减亏潮里的独行侠

2026上半年，光伏行业写满了减亏两个字。

天合减亏、晶澳减亏、TCL中环减亏，半年报里几乎清一色同比收窄。

弘元绿能偏偏走了反向。8月30日，公司交出2026半年报，营收涨三成，亏损却近乎翻倍。

回到7月15日。弘元发布业绩预告，归母预计亏5.9亿到6.9亿，扣非4亿到5亿。

8月30日数字一出来，才发现公司没留意外惊喜的余地。

1-6月，弘元绿能实现营收42.83亿元，同比增长32.65%；归母净亏损6.79亿元，同比扩大128.88%；扣非净亏损4.84亿元，同比扩大36.19%。

来源：弘元绿能2026年半年度报告

分季度看，公司第二季度实现营收23.43亿，同比增长49.08%；归母净亏3.88亿，同比扩大超65%。

弘元绿能的营收在提速，亏损也在提速。

半年报披露当天，弘元股价走势平稳，显然市场对亏损已有预期。真正令人意外的，是亏损扩大的幅度。

2026年上半年，众多光伏企业进入减亏阶段。

TCL中环预亏同比收窄近30%；晶澳虽减亏缓慢，仍在收窄方向。即便是没扭亏为盈的同行，同比收窄几乎是行业通用语。

从行业层面看，硅料价格已出现企稳迹象；组件端价格战边际趋缓；唯独硅片环节，仍在磨底。

弘元的反向，恰好卡在硅片这个环节上。硅料能按产惜售，组件能靠品牌溢价转嫁成本，而硅片两头都不靠。

弘元是硅片+组件双跨结构里硅片业务占比较高的一个样本。子公司弘元新材（核心硅片主体）报告期净亏5.6亿，占归母亏的82.4%。

战略上，这套打法的逻辑是用组件的盈利对冲硅片的亏损。

但2026上半年组件端也进入价格战，对冲逻辑没完全兑现。这是弘元这份半年报里最值得深思的战略缝隙。

电池片+组件撑住营收，硅片业务深亏。

半年报里写得很克制。弘元绿能是这样描述的，营收增长“主要系积极拓展光伏组件市场，电池片及组件销售放量所致”。

对核心矛盾的描述只有一句，“上游硅片环节成为业绩拖累核心”。

这是典型的东方不亮西方亮。但这一次，亮的那一侧不够亮，暗的那一侧已经暗到见底。

相较于亏损的扩大，弘元经营活动现金流量净额1.28亿元，由负转正应该更值得关注。

账上现金确实多了，但来路还需细看。

2026年上半年，公司毛利率5.21%，较上年同期提升2.23个百分点。

在光伏行业的半年报里，这算得上改善信号。

现金流由负转正，部分来自应收、应付节奏的腾挪，并非来自盈利能力的实质修复。

应收账款增速是营收增速的近1.7倍。在一个仍在去库存的行业里，回款节奏被动拉长，弘元的议价能力或许正在被削弱。

半年报交卷。硅料价格一旦企稳，弘元新材那边的减亏弹性，比组件端会更直接。

光伏行业的减亏潮，是供需再平衡的开始。但硅片环节的减亏尚未到来，这才是行业出清仍未完成的标志。

硅片何时出清，弘元类公司何时减亏。这条线比组件端更值得跟踪。