单飞多年终要上市，君乐宝能否撑起500亿野心

文| 杨泽世

离开蒙牛的那一刻，君乐宝乳业集团股份有限公司（以下简称：君乐宝）或许就已经想好未来要独立上市。

日前，君乐宝签署上市辅导协议，拟首次公开发行股票并上市。君乐宝方面表示，这标志着正式启动IPO及上市进程。

君乐宝上市之心，路人皆知。从一开始的地方政府表态支持，到后续不断引入资方，从业务上的不断拓展，到外部的收购、入股。君乐宝一直在扩充实力，筹备上市。截至2021年，该公司的营收已经超过200亿元，位于国内乳企前列，其旗下的三大业务奶粉、鲜奶、酸奶也都拥有头部品牌。

据悉，君乐宝计划于2025年实现销售额500亿，该公司的“三家马车”又能否再造一个“君乐宝”？

迈出第一步

进入2023年第四季度，君乐宝的动作明显密集起来。

12月中旬，君乐宝公司名称由“君乐宝乳业集团有限公司”变更为“君乐宝乳业集团股份有限公司”，市场主体类型由“其他有限责任公司”变为“其他股份有限公司（非上市）”。

同时，该公司的注册资本从6221.591万元增长至7.2亿元。

君乐宝上述举动也被外界认为是为上市做准备。果不其然，12月27日，河北证监局披露关于君乐宝上市辅导备案报告，报告显示，今年12月22日，中金公司与君乐宝签署辅导协议。

“完成股份制改造以及申请辅导备案，是公司资本市场战略推进的必要步骤，通过辅导，将进一步提高公司治理水平和经营管理质量，为君乐宝未来发展保驾护航。”君乐宝相关负责人表示，“关于公司资本市场战略推进的相关情况，公司也会严格遵循监管机构对信息披露的相关要求，及时依法进行披露。”

君乐宝于1995年成立，在河北、河南、江苏、吉林等地建有25个生产工厂、25个现代化大型牧场。业务范围包括婴幼儿奶粉、酸奶、低温鲜奶、常温液态奶及奶牛育种、牧业、草业等板块。

该公司控股股东为创始人魏立华，直接持有37.5431%股权，直接及间接通过珠海横琴乐慧瑞晟企业管理中心（有限合伙）、珠海横琴悦慧兴泓企业管理中心（有限合伙）、石家庄臻乐诚企业管理中心（有限合伙）、珠海横琴悦慧兴泓壹号企业管理中心（有限合伙）、珠海横琴润德智盈贰号企业管理中心（有限合伙）合计控制君乐宝52.7831%股权。

在乳业专家宋亮看来，君乐宝进入上市辅导阶段，意味着明年有可能在A股上市。通过上市，君乐宝可以进一步融资，加快推进产业供应链体系打造，加强技术储备和创新，加快数字化营销体系和现代企业管理体系建设。同时，该公司借助上市，能够推进企业建立良好的股权激励机制。

君乐宝计划上市早已是公开的秘密，尤其是地方政府表态支持。

2019年4月，河北省奶业振兴工作领导小组对外发布的《2019年河北省奶业振兴工作方案》中多次提及君乐宝，并且强调，“支持君乐宝乳业集团主板上市，拓展融资渠道（河北证监局负责）。”

同年，该公司从蒙牛体系中剥离。蒙牛以超40亿元的价格将其持有的君乐宝51%股份出售给鹏海基金及君乾管理，上述两个收购方均具有国资背景。

乳业专家王丁棉表示，在过去的三鹿倒下以后，河北省肯定还会再扶持一家乳制品企业，目前君乐宝是河北省唯一一家规模比较大的乳制品企业，把蒙牛所持的51%的股份拿回来，君乐宝才真正算是河北的乳制品企业。

“单飞”以后，君乐宝股东接连变更。

2020年3月，红杉资本中国基金完成对君乐宝战略投资，投资额超过12亿元，并以15.26%的持股比例成为最大机构股东。

平安创投、春华资本、弘章资本、高瓴资本、中央企业乡村产业投资基金等也相继入局。有分析指出，引入一些股东或为上市做准备。

直至去年，君乐宝这才向外界公开上市想法、规划。君乐宝乳业集团副总裁仲岩接受媒体采访时透露，“我们已经正式启动IPO上市项目，争取在2025年完成上市。”

