中，智能算力产品及服务实现营收27.61亿元，同比暴增1727.17%，营收占比从2024年的2.04%跃升至22.57%，正式成为公司第二大收入支柱；2025年公司全年经营性现金流净额达11.00亿元，同比增长1011.23%，其中四季度单季经营活动现金流量净额达24.74亿元。

进入2026年，增长势头进一步加速。一季度，公司实现营业总收入60.85亿元，同比增长192.90%；归母净利润7.50亿元，同比增长343.45%；扣非净利润7.51亿元，同比增长353.93%。经营活动产生的现金流量净额为2.72亿元，而上年同期为-5.92亿元，实现了从净流出到净流入的质变。

算力业务的爆发式增长，不仅验证了公司战略转型的正确性，更为本次80亿定增提供了坚实的业绩背书。

技术壁垒构筑护城河

在算力赛道竞争日趋激烈的背景下，协创数据并非简单的硬件堆砌商，而是具备全栈技术能力的综合服务提供商。

协创数据已获得英伟达NCP（NVIDIA Cloud Partner）高级别云合作伙伴认证，这是英伟达授予合作伙伴的高级别认证，表明公司在AI算力租赁和云计算服务方面具备与英伟达直接合作的资质和能力；公司自研FCloud训推一体化平台可实现千亿参数大模型一键部署，同时具备异构算力统一纳管、RDMA无损高速网络调度、GPU故障预测性运维、服务器再制造降本等全套核心技术能力。

公司还实现了高端AI服务器再制造技术的新突破，成功构建芯片拆解自动化作业的核心能力。服务器再制造业务能够有效拉长GPU服务器服役周期、大幅削减集群长期运维开支，进一步增厚算力业务盈利弹性。这种“技术服务+硬件再制造”的差异化模式，区别于市场上仅单纯售卖硬件的同行，形成了难以复刻的竞争壁垒。

大规模重资产投入最核心的风险在于产能消化，协创数据在这一点上有着明确的支撑——稳固的客户基础。公司已在北京、上海、乌兰察布、廊坊、广州、深圳、宁波等多地部署并运营算力中心，成功完成了多个算力集群项目的交付与验收。客户覆盖国内头部互联网企业、AI大模型公司及行业数字化转型企业，部分核心客户合作年限长达5年以上。公司算力业务布局均围绕客户需求与在手订单审慎推进，建设项目与客户需求精准匹配。在数据存储领域，协创数据深耕多年，已形成覆盖SSD、内存模组等主要品类的产品体系。

融资组合优化财务结构

市场对协创数据最大的担忧在于快速攀升的资产负债率。截至2026年一季度末，公司资产负债率达85.89%，但换个角度看，本次80亿定增恰恰是解决这一问题的关键举措。

15亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款，直指公司近年来因算力扩张而快速攀升的财务杠杆。公司表示，算力基础设施建设属于前期投入较大的领域，服务器等核心设备的采购及集群建设对资金需求巨大，较高的借款规模已显著增加财务风险，本次补流还贷旨在优化财务结构，降低流动性风险。

更重要的是，80亿定增并非公司唯一的融资渠道，公司已于2025年10月向港交所递交主板上市申请，H股上市工作正在有序开展之中。市场普遍认为，H股募集资金可能瞄准海外智算节点、高端存储全球化产能和AI产业链并购。A股定增与H股上市双线并进，将为公司构建起A+H双融资平台，进一步拓宽长期资金渠道、优化资本结构。

前期募投项目显示，公司2023年定增募资净额7.09亿元，截至2026年3月末累计投入6.59亿元，使用进度92.95%，安徽物联网、塘厦物联网项目均超额完成资金投入并于2025年3月投产，产能利用率分别达80.34%和86.12%，实现效益达标，这在一定程度上证明了公司具备大规模募投项目的执行能力。

AI时代的历史性机遇

“我们坚定把AI底座做扎实，行业的大爆发会让公司的投入不断增值。”今年4月，协创数据董事长耿康铭公开表示。此前，他将当下算力产业发展比作“房地产的90年代”，认为未来五到十年，算力领域的投资规模将超越房地产巅峰时期。

从富士康课长到1600亿市值掌舵人，耿康铭带领协创数据完成了一次又一次的战略跃迁。如今，公司已通过直接采购和融资租赁累计撬动超360亿元的算力服务器资产。本次80亿定增，既是对前期算力投入的“补血”，更是对“算存一体”长期战略的深度布局——通过智算中心建设扩大算力服务能力，通过存储升级扩产打通存算协同闭环，通过补流还贷优化财务结构，三条主线相互支撑、层层递进。

当然，协创数据的战略转型也面临客观挑战。高性能算力设备采购的部分部件原产于境外，供应链存在不确定性；资产负债率的高企也需要时间消化；关联交易的快速增长同样需要持续关注。但正是这些挑战的存在，才凸显出80亿定增的战略价值——它是公司在AI算力产业爆发前夜，以长期资金置换短期负债、以股权融资置换债务风险的关键一步。

胜马财经出品人周瑞俊认为，在AI算力需求持续增长、云服务进入涨价周期的行业背景下，协创数据凭借前瞻布局、技术积累和客户基础，正站在AI时代历史性机遇的门槛上。此次80亿定增，既是压力测试，更是价值重估的起点。