蒸发千亿，创始人卸任交权，饮料巨头富贵背后的危机

3月24日，蜜雪集团发布了两份公告。

一份是2025年度业绩。营收335.6亿元，同比增长35.2%；归母净利润58.87亿元，同比增长32.68%。核心财务指标均超出市场预期。

另一份是涉及多人的管理层调整。其中创始人张红甫卸任首席执行官，出任联席董事长，接任者是35岁的张渊，原集团执行副总裁、首席财务官。

业绩还在高速增长，创始人却选择在这个时间点交棒，意欲何为？

90后CEO接任

此次接任的新CEO张渊年仅35岁，其履历带有鲜明的财务+投行双重标签，兼具顶尖金融机构从业经验与实体企业管理历练。

从教育背景来看，张渊拥有顶尖院校的金融专业加持，2013年6月取得对外经济贸易大学经济学荣誉学士学位，2015年7月斩获清华大学金融学硕士学位，系统掌握财务管理、资本运作、投融资分析等核心专业知识。

从业经历方面，张渊深耕金融领域多年，先后任职于美银证券、高瓴投资等头部国际金融机构，积累了丰富的投行实操、资本运作、企业投融资及风险管控经验，对资本市场规则、企业财务精细化管理、产业投资布局有着深刻理解。

这种纯金融背景的从业履历，在以线下运营、供应链管理为核心的茶饮行业高管中并不多见，也让市场对其掌舵后的资本运作、成本管控、全球化扩张布局充满期待。

2023年2月，张渊正式加入蜜雪集团，出任首席财务官，快速融入实体茶饮行业的运营体系；2025年6月，他升任集团执行副总裁，兼顾CFO职责，全面统筹集团整体财务管理与资本运营工作，同时担任雪王公益基金会理事长。

在蜜雪任职的三年间，张渊深度参与企业上市后的资本管理、财务体系搭建、成本优化等工作，完成了从金融精英到实体企业高管的转型，熟悉集团全流程业务，为接任CEO做好了充分铺垫。

背后隐忧

2021年蜜雪冰城主题曲《蜜雪冰城甜蜜蜜》全网刷屏，累计播放量达到了近百亿，雪白呆萌的雪王形象也从此破圈，让这一品牌也冲入了平价茶饮头部阵营。

回溯发家史，蜜雪冰城的发展史也颇具传奇。蜜雪冰城品牌源于1997年河南郑州街头的一家刨冰小摊，创始人张红超凭借一台自制刨冰机便开启了蜜雪冰城的创业故事。2007年蜜雪冰城新鲜冰淇淋店开业。

2025年3月，蜜雪冰城正式登陆港交所。上市当日，最吸引关注的要属6个雪王人偶与创始人吉祥物上台同台敲钟，洗脑神曲也响彻现场，仪式感可谓是拉满了。

彼时蜜雪冰城上市首日，盘中股价一度涨超40%，市值破千亿港元。

在后来的日子里，蜜雪冰城股价一路升至618.5港元的高点，市值破2300亿港元，甚至还将其与泡泡玛特、老铺黄金并称为“港股三姐妹”。

但巅峰过后也迎来了拐点，蜜雪冰城股价触顶后持续震荡回落，截至2026年3月，蜜雪冰城较高点市值蒸发超千亿港元。

截至发稿日，蜜雪冰城股价报352港元/股，涨幅0.11%，总市值1336亿港元。即便3月24日受业绩利好股价涨超8%，但后续能否持续走强仍有待观察。

值得关注的是，伴随着门店持续扩张下，蜜雪冰城C端市场口碑争议也随之而来，以2025年发生的事情为例。

2025年7月7日，一则关于“蜜雪冰城员工用脚关直饮水桶”视频刷屏，引发了不少网友的关注。随后当事人对此致歉，并表示曾在蜜雪冰城打工，桶里装的是废弃茶汤。

无独有偶，7月23日，一则关于#自提30个冰淇淋被蜜雪冰城店员阴阳#的话题，冲上热搜第一，引发了大众的讨论。

对此，上述门店工作人员向媒体做出了解释，称消费者所说有点夸大其词，店里员工看到自提30个冰淇淋，有点惊讶便议论了几句，并没有辱骂不让消费者再进店的行为，向消费者道歉了，后续也会加强对员工的培训。

舆论风波中或存在误解，不过需要关注的是，在门店规模快速铺开的同时，品牌端的品控监管、服务标准化管理以及口碑维护工作，仍需要持续加码完善。

布局调整

回到业绩本身。335.6亿营收，58.8亿净利润，35.2%的增速。在2025年的消费环境下，这个成绩单足够亮眼。蜜雪集团在全球食品饮料行业的排名从第72位跃升至第62位。

但高速增长的同时，组织复杂度也在指数级上升。蜜雪旗下现在有蜜雪冰城、幸运咖、鲜啤福鹿家三个品牌，覆盖现制茶饮、现磨咖啡、现打鲜啤三个品类。多品牌意味着多套供应链、多套运营体系、多套市场策略。全球化意味着跨区域管理的难度加倍。数智化意味着从IT系统到业务流程的全面重构。

在这个节点上，把CFO背景的人推到CEO的位置，信号很明确：蜜雪接下来的重点，是精细化运营和资本效率。

蜜雪的这次交棒，放在整个消费行业的背景下来看，并不孤立。2025年以来，多家消费企业都在推进管理层的专业化、年轻化。但蜜雪的特殊之处在于，它是在业绩还在高位增长的时候完成的交接。

这比业绩下滑时的被迫换人，要主动得多，也从容得多。值得观察的是，张渊接任后，蜜雪的打法会不会发生变化。

投行和投资机构的背景，意味着他对资本回报率的敏感度会更高。蜜雪此前以极致成本效率著称，供应链深度整合、门店快速扩张是其核心能力。

接下来，这种能力是否会被更精细的财务模型所加持？多品牌战略是否会从铺摊子转向算账？全球化布局是否会从追求规模转向追求单店盈利？

公告里还有一句话：“张渊将以首席执行官的新身份与本公司订立服务协议，无固定任期，但需遵守服务协议之条款，并依据公司政策和程序的规定终止任期。”

没有固定任期。这既给了新任CEO足够的空间，也保留了调整的灵活性。

创始人在高位交棒，年轻化、专业化的管理层上位，蜜雪正在完成一次组织能力的迭代。业绩还能不能继续超预期，就看这套新班子的运转效率了。