百年五芳斋，真的要被时代抛弃了吗？

“糯而不烂、肥而不腻、肉嫩味美、咸甜适中。”作为中华老字号品牌，五芳斋以其经典的粽子产品闻名于世。

然而，随着市场环境的变化和消费者需求的多样化，五芳斋虽然不断在产品、营销和渠道上进行创新探索，依然陷入了时代的困局。

二级市场上，五芳斋的高光时刻还停留在上市之初的44.21元/股，之后股价持续疲软。截至7月2日收盘，五芳斋报价24.91元/股，总市值35.54亿元。

为了促进公司价值回归，五芳斋也在积极实施股份回购计划、稳定分红政策等。

五芳斋7月2日公告显示，公司2023年年度权益分配实施方案内容如下：以总股本13904.44万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币10.00元，合计派发现金红利人民币1.39亿元，占同期归母净利润的比例为83.89%，以资本公积金向全体股东每10股转增4.00股，不送红股。

本次权益分派股权登记日为7月5日，除权除息日为7月8日。

股价、业绩遭遇“双杀”

五芳斋的历史，可以追溯至1921年。彼时，浙江兰溪籍商人张锦泉挑着担在嘉兴老城区叫卖“五芳斋粽子”，从此翻开了老字号的历史篇章。

1992年，嘉兴五芳斋粽子公司成立，“五芳斋”被评为中华老字号。1998年，嘉兴市五芳斋粽子公司整体改组，浙江五芳斋实业股份有限公司成立。

2022年8月，五芳斋成功在上交所挂牌，成为“粽子第一股”。

令人颇感失望的是，面临知味观等一批老字号的强势崛起，以及众多新势力品牌的跨界而来，五芳斋显得有点“力不从心”。

上市以来，五芳斋的业绩不但没有出现明显的增长，甚至出现了颓势。

2021年至2023年，公司的营业收入分别为28.92亿元、24.62亿元、26.35亿元；归母净利润分别为1.94亿元、1.37亿元、1.66亿元。从数据上看，五芳斋的发展似乎进入了瓶颈期。

事实上，受消费季节性因素影响，近两年，五芳斋只有在第二季度的净利润为盈利状态，一、三、四季度的净利润均处于亏损状态。

2024年一季度，五芳斋的营业收入为2.07亿元，归母净利润为-0.70亿元，均较2023年同期有所下滑。

五芳斋的盈利水平也在持续下跌。2023年，公司销售毛利率已跌至36.39%，销售净利率仅为6.22%。

二级市场上，五芳斋的高光时刻还停留在上市之初的44.21元/股，之后股价持续疲软。截至7月2日发稿，最新价格24.86元/股，总市值35.46亿元。

从股东结构看，五芳斋实控人是厉建平和厉昊嘉父子。截至今年一季度，五芳斋集团直接持有公司29.7%的股份，并通过其全资子公司远洋装饰间接持股7.14%，目前均为限售流通股。

值得关注的是，大成基金旗下2只基金大成睿享混合A、大成策略回报混合A均在今年一季度进行了增持，基金经理为徐彦。

百年老字号，积极求变

在业内人士看来，A股老字号上市公司盈利水平普遍较低的原因，不外乎僵化的体制、高企的成本、传统的营销和无法打开年轻消费群体的尴尬。

破局的关键：一是做好老字号传承；二是拓展老字号产业链，向多产品多产业链发展；三是赋予老字号“文化属性”，更进一步深化为“社交属性”，这也是打开老字号营收天花板的关键。

近年来，五芳斋启动了品牌年轻化战略，持续实施“糯+”业务发展战略。此外，奉行“企业发展=好战略×组织能力”的商业逻辑，2023年末，五芳斋完成组织架构的变革，形成了粽子事业部、非粽事业部，连锁事业部三大事业部，进一步清晰战略方向和完善组织保障。

7月1日，五芳斋发布投资者关系活动记录表。根据规划，2024年，五芳斋会继续围绕中式烘焙和速冻米面制品两大类产品，发展第二产品增长曲线，以武汉和江浙沪皖为区域样板市场，进行全渠道覆盖的营销策略，打通非粽品类的发展模式，形成非粽产品的增长模型。速冻类产品将聚焦家庭早餐场景，以饭团、烧麦、汤圆等米面点心为重点，打造有质价比的五芳斋特色速冻食品。

资料显示，从2023年年底至今，五芳斋陆续对店铺经营模式进行复盘及探索，最终明确打造“中式快餐+早餐场景”为主的“餐饮+零售”店的经营模式。目前，该模式仍在探索细化论证中。2024年，餐饮连锁以嘉兴为中心200公里范围进行稳健拓店，实现核心区域内规模化经营。

值得关注的是，五芳斋已于今年3月底正式启动餐饮连锁开放加盟。从公布的相关加盟政策看，资格审查控制较严格，采取“一店一审”制度，是以加盟质量为目标的原则来开展加盟工作。五芳斋表示，目前已开业加盟店的经营状况较好，全部达到预期。

在业内人士看来，五芳斋“餐饮+零售”这条路能不能走得通，未来能否成为其业绩的新增长点还有待时间验证。在此模式下，一方面对线下渠道和冷链运输都是非常大的考验；另一方面不仅要面对C端群体，关键是必须打开B端市场，这对于五芳斋来说都是全新的挑战。