负债27亿，幕后老板被抓，股价跌停，工厂停产，“火腿肠巨头”栽了？

近日，龙大美食股份有限公司（下称“龙大美食”）一口气甩出43条公告，直接把投资者炸懵了。

三年亏损、子公司停产、内控否定、诉讼缠身……关键词一个比一个扎心。

第二天，股票直接戴帽，变成了“ST龙大”，日涨跌幅缩水到5%。曾经的食品龙头，一夜跌进至暗时刻。

至暗时刻

龙大美食的坠落，并非一夜之间，公司的基本面其实早已千疮百孔。

2025年年报显示，公司实现营业收入100.19亿元，同比下降8.83%；归母净利润巨亏7.36亿元，同比暴降41617.52%。与此同时，近5年中有4年出现亏损，昔日的“猪肉白马”早已风光不再。

这7.36亿元的亏损，有多惨？从具体的业务数据切入，就能看明白。

年报显示，公司核心收入来源——屠宰行业实现收入82.16亿元，同比下降8.62%，占营收比重高达82.01%。

但屠宰行业的毛利率直接从上年同期的2.25%掉到了-0.74%。换句话说，主业处于“越卖越亏”的恶性循环之中。

存货跌价、商誉减值、固定资产和生物资产全线崩溃。回溯过往，龙大美食的亏损早已埋下伏笔。根据公告，2021年至2024年期间，公司通过看似合规的操作，将本应计入“财务费用”的利息支出，违规计入资产科目。

通俗来讲，就是把不该算成利润的支出硬算成了利润，把本该列支的费用暂时藏了起来。人为粉饰利润，掩盖了公司经营的真实困境。

到了2025年，虚假繁荣难以为继，公司不得不计提大额资产减值损失，合计高达2.04亿元，其中包括存货跌价损失1.02亿元、商誉减值损失0.27亿元、固定资产及在建工程减值损失0.35亿元、生产性生物资产减值损失0.30亿元。

这些数字的背后，不只是市场供求关系的波动，更是龙大在整个行业竞争中的全面溃败。

更触目惊心的是经营情况的深层恶化。2025年度经营活动产生的现金流量净额仅剩0.63亿元，同比骤降83.87%。而销售费用却同比增长34.02%至1.38亿元，管理费用增长18.46%至2.97亿元，财务费用增长18.93%至1.27亿元，利息支出达1.35亿元。

一边是收入萎缩、毛利下滑，一边是费用不降反增，利润被彻底吞噬。

工厂停产

如果说连续亏损是龙大美食的“内伤”，那么诉讼缠身、资产减值就是接二连三的“外伤”。

公告显示，公司控股70%的子公司潍坊振祥已陷入资不抵债的绝境，2025年、2026年一季度分别亏损1.06亿元、1.12亿元，净资产分别为-533.40万元、-611.52万元，亏损持续扩大。

为啥亏成这样？设备太老旧，大客户不满意。只能停产改造。短期看是止损，但营收又要缩水了。

过去12个月，龙大及其子公司累计涉案167件，总金额9470万，占公司净资产绝对值15.71%。其中127件是当被告的，还有57件没结案，涉及4365万。后续赔钱、耗精力、毁名声，一个都跑不掉。

存货积压、设备老化、收购暴雷、养猪亏损，资产质量全面恶化。

资产负债率85.68%，短期借款14.72亿，一年内到期的非流动负债12.01亿，光这两项就接近27亿。而现金及现金等价物余额，比去年少了57.62%。经营活动现金流也降了83.87%。欠一屁股债，手头现金锐减，造血功能几乎丧失。控股股东股份被冻结，信用等级被下调到BB+。控制权和资金链双双亮红灯。

实控人被刑拘

当公司深陷困局无法自拔时，那个站在资本牌桌幕后的人，也迎来了自己的反噬。

2026年5月11日晚间，龙大美食发布公告，公司实际控制人戴学斌因涉嫌刑事犯罪，被达州市公安局刑事拘留。

这一消息，让龙大美食再度被推至舆论风口。

戴学斌的传奇与陨落，浓缩了蓝润系二十多年的起落史。

公开资料显示，戴学斌出生于1979年12月，早年以地产起家。

2010年后，他带领蓝润集团开启疯狂并购模式，业务迅速延伸至农牧、能源、金融等多个领域，巅峰时期蓝润系资产规模突破千亿元。

2019年，他位列《2019年胡润百富榜》第370名，成为四川顶级富豪。

转折发生在2019年。当年，戴学斌斥资约32亿元拿下龙大美食29.92%股权，成为控股股东。收购资金绝大部分来自股权质押、信托、贷款等各类借款——高杠杆扩张的模式，从一开始就埋下了隐患。

此后几年，龙大美食业绩持续走低，债务链条迅速紧绷。

2025年12月，戴学斌被列为被执行人，被执行金额高达28亿元，且接连被限制高消费。蓝润发展的融资渠道被全面收紧，可转债信用等级多次下调，股权质押、冻结情况频发。

5月11日晚的最新公告显示，蓝润发展所持1.89亿股ST龙大股票解除了司法冻结，占其所持股份比例为66.62%，控股股东大额股权约束压力短期得到缓解，暂不会引发公司控制权生变的即时风险。

但对于深陷刑事犯罪调查的戴学斌而言，控制权问题已不再是市场关注的焦点，刑事案情的走向，才是决定蓝润系命运的根本变量。

在连环负面的共振下，龙大美食还有多少时间？能否走出泥潭？只有它能回答自己。