“选择现在上市也是为让社会资本退出，后续可能会有国有资本进入。”有接近君乐宝相关人士表示。

如何撑起500亿？

“君乐宝2021年销售收入203亿元，位列中国乳业四强。2022年上半年，君乐宝销售保持双位数增长，2025年力争销售额达到500亿元”，这是仲岩在接受媒体采访时向外界透露出的经营目标。

想要达成500亿，君乐宝不止要再造一个“君乐宝”。

据了解，君乐宝作为河北省最大的乳品加工企业，2018年销售收入130亿元，三年时间，销售收入增加70亿元，若按照此速度增长，想要2025年完成500亿元，压力不言而喻。

君乐宝又能否完成这“远大理想”？

君乐宝生意版图主要分为三块，由“酸奶+奶粉+鲜奶”组成，这样的品类组合也是目前头部乳企的标配。

在奶粉领域，乘着国货复苏之风，君乐宝在众多奶粉品牌中脱颖而出，逐渐成为国产奶粉头部品牌。

但是随着人口出生率走低，婴配粉市场缩水，市场形成“狼多肉少”的局面，婴配粉市场未来的竞争势必更加激烈。从市场表现来看，已有头部奶粉企业出现下滑，净利润无法维持此前水平。

行业的压力如达摩克利斯之剑，悬在每一个奶粉品牌头上。基于此，君乐宝深挖奶粉赛道，丰富产品结构，从奶源到品类，如实行“牛羊并举”策略，推出成人奶粉、儿童奶粉。

对于奶粉的销售情况，君乐宝方面表示，第三方数据显示，奶粉产销量领先。

面对进入深度调整期的奶粉市场，君乐宝选择纵向突围，将鸡蛋放进多个篮子，即酸奶和鲜奶。

酸奶为君乐宝发家业务，近年来该公司凭借旗下酸奶品牌简醇在低温酸奶领域大杀四方。与此同时，该公司此前推出的鲜奶品牌“悦鲜活”也踩中低温趋势，成为现象级单品。

不过，遭受疫情打击的酸奶行业还未缓过劲，此前虽为投资热土，尤其是低温酸奶赛道涌现出很多新兴品牌，如简爱、北海牧场等。然而，短短几年时间，低温酸奶赛道跌下神坛，增长不复。

凯度指数北方区总经理赵晖表示，“酸奶品类在疫情后表现不好，牛奶在疫情之前平均大概是涨幅2.9%，在疫情三年平均涨幅0.7%，疫情过后，截至2023年前三季度，涨幅为负2.5%。其中，最贵的两个奶种卖不动了，一个是常温酸奶，另一个是低温酸奶。它们不是刚需产品，容易被其他新兴品类所代替，如奶茶、咖啡。”

君乐宝相关负责人向中华网财经表示，第三方数据显示，简醇酸奶是低温酸奶第一品牌，悦鲜活鲜牛奶是高端鲜奶第一品牌。对于上述两款产品具体的销售数据，该公司并未披露。

近期，君乐宝在为酸奶业务添砖加瓦，将战略入股茉酸奶品牌持有公司上海伯邑餐饮管理有限公司（以下简称：上海伯邑），持有30%股份。

魏立华表示，与茉酸奶的合作，对进一步做大做强低温酸奶具有重要意义，双方将在原料、产品、研发、渠道等领域加强资源协同与合作，共同为消费者提供更高品质的产品。

此前，新希望乳业也看好现制酸奶领域，入股“一只酸奶牛”，但是该品牌却长期处于亏损状态，其原因为疫情影响以及前期在直营店上费用投入比较大，经营不达预期。为不继续受到“一只酸奶牛”影响，新希望乳业于近期将其持有的部分股权出售。

君乐宝此次入局是走同行旧路，还是“1+1大于2”？需要时间检验。

为能够同时补强旗下三大业务，以及增厚业绩，君乐宝在2022年干了票大的。

2022年8月31日，君乐宝和银桥乳业等签署《战略合作协议》，拟收购银桥乳业的核心经营性资产。公告指出，交易前，上述资产由银桥乳业及其最终控制人自然人单独控制。交易后，由君乐宝单独控制。

据了解，上述核心经营性资产包括超高温灭菌奶、巴氏杀菌奶、低温酸奶、婴幼儿配方奶粉、成人奶粉、再制奶酪等，也就是等同于君乐宝的核心业务。

宋亮认为，君乐宝目前的核心任务是保持营收、利润的增长，这对其上市估值有好处。现在并购标的估值较低，对君乐宝来说是收购良机，若自主拓展的话成本更高。