猪价创新低，牧原股份增收不增利

在猪价创下新低、行业整体微利的背景下，生猪养殖龙头企业牧原股份出现了增收不增利。近日，牧原股份发布2025年年报，公司2025年实现营业收入1441.45亿元，同比增长4.49%；实现归母净利润154.87亿元，同比下降13.39%。

具体来看，2025年牧原股份销售商品猪7798.1万头，屠宰生猪2866.3万头，销售鲜、冻品等猪肉产品323万吨。屠宰及肉食业务营收为452.28亿元，同比增长86.32%，占公司总营收的比重提升至31.4%，并于2025年首次实现盈利。同时，公司2025年全年生猪养殖完全成本约12元/公斤，较上年同期降低约2元/公斤。

尽管屠宰业务首次实现盈利，成本管控也取得成效，但生猪价格的下降仍拖累了整体利润表现。牧原股份在年报中指出，2025年净利下滑的核心原因在于生猪价格的下降。根据农业农村部监测数据，2025年全年活猪均价跌至14.44元/公斤，同比下降9.2%，全年价格创2019年来新低。据测算，2025年出栏生猪头均盈利为31元，较2024年减少了183元。

进入2026年，猪价仍在持续探底。据中国养猪网数据，2月下旬以来，生猪价格持续走低，3月29日全国外三元生猪出栏均价已降至10.1元/公斤。另据农业农村部最新监测数据，3月第3周，全国30个监测省份生猪价格全部下跌，生猪平均价格为11.05元/公斤，同比下跌28%，创下自2018年6月以来的新低。

从今年前两个月的销售数据来看，牧原股份的经营压力仍然存在。今年1月，公司商品猪销售均价为12.57元/公斤，同比下降16.92%，实现销售收入105.66亿元，同比下降11.93%。2月，公司销售商品猪销售均价进一步跌至11.59元/公斤，同比降幅扩大至18.72%；单月销售收入64.05亿元，同比下降23.98%。

面对持续低迷的猪价，公司正试图通过进一步降本来应对周期底部。在近日举行的业绩交流会上，牧原股份首席财务官高曈提出，在考虑饲料原材料价格可能会小幅上涨的情况下，公司2026年成本目标为全年平均成本降至11.5元/kg以下。

此外，牧原股份方面还表示，在当前的市场环境下，公司会采取更为审慎的经营策略，以现金流安全与持续经营为第一优先，公司今年资本开支预计在100亿左右。相比去年，公司在屠宰端的资本开支规划有所提升，会提升自宰比率，通过对养殖端与屠宰端的联动管理，进行全价值管理，创造价值增益空间。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，2025年中国生猪价格整体处于低位，且持续时间较长。这一方面与全国生猪存栏量增加有关，另一方面也受到消费端及餐饮端消化量下滑的影响。进入2026年，预计行业将加强宏观层面的存栏量调控。在此背景下，猪价低位周期有望在二、三季度逐步收窄。到三季度，全国生猪价格可能会出现小幅回升，但整体上涨幅度预计有限，这也是行业周期运行的正常体现。

在盘古智库高级研究员江瀚看来，极致的成本控制是穿越周期的核心生存法则。在当前猪价跌至历史低位的背景下，企业必须将完全成本控制在行业平均线以下。同时，面对猪周期底部的漫长磨底期，企业应利用财务稳健的优势，有序淘汰低效产能，优化存栏结构，同时加大高附加值产品的研发投入，通过产品差异化来摆脱同质化价格战。此外，企业应充分利用期货等金融衍生品锁定远期利润，规避现货价格剧烈波动风险，也应积极拓展屠宰与食品加工板块，通过多业态融合降低对单一养殖环节的依赖。

就2025年业绩的相关问题，北京商报记者向牧原股份发去了采访函，但截至发稿未收到回复。