绝味食品“摘帽”复牌：门店较2023年末少近7000家，经营现金流转负仍将超额分红

10月20日，绝味食品（603517.SH）撤销其他风险警示后复牌，开盘报10.87元/股，与停牌前的10月16日收盘价持平。戴了一年多的“ST”帽子，绝味终于摘下来了。

这顶帽子，起因是历史年报的收入少计。湖南证监局行政处罚决定书认定，绝味2017年至2021年未确认加盟门店装修业务收入，相关年度报告因此未如实披露营业收入。2025年9月，公司股票被实施其他风险警示。如今，行政处罚决定书作出已满12个月，公司完成相关财务报表的追溯调整，股票得以撤销风险警示。

不过，摘掉‘ST’帽子，并不意味着绝味的经营压力也随之消失。

鸭脖生意先瘦身

人类“猫条”没有以前好卖了。

半年报显示，公司营业收入25.15亿元，同比下降10.82%；归母净利润1.35亿元，同比下降23.16%。赖以起家的禽类制品收入13.19亿元，同比下滑17.09%；蔬菜产品收入也下降17.57%。鲜货品类中，畜类产品收入虽增长286.72%，但规模只有6713万元，占主营业务收入的2.72%，补不上禽类制品留下的缺口。

公司对收入下滑的解释很直接：销量下降。走到街头店面，这种变化更加直观。2023年末，绝味在中国大陆地区有15950家门店；窄门餐眼数据显示，2024年关闭2980家，2025年又关闭2908家。曾经铺满街头的红色招牌，正在一块块变少。窄门餐眼页面显示，“绝味鸭脖”今年10月在营门店为8982家。与2023年末相比，相差近7000家，摊到两年九个多月里，平均每天就约有7家门店关门。

加盟生意也能看出这种收缩。绝味2023年从加盟商管理业务取得收入约8305万元，2025年降至5695万元；今年上半年为2624万元。另一项更靠近订货环节的数据合同负债则从2025年末的1.15亿元降至今年6月末的9359万元。其中，预收货款由6659万元降至5132万元，预收加盟费由4772万元降至4154万元。

下滑并非始于今年。绝味食品2025年年报显示，公司全年实现营业收入54.67亿元，同比下降12.62%；归母净利润亏损1.91亿元，为上市以来首次年度亏损。涉税事项进一步加重了当年亏损。4月4日，公司公告称，经自查需补缴税款及滞纳金合计3.42亿元，截至公告披露日已缴纳完毕。2025年年报显示，其中约2.97亿元计入当年营业外支出。即便看扣非归母净利润，公司2025年也仅为7544万元，同比下降62.82%，主业盈利能力仍面临压力。

补税带来的现金支出压力也延续至今年。2026年上半年，绝味确认补缴税款及滞纳金相关支出约1765万元，同期支付税收滞纳金约1.77亿元，支付各项税费约4.43亿元，同比增长约51.7%。截至2025年末，公司应付税收滞纳金约1.60亿元，至今年6月末已降至约331万元。

同期，公司经营活动现金流量净额由上年同期净流入4.84亿元转为净流出1.82亿元。公司解释，主要系销售商品、提供劳务收到的现金减少，以及支付的各项税费增加。截至6月末，公司账面货币资金为7.68亿元，交易性金融资产为2.30亿元。

就在现金流转负之际，绝味仍安排了中期分红。10月19日实施公告显示，公司将每股派现0.25元（含税），合计约1.49亿元，相当于上半年归母净利润的约111%。

高比例分红对绝味来说并不是今年才有。2022年、2023年，公司现金分红占归母净利润的比例分别约为48.9%和89.8%；2024年，公司通过中期和年度两次分红合计派现约3.82亿元，相当于当年归母净利润的约168.1%。2025年因出现亏损暂停分红后，今年中期，在现金流承压下，绝味仍拿出约1.49亿元派给股东。难免让人关注，绝味如何在股东回报与经营资金需求之间取得平衡？

新生意还没跑通

绝味显然也知道，只靠少关几家鸭脖店，解决不了眼前的问题。公司今年在半年报中将门店调改列为核心经营策略，经营重心也开始从追求门店数量转向提升单店质量，希望把过去主要做零食生意的鸭脖档口，改造成覆盖早中晚不同时段的跨品类集合店。

绝味为此试过不少新店型。2025年在长沙亮相的绝味PLUS，把卤味、简餐、炸物和酒饮放进同一家店，希望从传统鸭脖档口切入正餐和夜宵场景。不过，蓝鲸新闻记者查询大众点评页面发现，相关门店目前显示“暂停营业”。

门店之外，绝味也在寻找新的销售出口。此前业绩说明会记录显示，公司将B端及供应链业务列为业务布局的重要方向，客户已覆盖连锁餐饮、零售商超和休闲零食品牌等类型。产品也准备从“鸭脖主场”向更宽的货架延伸。公司称，未来不会盲目增加SKU数量，而是根据市场需求调整产品组合，将原本以鸭副卤制品为主的产品结构，逐步扩展至禽类、畜类、素食和水产等品类。

新鲜零食是其中更受关注的一次试水。绝味已经在长沙、成都、武汉等地开出相关门店，将卤味、烘焙、饮品和短保零食放进面积更大的集合店。公司将这项业务定义为“模式验证和探索阶段”，称将继续评估产品结构、门店模型、供应链适配和盈利能力，不会简单追求规模扩张。

不过，这套新故事首先遭遇的，是消费者对“新鲜”二字的质疑。北京商报此前报道，绝味新鲜零食武汉首店一款标注保质期1天的现制饮品，使用了果浆类原料。涉事门店工作人员向北京商报记者表示，相关果浆原料的保质期约为15—30天，饮品由门店当天制作，并会提醒消费者当日饮用、不可隔夜。

争议由此变得具体：所谓“1天保质期”，指的是饮品当天调配、当天销售，还是也意味着原料为当天鲜制？报道还提到，现场视频显示饮品制作的标准化程度和配料信息透明度受到质疑。

针对门店收缩、业务转型及中期分红等问题，10月20日，蓝鲸新闻记者致电绝味食品并向公司发送采访函，截至发稿，尚未收到回复。

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