透视长期破净股吉林敖东

上市公司市值管理细则正式出炉，其中重点提及长期破净公司，要求长期破净公司制定估值提升计划，同时每年需对估值提升计划的实施效果进行评估。这一新政使长期破净公司成为市场关注的焦点。北京商报记者发现，吉林敖东（000623）正是医药行业中典型的长期破净股，公司最新市净率仅为0.5959倍。纵观公司资产负债结构，截至今年上半年，吉林敖东长期股权投资金额较高，达到233.2亿元。公司尤其热衷于证券投资，近年来“炒股”的成绩不佳，一定程度上拉低了公司的业绩。在长期破净、净利下滑的情况下，吉林敖东将如何提升公司估值，是投资者们关注的重点问题。

早有质疑

东方财富Choice数据显示，吉林敖东最新市净率为0.5959倍，公司截至2023年末的每股净资产为22.83元，截至9月25日近一年的收盘价最高价为17.34元/股，始终低于公司2023年末的每股净资产。

9月24日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》（以下简称《指引》），长期破净公司成为市场关注点。

长期破净公司，是指股票连续12个月每个交易日的收盘价均低于其最近一个会计年度经审计的每股净资产的上市公司。对于长期破净公司，《指引》要求，长期破净公司应当制定并经董事会审议后披露上市公司估值提升计划，包括目标、期限及具体措施，相关内容和措施应当明确、具体、可执行，不得使用容易引起歧义或者误导投资者的表述。

同时，《指引》显示，长期破净公司应当至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估，并根据需要及时完善，经董事会审议后披露。此外，长期破净公司也应当就估值提升计划执行情况在年度业绩说明会中进行专项说明。

针对公司长期破净的情况，吉林敖东的投资者早有质疑。今年5月底，吉林敖东在投资者关系互动平台回复投资者称，公司始终高度重视股东回报，2023年拟向全体股东每10股派发现金红利6元（含税），共分配现金红利7.18亿元。公司2023年度已实施的股份回购金额1.5亿元，视同现金分红，2023年合计分红总额为8.68亿元，占2023年度合并口径归属净利润的59.43%。

此外，吉林敖东在今年首度推出中期分红方案，合计分红金额约2.39亿元。

萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊在接受北京商报记者采访时表示，《指引》的出台，是监管层对上市公司市值管理进一步规范的重要举措，旨在引导上市公司树立科学合理的市值管理理念，提高上市公司质量，增强投资者信心。其中，长期破净公司应当披露估值提升计划的要求，有助于引导这类公司重视自身价值，采取切实措施提升市场价值，增强投资者信心。

财经评论员张雪峰表示，这一政策的提出将市值管理透明化、合法化，有助于防范市场中的过度炒作行为，同时也为上市公司提供了合法、有效的市值管理路径，促使企业将更多精力投入到长期价值的提升上，而非短期股价的波动。

痴迷“炒股”

纵观吉林敖东资产负债结构，截至上半年末，吉林敖东资产总计334.2亿元，负债48亿元，归属净资产283.6亿元。资产方面，截至上半年末，吉林敖东非流动资产为273.1亿元，其中主要系长期股权投资，为233.2亿元。经计算，上半年末公司长期股权投资余额占总资产比例约为69.78%。

具体来看，截至上半年末，公司长期股权投资共涉及2家企业，分别为广发证券股份有限公司（以下简称“广发证券”）、吉林博雅特医营养科技有限公司，期末余额分别为233.05亿元、1666.16万元。根据公开资料，目前公司为广发证券的第一大股东。

除了对广发证券的投资外，吉林敖东证券投资情况曾备受市场诟病。今年上半年，公司证券投资损益为-3.95亿元。把时间拉长来看，2020—2023年，吉林敖东已在证券投资上出现四连亏。

截至上半年末，吉林敖东及子公司延边药业合计持有辽宁成大1.04亿股，占辽宁成大总股本的6.77%；直接持有第一医药1098.85万股，占第一医药总股本的4.93%；直接持有南京医药1944.42万股，占南京医药总股本的1.49%，同时公司还是绿叶制药等公司的股东。

净利下滑明显

“炒股”对吉林敖东的业绩也产生了重要影响，今年上半年，公司归属净利润降近五成。

财务数据显示，今年上半年，吉林敖东营业收入约为14.12亿元，同比下降10.82%；对应实现的归属净利润约为5.37亿元，同比下降49.45%。

热衷“炒股”，是吉林敖东坚持“医药+金融+大健康”多轮驱动发展模式的一个体现。资料显示，吉林敖东主要从事中药、化学药品研发、制造和销售，业务范围涵盖中成药、中药配方颗粒、中药饮片、化学药品等，同时积极布局保健食品、食品、养殖、种植等领域。

报告期内，吉林敖东医药及连锁药店批发和零售业务实现收入12.14亿元，较上年同期下降10.55%，占营业收入比重为86.01%。不过，从净利构成来看，公司投资收益为8.65亿元，公允价值变动收益为-4.08亿元，相抵仍超4亿元，已成为公司主要的净利来源。

把时间拉长来看，2023年，吉林敖东同样出现了净利下滑，当年实现的营业收入约为34.49亿元，同比增长20.25%；对应实现的归属净利润约为14.6亿元，同比下降18.02%。

郑磊表示，对于破净公司来说，需要避免盲目扩张和多元化投资，集中资源发展主营业务，提升公司业绩和市场表现。同时应制定并执行估值提升计划，如改进经营策略、加强内部管理、加大研发投入、优化产品结构等具体措施，以提升公司的市场价值。

针对公司相关问题，北京商报记者向吉林敖东方面发去采访函，但截至发稿未收到回复。