隆基靠 BC 突围？

2025年全年，隆基BC组件出货将超20GW。

在9月1日举行的上半年业绩说明会上，钟宝申在回答相关问题时透露，公司全年BC组件出货将占总体出货80–90GW的约25%。

2025年1-6月，隆基绿能实现营业收入328.13亿元，同比下降14.83%；归母净利润亏损25.69亿元，但同比亏损幅度收窄超过50%。

来源：隆基绿能2025年半年度报告

部分亏损可归因于行业处于价格下行周期，公司存货承压，相应计提了资产减值准备。

与半年度报告同时发布的计提公告显示，该部分共计影响公司净利润10.23亿元，其中7.61亿元为因产品价格下降而计提的存货跌价准备。也就是说，公司对库存产品预提了未来可能发生的跌价损失。

结合第一季度数据来看，公司第二季度单季实现营业收入191.61亿元，净亏损11.33亿元，环比均实现双位数的增长或收窄。同时，毛利率也从第一季度的约-4%回升至1.58%。

这些改善不仅得益于BC产品出货量增加所带来的正面贡献，也获得了资本市场的积极反馈。

报告发布后的第一个交易日，隆基绿能的股价上涨1.51%，总市值超1250亿元。

上半年，隆基绿能的光伏产品实现营业收入306.83亿元，占总营收的93.51%，但同比下降16.41%。受行业竞争加剧等因素影响，该部分业务的毛利率仅为-2.37%，导致出现“增量不增收”的局面，拖累整体业绩。

从出货情况看，这一“增量”的核心支撑在于组件出货量的增长。

2025年上半年，隆基组件合计出货39.37GW，同比增幅达25.62%，其中HPBC1.0和2.0组件贡献了约9GW的出货量。尽管出货规模显著扩大，但受行业价格战、产品单价下行等影响，营收未能同步增长，反而呈现同比下降，最终形成“增量不增收”的矛盾，再叠加-2.37%的低毛利率，直接对整体业绩造成拖累。

光伏电站及其他业务虽然毛利率为正，但由于规模较小，对整体业绩的贡献有限。

不过，公司在成本控制方面取得明显成效，销售费用、管理费用等大幅下降，推动亏损同比收窄50.88%。

随着BC产能逐步释放，下半年出货有望进一步增加，全年HPBC组件预计出货20GW~22.5GW。

据了解，隆基HPBC2.0组件量产效率已达24.8%，凭借高转换效率和美观外观获得市场青睐，尤其在工商业屋顶等应用场景表现突出，目前已销往全球70多个国家和地区。

此外，HIBC组件在“黄金尺寸”上已实现700W+的功率和25.9%的转换效率，显示出公司在高效产品方面的持续领先。

然而，先进的技术优势要转化为实实在在的利润，仍需应对严峻的市场环境挑战。2025年上半年，整个光伏行业仍深陷于价格战和库存积压的泥潭之中。

随着行业“反内卷”和清库存成为主流，周期触底反弹的趋势也愈发明显。

对于隆基而言，上半年的亏损虽已成既往，而要想在经营层面扭亏为盈，困难不小。

好在，清掉库存，聚焦BC，降本增效，路径已经清晰。