古井贡酒太强，迎驾和口子窖再也追不上

安徽白酒界，暗潮涌动中。

上周，迎驾贡酒更换总经理，行业调整背景下的增长压力直接具象化。同时，“洞藏”商标之争失利，迎驾近期开始在市场上更换主推产品，也从根本上放大了品牌的危机感。

安徽并非顶尖白酒产区，白酒消费能力也并不突出，却是白酒产业运作最成功的地区之一，拥有四家白酒上市公司，与四川并列第一。

本土白酒品牌“一超、两强”，同时面临全国性品牌的集体围剿，安徽白酒市场的竞争压力可想而知。

这种独特的市场环境下，诞生了凭借年份原浆系列突围的古井贡酒，迎驾贡酒也通过跟随战略，借助洞藏系列反超口子窖，跻身省内第二。

已经200多亿规模的古井贡酒，坐拥古井、黄鹤楼、明光三大品牌，仍在持续探索多品牌、年轻化、流量化运作。而迎驾贡酒和口子窖，暂时都陷入了自身困境之中。

可以预见的是，安徽白酒市场，一超与两强，差距会越来越大。在白酒存量市场中，它们身后的中小品牌，突围空间只会越来越小。

迎驾贡酒的关键时刻

上周，安徽白酒上市公司迎驾贡酒（603198.SH）迎来人事巨震，总经理秦海辞职。

秦海是迎驾贡酒元老，从佛子岭酒厂车间职工、主任干起，后来跟随倪永培成为公司管理层，2014年开始担任董事，2023年9月起出任总经理，原定任期到2026年9月。

接替秦海的，是迎驾贡酒的另一位元老杨照兵。公告显示，杨曾任佛子岭酒厂职工，后长期在迎驾贡酒销售体系任职，2014年成为公司董事，2020年-2026年兼任销售公司总经理。

秦海离开这一关键岗位的原因很直接，迎驾贡酒已经两年未能实现业绩目标了，不得不换上一位更懂销售的CEO。

此前，迎驾贡酒多次提出100亿目标；去年5月在迎驾建厂70周年、上市10周年相关活动上，提出150亿进入全国白酒第一方阵的目标。不过，从目前的进度来看，不仅短期百亿无望，似乎还越来越远了。

迎驾贡酒来自大别山腹地的安徽霍山县，2015年上市，成为A股最年轻的白酒上市公司之一，当时在安徽白酒上市公司中排名第三。

迎驾贡酒是幸运的，上市不久就赶上了白酒行业的顺周期。老大哥古井贡酒推进高端化战略，通过年份原浆系列实现了价值提升。迎驾贡酒“后程发力”，摸着老大哥过河，用洞藏系列，开启了自己的黄金时代。

2020年-2024年，迎驾贡酒从30亿规模、不到10亿净利润，连跨台阶，2024年营业收入70多亿元、净利润超25亿元。并从2022年开始，超越口子窖，成为安徽白酒第二。

迎驾贡酒最突出的是盈利能力。2024年毛利率77%、净利率超过35%，在白酒板块排名靠前，超过老大哥古井贡酒。

但是，最近几年，迎驾贡酒洞藏系列的动力开始减弱，省外市场偏弱的弊端被放大，迎驾像大多数白酒上市公司那样，陷入增长瓶颈，甚至是业绩下降。

2025年前三季度，公司营业收入45.16亿元，同比下降18.09%，归母净利润15.11亿元，同比下降24.67%。

更严重的潜藏危机，也正在袭来。迎驾贡酒近些年的业务抓手洞藏系列，正在遭遇品牌与商标挑战。

其实，洞藏系列与年份原浆一样，并不代表真的在洞内陈藏了10年、20年，而仅仅只是一个品牌名称。它们借助品牌声量形成用户认知，持续影响消费决策。

因金六福旗下的安徽临水玉泉提起诉讼，2024年国家知识产权局裁定迎驾的“生态洞藏”系列商标无效。历经行政诉讼一审、二审败诉后，嗅到风险的迎驾贡酒，正在调整其品牌和产品策略，将市面上的主推产品“洞藏”更名为“贡酒”，“洞6”、“洞9”变成了“贡6”、“贡9”等。

