营收净利双降，天味食品业绩“踩刹车”

多年业绩增速放缓后，天味食品在2025年踩下了“刹车”。天味食品近日发布的2025年年报显示，公司在2025年营收、净利双双下滑，三大主营产品全线下探，线下渠道承压明显。对于业绩下滑的原因，公司并未在财报中给出具体解释，仅提及了复合调味品市场的存量竞争态势。而面对国内市场的存量竞争，天味食品将突围的希望寄托于海外，公司于2025年下半年启动港股上市进程，计划依托“A+H”双平台，进一步扩展海外市场布局、寻求战略投资收购机会。在业内人士看来，天味食品尚未披露其来自海外市场的收入，侧面可能说明其海外收入占比较低，其出海之路属于中长期突围，仍面临渠道、合规、品牌认知等多重挑战。

竞争重心转移

结束了此前连续多年的增长态势，天味食品2025年营收、净利双双下滑。财报数据显示，天味食品2025年营收为34.49亿元，同比下降0.79%；归母净利润为5.7亿元，同比下降8.79%。

分品类来看，2025年天味食品的主营产品营收全线下滑。其中，火锅调料的营收同比下降2.87%至12.29亿元，菜谱式调料营收同比下降0.2%至17.67亿元，香肠腊肉调料营收同比下降12.52%至2.88亿元。

渠道方面则出现分化。作为天味食品的传统优势渠道，其线下渠道的营收同比下降12.76%至25.07亿元，线上渠道的营收则同比增长56.91%至9.36亿元。华创证券研报指出，线上渠道主要受益于新并表的加点滋味和一品味享贡献。

对于业绩下滑的原因，天味食品未在财报中给出具体解释，仅在行业格局中提及“复合调味品市场呈现明显的存量竞争态势，头部企业主动调整发展节奏，聚焦可持续稳健发展，行业竞争重心已从规模扩张转向质效提升”。

在上海至汇战略营销咨询机构总经理、首席顾问、中国调味品协会大数据中心特聘研究员张戟看来，天味食品的业绩承压，与核心品类生命周期、渠道变革等多重因素有关。“天味食品的核心品类火锅调料及酸菜鱼调料已处于发展成熟阶段，消费动力自然放缓，而竞争却在持续加剧。与此同时，线下商超渠道正处于变革期，传统卖场业态持续下滑，这对以线下流通渠道为基本盘的天味食品形成冲击。另一方面，随着餐饮连锁化率持续提升，餐饮定制业务发展迅速，也在蚕食传统餐饮流通业务的市场空间，可能导致其火锅底料流通业务增长乏力。”

业绩增速放缓

天味食品专注于复合调味料的研发、生产、销售，2019年4月在上交所上市。公司旗下拥有“好人家”“大红袍”“天车”“天味食品餐饮高端定制”“拾翠坊”“加点滋味”“一品味享”七大品牌，产品包括菜谱式调料、火锅调料、酱料及其他多个品类。

过去几年，天味食品接连收购了主要面向B端经营餐饮调料的食萃食品，主营复合调味品、侧重C端的加点滋味，和以鲜蒜蓉为代表产品的复合调味品企业一品味享。期间公司业绩持续增长，但增速也在放缓。财报数据显示，2022—2024年，天味食品营收分别为26.91亿元、31.49亿元、34.76亿元，同比增速分别为32.84%、17.02%、10.41%；同期归母净利润分别为3.42亿元、4.57亿元、6.25亿元，同比增速分别为85.11%、33.65%、36.77%。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示，在复合调味品市场进入存量竞争的背景下，天味食品线下渠道萎缩、主业全线下滑，这一定程度上说明单纯依靠外延式并购已难以持续拉动业绩，公司面临的核心瓶颈在于内生增长乏力。

盘古智库高级研究员江瀚指出，天味食品外延式并购的边际效应确实在递减。收购加点滋味、一品味享等虽短期拉动了线上营收，但被收购标的净利率远低于母公司整体水平，且整合成本高企，表明单纯靠“买量”难以维持高质量增长。公司面临的核心瓶颈是“大单品老化”与“新品类孵化不足”。过度依赖火锅底料和川菜调料，而在新锐口味上缺乏爆款，导致产品矩阵无法覆盖年轻消费群体多变的味蕾需求。

出海寻增

在业绩增速放缓的背景下，天味食品将目光投向海外市场。

2025年8月，天味食品宣布，为进一步推进公司国际化战略与海外业务布局规划，提升品牌国际化认知与影响力，同时更好地利用国际资本市场平台，正筹划赴港上市。10月，公司已正式向港交所递交招股书。天味食品将海外市场看作一片蓝海，直言“国内市场竞争激烈，而海外市场潜力广阔，公司对海外市场的发展持积极态度，并视其为重要的战略方向”。

天味食品在2025年年报中介绍，公司的海外业务已成功切入主流渠道、跨境电商等高潜赛道；在北美、东南亚、东亚、欧洲等区域依托渠道精细化运营、本土化产品开发等实现突破性增长，业务覆盖全球50多个国家和地区，但公司并未披露其来自海外市场的收入。

詹军豪表示，全球复合调味品市场空间广阔、增长潜力充足，天味食品拟布局“A+H”平台也利于融资与海外布局。但公司尚未披露其来自海外市场的收入，侧面可能说明其海外收入占比较低，天味食品的出海之路属于中长期突围，需扎实推进本地化与渠道深耕，仍面临渠道、合规、物流、品牌认知等多重挑战。

张戟指出，全球庞大的华人群体是中式复合调味品的天然基本盘，随着中餐出海的热潮兴起，复合调味品在海外的需求也会持续增长；但这种空间并非短时间内就能转化为企业的业绩，而是需要一个长期的过程，其最大的挑战在于突破华人圈，打入主流市场，海外主流消费者的口味偏好、烹饪习惯与中式调味品存在天然鸿沟，需要进行大量的消费者教育甚至产品本地化改造。此外，海外市场已聚集了李锦记、海天味业、颐海国际等同样志在出海的对手，且这些企业出海起步更早，已积累了一定的市场基础，天味食品出海并非不会面临较大的竞争。

就相关问题，北京商报记者向天味食品发去了采访函，但截至发稿未收到回复。