不足4月市值蒸发1700亿 佰维存储再启最高2.5亿回购

不到4个月时间，佰维存储（688525.SH）市值蒸发超过1700亿元，公司在上轮回购还未宣布结束时，拟开启新一轮回购。

10月15日晚间，佰维存储发布公告显示，公司当日收到控股股东、实际控制人、董事长孙成思提议回购股份的资金总额为人民币2亿元-2.5亿元。近一年多来，佰维存储已两次实施回购，合计耗资3.72亿元。然而，佰维存储6月底达到历史峰值后，持续震荡下滑，降幅已超过70%。佰维存储股价为何巨幅震荡，未来趋势又会如何？

 股价降幅已超70%

10月15日晚间，佰维存储发布公告显示，公司当日收到控股股东、实际控制人、董事长孙成思提交的《关于提议深圳佰维存储科技股份有限公司回购公司股份的函》，孙成思提议回购股份的资金总额为人民币2亿元-2.5亿元，具体以董事会、股东会审议通过的回购股份方案为准。

佰维存储表示，结合公司当前经营情况、财务状况及未来发展规划，公司董事会认为孙成思关于实施回购股份的提议具有可行性，将尽快就提议内容进行研究，制定合理可行的回购方案。

实际上，近一年多来，佰维存储已两次实施回购。

2025年8月，佰维存储公告称，公司回购股份金额不低于2000万元（含），不超过4000万元（含），回购股份价格不超过人民币97.90元/股（含）。

当年12月，佰维存储又公告显示，将回购股份资金总额调整为“不低于人民币8000万元（含），不超过人民币1.5亿元（含）”，回购股份价格上限调整为“不超过182.07元/股（含）”。

最终，佰维存储通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份数量为139.91万股，回购股份约占公司总股本的0.2998%，回购成交的最高价格为113.118元/股，回购成交的最低价格为96.55元/股，成交总金额为约1.5亿元人民币（不含交易费用），属于“顶格”回购。

2026年7月，孙成思提议，佰维存储回购股份的资金总额人民币2亿元-2.5亿元，回购股份的价格不超过人民币558.44元/股（含）。

6月底，佰维存储一度涨至516.58元/股，创下公司上市后新高。

不过，8月份公布的回购股份预案中，佰维存储将回购股份价格确定为不超过人民币468.24元/股（含）。

同年9月，由于实施了2026年半年度权益分派，佰维存储将回购股份价格微降至不超过人民币467.82元/股（含）。

10月10日，佰维存储公告显示，截至9月30日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份104.47万股，占公司总股本的比例为0.22%，回购成交的最高价为214.05元/股，最低价为211.01元/股，支付的资金总额为人民币2.22亿元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。

需要注意的是，佰维存储10月10日的公告中，并未宣布此轮回购已完成。总体来看，截至目前，佰维存储两轮回购合计耗资3.72亿元。

不过，二级市场上，佰维存储股价从创新高后持续震荡走低，截至10月15日发布回购公告止降幅超过70%，不到4个月市值蒸发超过1700亿元。截至10月19日收盘，佰维存储股价达157.98元/股，处于年内低位。

 高备货与扩产带来现金流考验

佰维存储股价为何大幅回调？

业绩方面，2026年上半年，佰维存储实现营业收入155.75亿元，同比增长298.10%；归母净利润71.66亿元，同比增长3273.48%。

一位存储行业人士判断，全球存储芯片供需格局出现明显边际变化，三星、SK海力士等头部厂商将大量产能倾斜至高毛利HBM产品，挤压了通用型DRAM、NAND的供给，推动存储产品价格持续走高，佰维存储从中获益，“该公司当前股价持续下降也是市场原因。”

数据显示，2026年第三季度，一般型DRAM合约价预计环比增长13%-18%，较二季度58%-63%的涨幅明显降温，NAND Flash涨幅也回落至10%-15%，市场担忧行业涨价周期见顶。

上述人士认为，7月以来，韩国存储双雄SK海力士、三星电子先后出现单日暴跌超10%的行情，带动A股存储板块整体走弱，佰维存储作为板块内高弹性标的同步承压。“而且，谷歌TurboQuant内存压缩算法、英伟达Rubin架构内存降配等消息，引发市场对AI存储需求总量的担忧，动摇了此前‘AI存储需求单边爆发’的一致预期。”

数据显示，截至2026年上半年底，佰维存储存货高达181.68亿元，同比增长314.56%，占总资产比例超过54%，占净资产比例超过143%。同期，公司经营活动现金流净额为-62.61亿元。

9月22日，佰维存储发布公告，公司及控股子公司广东芯成汉奇半导体技术有限公司拟与东莞松山湖高新技术产业开发区管理委员会签订《晶圆级先进封测制造项目三期合作协议》，预计本项目总投资约45亿元，其中固定资产投资40亿元。

“佰维存储高备货与大额扩产带来现金流考验，市场担忧重资产投入加剧资金压力。”一家上市公司财务人员分析称。

此外，上述财务人员表示，佰维存储前期获利盘集中兑现，积累了大量获利盘，资金在行业预期转弱背景下集中离场。

上述存储行业人士表示，放在整个半导体产业的大背景下看，佰维存储的这一轮涨跌，也为国内高弹性科技成长股提供了借鉴，当行业景气度走到高点、股价充分定价未来预期之后，市场会快速切换审视标尺：从“看空间、看想象”转向“看现金流、看业绩兑现可持续性、看资本开支回报周期”。