如果迎驾贡酒持续投入打造的“洞藏”标签不能再用，对于公司而言，风险就不止是换个CEO可以解决的了。

安徽白酒变局

迎驾贡酒的增长危机，最根本的原因在于，存量甚至是缩量时代的安徽白酒市场，竞争太过激烈。

安徽并非最顶尖的白酒产区。产量不及四川，产业影响力远不如贵州，虽然地处黄淮白酒产区，但总产量不如隔壁的湖北。其产量占比5%，没能排进全国前五。

安徽白酒消费也并不突出。目前400亿元左右的总规模，在传统白酒消费大省河南、山东、江苏、四川和广东面前，只能是弟弟。

但安徽白酒的产业运作，走在了全国前列。省内白酒上市公司数量达到四家，与四川平起平坐，且迎驾贡酒和口子窖均为民营企业。

所以，这个总规模并不突出的市场中，市场竞争比大多数白酒市场更为激烈。

像全国大多数市场一样，安徽高端白酒市场由茅台和五粮液等顶尖品牌把持，如果省内必须要选出一位高端选手，只有古井贡酒的古30。

在近年增长最稳定、竞争也最激烈的次高端市场，古井贡酒古20领跑，全国性品牌洋河梦之蓝、剑南春水晶剑等竞相争夺，本地品牌迎驾贡酒、口子窖、金种子酒等，瓜分剩余份额。

正是在这场次高端白酒的厮杀中，迎驾贡酒凭借洞藏系列，在口子窖的战略懈怠期，完成反超。

早些年，口子窖才是安徽白酒市场稳稳的“二哥”，凭借出色的次高端市场占有率，其盈利能力秒杀古井贡酒（000596.SZ）和迎驾贡酒，净利润规模一度对“大哥”形成赶超之势。

而上市之后，口子窖在产品、渠道和企业经营层面的亮点变少，倒是实际控制人忙于减持与套现，给了迎驾贡酒可乘之机。

更加可惜的是金种子酒（600199.SH），明明上市更早、初期声量更大，还坐拥安徽白酒文化最盛行的阜阳市场，可惜错过了以高端化为主线的最佳复苏周期。即便，近年有华润系参与混改并操盘，也难以扭转颓势，只能旁观这场安徽白酒市场的大变局。

在这个400亿元的白酒市场中，本地势力形成“一超、两强”，总规模200多亿元的古井贡酒，收入50-100亿元的迎驾贡酒和口子窖，能拿下过半份额。剩下的中小品牌，包括金种子酒、老白干酒（600559.SH）旗下的文王贡酒，以及宣酒、皖酒、临水玉泉等等，只能继续蜷缩在角落里，难以动弹。

古井贡酒寻新路

古井贡酒，中国老八大名酒之一。1996年上市，是A股白酒板块第四家上市公司，IPO时间比五粮液、贵州茅台都要早很多。

当口子窖（603589.SH）和迎驾贡酒2015年携手上市，无限风光之时，古井贡酒受制于白酒行业调整期，度过了一段沉寂期。

通过年份原浆系列，鏖战高端化；承受巨大压力，收购湖北的黄鹤楼酒，并以此为支点重点布局湖北市场。这两大方向，让古井贡酒用立体化的策略，快速实现2019年百亿、2023年超200亿的跃升，成为那几年白酒市场的“增长王”。

日光之下，并无新事。因为与迎驾贡酒同样的原因，市场收缩+竞争加剧+策略效力下降，曾经的白酒增长先锋古井贡酒，也再度陷入到自己的业务瓶颈中。

2025年前三季度，公司营业收入164.25亿元，同比下降13.87%，归母净利润39.60亿元，同比下降16.57%。

2025年下半年，几乎是最近十年白酒行业最寒冷的时刻。好在，随着库存优化、行业出清，市场正处于触底的过程中。只是，所有人都知道，周期转换之后，市场不会以同样的状态归来。

在战略上，古井贡酒最明确的方向是，做大明光酒业，将其培育为下一个黄鹤楼。于是，大家可以看到，明光在各大传播渠道的露出变多了。很多外地ID的网友在社交媒体上好奇地问：明光是什么酒？好喝吗？

今年春节，很多人将高速广告牌上的“明绿液”认成了“奶绿波”和“旺绿波”，明光因误读而爆火。古井贡酒迅速反应，效仿去年爆火的“广德三件套”，推出了包含明绿液在内的“明光三件套”，试图接住这波流量。

从被误读到拥抱流量，这也在一定程度上说明，古井贡酒积极拥抱年轻消费者的企图。

当下，几乎所有白酒企业，都会面临一个终极焦虑：未来的消费主力、当代年轻人，如果不喝白酒，将来怎么办？

去年，在白酒市场低度化的风潮中，古井贡酒也跟风推出了年份原浆系列古20和古8等多个热销产品的轻度版，酒精度降至26度，售价也随之下降。

当然，无论是做大明光，低度化、年轻化，以及顺应白酒消费时代的打酒铺，都是古井贡酒面对未来白酒消费的尝试，离真正成为下一阶段的增长力，还有着很长的距离。

也正是在这些有益且不断的尝试中，古井贡酒与迎驾贡酒、口子窖的差距，正在被无限拉大。