“新茶饮第三股”来了，古茗在港上市

新茶饮不是忙着加盟、拓店，就是忙着上市。日前，港交所迎来了“新茶饮第三股”。继奈雪的茶、茶百道后，古茗也成功登陆港股。此次古茗成功IPO，或将对后续蜜雪冰城和沪上阿姨的上市将产生积极影响。

古茗成功登陆港股

日前，古茗在港交所上市，成为“新茶饮第三股”。从古茗的资本之路来看，整体进展还是比较顺利的。

去年1月份，古茗首次向港交所递交招股书，计划通过资本市场加速品牌扩张与供应链优化。当时，由于市场环境等多重因素影响，其招股书于同年7月失效。

不过，古茗并未放弃。沉寂了一段时间后，其于2024年12月重新提交上市申请，并于2025年1月初通过港交所聆讯。2月12日，其成功在港交所上市。

古茗在本次 IPO 发行中引入了5名基石投资者，累计认购7100万美元。其中，腾讯认购 2500万美元；元生资本和正心谷资本分别认购 1500 万美元；美团龙珠和 Duckling Fund 分别认购 800万美元。

据了解，古茗专注于大众现制茶饮店市场。按2023年的商品销售额（GMV）及截至2023年12月31日的门店数量计，古茗是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。截至2024年9月30日止九个月，古茗GMV为人民币166亿元，较2023年同期增加20.4%。

消费君注意到，古茗以下沉市场的布局为主。截至2024年9月30日，古茗在二线及以下城市的门店数量占总门店数量的80%。此外，有40%的门店位于远离城市中心的乡、镇区域。古茗已在全国17个省份的下沉市场占有一席之地，但在北方市场和一线城市布局较少，北京、上海目前暂无门店。

当前，下沉市场成为“流量密码”。据麦肯锡预测，到2030年，中国个人消费增长中超过66%的份额将源自下沉市场。因此，这一市场也成为新茶饮争抢的主要地盘。目前，除了古茗外，蜜雪冰城、沪上阿姨、茶百道等都将这一领域当成主要阵地。

新茶饮向下沉市场开拓，已经成为行业大趋势。未来，这一阵地的争夺势必会更加激烈。对于以下沉市场为主的品牌而言，也需要思考更多突围方式。

新茶饮与加盟商“共生”

古茗的经营模式以加盟店为主。截至2024年底，古茗门店总数已增长至9823家。门店规模接近万店，从数量上仅次于第一名的蜜雪冰城。

不过，拓店的速度只是“量变”，最重要的还是要提升单店盈利能力，实现“质变”。目前来看，加盟商服务能力正取代单纯的拓店速度，成为衡量企业竞争力的新砝码。

招股书显示，2023年，古茗的加盟商单店经营利润达到37.6万元，加盟商单店经营利润率达20.2%，而同期中国大众现制茶饮店市场估计单店经营利润率通常在15%以下。

门店的良好经营表现，也让更多加盟商愿意加入其中。据统计，在开设古茗门店超过2年的加盟商中，平均每个加盟商经营2.9家门店，71%的加盟商经营两家或以上加盟店。

从古茗的加盟模式来看，其通过产品研发能力、供应链体系、技术驱动快速迭代的平台能力，以及地域加密策略下门店网络的高质量扩张等优势，赋能加盟商的服务能力及盈利水平的可持续发展。

在业内人士看来，提升加盟商的服务能力，有助于提升消费者体验，同时也有利于提升品牌的形象和声誉，有利于企业的长期发展。

无独有偶，“重视加盟商”也被多家新茶饮品牌提及。前几日，喜茶发布的主题为《不参与数字游戏与规模内卷，回归用户与品牌》的内部全员邮件中，喜茶提到合伙人（加盟商）重要性。喜茶决定暂时停止接受事业合伙业务申请，携手并支持现有喜茶事业合伙人更好地服务用户。

蜜雪冰城也在招股书中介绍，为了保障加盟商权益，蜜雪冰城通过一系列制度设计，使门店初始投资和加盟费均低于行业平均水平。

从一味地拓店追求数量，到现在的重视加盟商的能力和服务，也显示了新茶饮从“粗放”向“精细”的经营转变。

新茶饮都在谋上市？

当前，新茶饮赛道的同质化竞争进入白热化阶段。头部品牌加速扩张步伐，尾部品牌生存空间受到挤压，价格、产品和营销等方面的竞争愈加激烈。

艾媒咨询发布的《2024—2025年中国新式茶饮行业发展现状与消费趋势调查分析报告》显示，其预测的2024年至2028年的茶饮市场规模同比增长将从6.4%一路下滑至1.5%，市场空间会趋于饱和。

对此，新茶饮们一方面是不断扩张开店、打价格战。各品牌纷纷推出加盟优惠政策以加快扩张步伐，抢占下沉市场空间。蜜雪冰城此前就表示，目前现制茶饮店在三线及以下城市覆盖程度有限，导致消费者对现制饮品的需求未得到充分满足，未来市场提升空间巨大。

其中，平价现制饮品市场的头部企业凭借供应链的广度、深度以及强大的品牌声誉，有望把握市场机遇，扩大产品对消费者的可触达性并提升门店表现，从而促进整体市场增长。

另一方面，新茶饮们则在持续推动上市融资，想要获得更充足的资金，去抢占下一个“蓝海”消费场景，或是出海，或是下沉。

不过，在当前消费环境下，加盟、扩店等的效果并不能“立竿见影”，也不是长久之策。毕竟，门店也并非越多越好，如果经营不好，还更容易陷入亏损。因此，推动上市成了很多茶饮品牌共同的做法。

目前，除了已经上市的几家外，蜜雪冰城、沪上阿姨等也都在推进IPO。上市是否就意味着所有的困境都解决了？单从资本市场的表现来看，新茶饮上市就面临股价的波动，包括此前的奈雪的茶、茶百道等，都难逃开盘即巅峰、上市即破发的命运。

对于新茶饮们来说，上市后的更多挑战才刚刚开始。只有不断降低开店成本、提高产品的标准化和供应链管理的前提下，才能发挥出“万店”的规模效应。