群兴玩具欲借收购深扎算力赛道

2月26日，停牌三日的“玩具第一股”群兴玩具（002575）抛出一纸跨界收购公告，拟以现金方式收购杭州天宽科技不低于51%股权，标的估值上限8亿元。受此消息刺激，公司股价2月27日以10.32元/股“一”字涨停，市值突破66亿元。然而，这场被市场解读为“算力赛道卡位战”的资本运作，却因公司近十年间多次跨界转型大多失败的历史，以及标的资产与主业的巨大鸿沟，引发业内对“资本故事重演”的深度担忧。

从玩具到算力

2月27日，群兴玩具股价“一”字涨停，最终收于涨停价10.32元/股，总市值66.33亿元。消息面上，2月26日深夜，群兴玩具披露公告称，公司拟以现金方式收购杭州天宽科技有限公司（以下简称“天宽科技”）不低于51%的股权，本次交易完成后，天宽科技将成为公司的控股子公司。

作为曾经国内最大的自主品牌电子电动玩具企业之一，有着“玩具第一股”之称的群兴玩具，从2014年开始，公司屡次谋求转型重组，曾尝试切入过手游、能源、军工等多个热门赛道，但均无果而终。

虽然上市公司名中仍带着“玩具”二字，但目前，群兴玩具主营酒类销售、自有物业租赁、物业管理服务等，而原玩具主业也早已剥离。2020—2023年，公司实现营业收入分别约9108.04万元、5122.41万元、8495.99万元、6228.3万元，对应实现归属净利润分别约为2446.91万元、1968.04万元、1129.74万元、917.15万元，逐年下降。另外，公司预计2024年实现归属净利润亏损1500万—2200万元，同比转亏。

群兴玩具本次拟收购的标的天宽科技2023年、2024年实现营业收入分别约为4.6亿元、5.79亿元，对应实现净利润分别约为3309.29万元、4029.67万元，均超过公司近年来的业绩表现。

天宽科技官网显示，公司成立于2007年，总部位于浙江省杭州市，被国家工信部认定为专精特新“小巨人”企业，可为客户提供AI算力、数智安全、数字化服务等一系列产品及解决方案，目前已广泛服务于能源、检法司、金融、教育等国家关键行业的4000+用户。天宽科技在全国及海外设有16家分支机构，业务覆盖全国及欧洲，是国内领先的数智化解决方案提供商。

2024年度，天宽科技营业收入在计算中心建设和运营领域、数字化服务领域及数智安全领域中占比约为58%、27%和15%。

群兴玩具表示，公司于2024年涉足智能算力业务领域，该业务与标的公司主营业务具有一定的协同性。同时算力领域处于行业发展初期，行业发展不确定性较大，而且目前算力相关行业处于高速发展阶段，行业竞争未来将会更加激烈。

事实上，群兴玩具早已布局AI算力，控股天宽科技只是“靴子落地”。早在2024年1月19日，群兴玩具就发布公告，宣布与中国移动浙江公司签订了《算力服务合同书》，采购算力服务，合同金额（含税）达2.76亿元。

此前对于跨界布局算力业务，群兴玩具表示，将积极引入实力战略合作伙伴，开展智能计算中心项目合作，高效推动智算业务落地。

“算力业务领域未来增长潜力巨大，有望成为经济发展新引擎。”中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元对北京商报记者表示，随着数字化转型加速，各行业对数据处理和运算能力需求激增。算力作为数字经济核心生产力，将迎来更多政策红利和资源倾斜。

恐斥资超4亿元

对于熟悉二级市场的投资者而言，群兴玩具并不陌生。这家公司一度因“妖股”标签而备受关注。

据统计，自2024年以来，群兴玩具共涨停11次，区间涨幅达82.98%，振幅达116.3%。而自2024年8月28日触及低位以来，其涨幅更是达到161.9%，股价成功翻倍。

除收购本身值得关注外，这次交易还构成了重大资产重组。需要指出的是，公告显示，本次群兴玩具拟收购的标的天宽科技100%股权预估值不超过8亿元。按此计算，公司本次计划收购不低于51%天宽科技股权对应预估值或超4亿元。然而截至2024年9月30日，公司账上货币资金仅2757.28万元。另外，公司曾于2024年10月发布2024年度向特定对象发行A股股票预案显示，拟定增募集资金总额不低于4.19亿元（含本数）且不超过7.1亿元（含本数），在扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金。

据悉，群兴玩具本次定增的发行对象为西藏博鑫科技发展有限公司（以下简称“西藏博鑫”），其为公司董事长、总经理张金成实际控制的公司，且其在本次发行完成后将成为公司控股股东，系上市公司的关联方。群兴玩具表示，本次发行后，公司的控股股东将变更为西藏博鑫，实际控制人将变更为张金成。

2020年2月，张金成就职群兴玩具，2020年12月起任广东群兴玩具股份有限公司董事长、总经理。当时，张金成面对的是原实控人王叁寿留下超过2亿元的资金窟窿以及几近停滞的业务。

面对这样的局面，张金成先是自掏腰包填补资金缺口，随后迅速调整战略，跨界进军酒类销售业务。这一大胆转型让群兴玩具的业绩迎来爆发式增长。若将酒类销售业务的收入及盈利并入主营业务收入和利润，那么其当年营收同比增长率就将高达278.49%，归母净利润则将同比增长137.22%。

针对相关问题，北京商报记者向群兴玩具方面发去采访函进行采访，对方表示现阶段不方便接受采访。