分红井喷，制造业追随高股息阵营

随着中报季收官，A股上市公司的中期分红落定。

据中国上市公司协会披露，截至8月31日，818家上市公司公布一季度、半年度现金分红方案，较去年同期增加141家。上市公司现金分红总额达6497亿元，分红公司整体股利支付率31.97%。

纵观近三年，A股中期分红阵营持续扩容：2022年仅102家，2023年增至170家，而2024年猛增至677家。也就是说，今年中期分红家数再创新高。此外，今年的派现总额也比去年的5312亿元提升超22%，再度刷新纪录。

“A股中期分红潮是政策主动引导、企业财务优化和市场偏好转变的三重共振，短期有助于稳定市场、提振信心，长期则需建立‘盈利能力→自由现金流→可持续分红’的正向循环机制。 ”薪火私募投资基金管理有限公司总经理翟丹指出。

谈及中期分红是否会成为公司的常态化举措，中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元称，政策推动和投资者需求共同促使中期分红常态化，部分公司首次实施中期分红，显示分红频次提升已成趋势‌。

不过，在现金分红频率上，A股仍然与海外成熟市场存在一些差距。财经评论员郭施亮预期，在不久的将来，一年四次分红可能会成为部分上市公司的常态化操作。

一年多次分红成为新风向

在这场创纪录的分红浪潮中，金融、电信、能源等传统高股息行业继续扮演“现金奶牛”角色。

尤其值得注意的是，央企发挥了压舱石作用，贡献71%的分红金额，13家公司分红超百亿。民营控股上市公司主动分红意愿持续提升，其中15家分红金额超10亿元。79家公司连续3年中期分红，股东回报意识日益增强，一年多次分红成为新风向。

分红榜顶端，中国移动以高达540.82亿元的派现总额独占鳌头。工商银行和建设银行分别以504亿元和486.1亿元紧随其后。农业银行和中国石油分红规模也超过400亿元，分别达到418.2亿元和402.7亿元。

从行业来看，银行业表现尤为突出，国有六大银行延续了中期“大手笔”分红的惯例，拟分红规模合计近2047亿元，占据了总分红金额的近三分之一。与此同时，招商银行、常熟银行、宁波银行、长沙银行、苏农银行、张家港行以及江阴银行等7家上市银行首次公布中期分红。

以苏农银行为例，该行表示，首次制定中期分红方案，以进一步提升投资者的获得感。本次利润分配方案结合了公司发展阶段、经营模式、未来发展资金需求等因素，不会对公司每股收益、经营现金流产生重大影响、不会影响公司正常经营和长期发展。

支培元认为，上市公司实施中期分红为投资者提供定期收益，尤其适合依赖分红收入的长期投资者‌。此外，持续分红传递公司经营稳健、现金流充裕的信号，提升投资者信任度‌。分红政策需平衡资金需求与股东回报，反映公司治理水平提升‌。

与以往不同的是，今年越来越多的制造业企业也加入了中期分红行列。比如，中国中车、长安汽车等具有市场影响力的龙头企业首次宣布中期分红。“这轮中期分红热潮的行业分布更加广泛，不再局限于传统的高分红行业，越来越多的新兴行业公司也加入了中期分红的行列，反映了市场整体分红意识的提升。”中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示。

国际注册创新管理师、鹿客岛科技创始人兼CEO卢克林则认为，把利润更快装进口袋，比任何路演都更能证明现金流是真的。他表示，分红不会导致估值立刻起飞，但能把“赚假钱”的公司直接踢出赛道，长期估值中枢自然抬升。

谈及中期分红是否会成为公司的常态化举措，支培元称，政策推动和投资者需求共同促使中期分红常态化，部分公司首次实施中期分红，显示分红频次提升已成趋势‌。

“现金流稳定、负债低、治理成熟的那批公司已经悄悄把一年两次分红写进章程，剩下的还在算账，一年一次仍是主流。”卢克林称。

三重动力驱动

本轮中期分红的井喷，并非偶然。

袁帅认为，此轮中期分红热潮的主要动力来自多方面。监管政策的推动是重要因素之一。

2024年4月印发的“新国九条”明确，强化上市公司现金分红监管。对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

2024年11月，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，鼓励董事会根据公司发展阶段和经营情况，制定并披露中长期分红规划，增加分红频次，优化分红节奏，合理提高分红率，增强投资者获得感。

“监管层不断强调上市公司要增强投资者回报意识，完善分红政策，这促使上市公司更加重视分红。”袁帅指出。

高分红的背后是上市公司业绩的强劲支撑。据统计，已披露中期分红方案的公司中，超六成公司在上半年归母净利润同比增长。“公司自身业绩的提升也为中期分红提供了基础，随着经济的复苏和企业经营状况的改善，许多公司具备了更强的分红能力。”袁帅称。

此外，市场环境的变化也起到了推动作用。翟丹认为，近年来，保险、社保等机构投资者占比提升，其对稳定现金流诉求强烈，也在倒逼企业提升分红。  

翟丹总结道，A股中期分红潮是政策主动引导、企业财务优化和市场偏好转变的三重共振，短期有助于稳定市场、提振信心，长期则需建立“盈利能力→自由现金流→可持续分红”的正向循环机制。

分红频次仍有待提升

日益增强的分红文化对A股市场的投资理念和估值体系产生了深刻影响。

袁帅认为，在投资理念方面，投资者从过去单纯追求股价上涨转向更加注重公司的现金分红能力，价值投资理念逐渐深入人心。投资者会更加关注公司的基本面、盈利能力和分红政策，而不是盲目跟风炒作。在估值体系方面，分红因素在估值中的权重逐渐增加，高分红、稳定分红的公司往往能够获得更高的估值溢价，而低分红或不分红公司的估值可能会受到抑制。

更重要的意义在于市场生态的转变。在袁帅看来，分红、回购等投资者回报举措能够促进A股市场从“重融资”向“投融资并重”的健康生态转变。过去，A股市场过于注重融资功能，上市公司频繁融资而忽视投资者回报。现在，随着分红和回购的增加，上市公司更加注重平衡融资和投资者的利益，通过提高投资者回报来增强市场的吸引力和活力。这有助于形成一个良性循环，促进市场的可持续发展。

“A股市场‘重融资，轻回报’的情况正在发生实质性的改变，意味着A股市场投资生态已经发生了本质上的变化，这也是支撑A股市场运行台阶上移的重要因素。”郭施亮称。

不过，与海外成熟市场相比，A股在分红频率上仍存在差距。例如，美股公司通常按季度分红，一年发四次，且每年的现金分红金额呈现出逐年增长的趋势。

“参考海外成熟市场的上市公司的做法，A股上市公司的现金分红频率还可以进一步提升。”郭施亮指出。他预期，在不久的将来，一年四次分红可能会成为A股部分上市公司的常态化操作。