上半财年营增利涨，江南布衣品牌矩阵分化

文｜李振兴

近日，设计品牌江南布衣发布的2025年上半财年的业绩显示，截至2024年12月31日的2025上半财年营业收入31.56亿元，同比增长5%；净利润6.04亿元，同比增长5.5%。其中，线下依然是主力收入渠道。多数品牌推动业绩增长，但分化明显，JNBY依然是江南布衣的核心收入来源，增速放缓，新兴品牌也实现高速增长，但男装品牌速写出现明显下滑。

2025上半财年的营收和增速依然保持增长，但从近三个财年的同期数据看，江南布衣的营收与净利润增速呈现“前高后稳”趋势。

2023上半财年（截至2022年12月31日），公司营收为23.6亿元，同比增长9.28%；2024上半财年营收跃升至29.76亿元，同比激增26.1%；2025上半财年则进一步增至31.56亿元，增速回落至5%。净利润方面，2023上半财年为4.75亿元，2024上半财年同比增长54.5%至5.74亿元，2025上半财年则以5.5%的增速达到6.04亿元。

在江南布衣自身看来，5%的增长已经难能可贵。江南布衣CFO范永奎表示，5%的增长意味着在整个相对复杂的市场环境中，江南布衣是依然保持着稳健的发展态势，展示了江南布衣增长的韧性。并且它不仅是孤立的数字，当与宏观环境市场变化以及消费者格局对比时，也能发现江南布衣的增长速率是不错的，特别是线上渠道。

“相信大家都能感受到竞争压力，平台越来越多，平台流量不断分化，获客成本也在不断增加，另外一方面其实行业的退货率也在不断提升。去年双11的时候一些品牌也因为退货率而登上了热搜。在整个社会零售增长的相对缓慢，特别是服装鞋帽板块的基本上没有增长的背景下，5%的增长率还是跑赢了整个行业的。所以无论是线上双位数增长，还是线下门店微增长，能实现正增长，对江南布衣而言都是一个不错的业绩表现。”范永奎在业绩说明会上表示。

不过，江南布衣CEO吴华婷表示，2026财年百亿零售目标不变。这一承诺背后，是其对品牌矩阵的深度布局与风险预判。

线上以及经销商或是实现百亿目标的重要抓手。

相比于2024上半财年，2025上半财年通过线上及线下销售渠道所得收入均有所增长，其中线下渠道的收入增长3.5%至25.54亿元，其中自营渠道关店影响收入下降7.7%，主要是部分直营店进行了关闭或调整，以优化门店结构。经销渠道收入14.37亿元，同比增长14.2%，主要是经销商网络的扩展和经销商合作模式的优化。

财报显示，报告期内经销商门店增加125家，自营店减少24家。

线上渠道的收入增长11.9%至人民币6.02亿元，毛利率同比提升2.3个百分点至68.4%，主要受益于精细化运营及高毛利新品占比提升。

在多品牌可持续规模化运营方面，江南布衣也创造了可持续增长的销售收入。不过，旗下品牌矩阵呈现明显分化。

旗下成熟品牌、逾30年历史的JNBY的收入为17.6亿元，保持3.6%增长，占总收入55.8%。成长品牌组合，包括于2005年至2011年期间相继推出的速写、jnbybyJNBY和LESS品牌产生的收入为12.02亿元，前两个品牌营收分别同比下滑6%和0.6%，LESS品牌增速仅0.8%，三者合计占比38.1%。新兴品牌组合，包括POMMEDETERRE（蓬马）、JNBYHOME、onmygame及B1OCK等多个新兴品牌产生的收入为1.94亿元，较去年同期增加147.3%，占总收入6.1%。

值得注意的是，速写品牌单店收入同比下降7.8%至122万元。

CEO吴华婷坦言，男性消费者穿着习惯的改变无法逆转，但速写的目标客群始终存在。江南布衣将通过产品拓展吸引新客群，同时加速新兴品牌的孵化与并购，如收购运动品牌OMG及童装品牌onmygame，试图填补运动细分市场的空白。

“整个男装市场跟其他品类存在差异，从零售额的角度看，速写是三个成长品牌里唯一售额下滑的，但在成长过程中，这也是相对比较正常的。一方面是外部环境，整个男装市场还是有比较大幅度的下滑。”范永奎补充说。

在国海证券证券分析师马川琪、廖小慧看来，速写下降原因主要是市场竞争加剧，以及部分门店调整导致销售额下滑。jnbybyJNBY下降原因主要是消费者需求变化，部分产品线未能及时调整。

应对变化，江南布衣也在寻求变化。范永奎说，在长周期内有波动本身也是正常的，波动本身也会触发江南布衣更多长远思考品牌的健康度。江南布衣也会去尝试一些拓展，例如速写也推出了黑支线的产品，借助变化去获取产品所对应的一些粉丝跟消费者。

江南布衣长期主义的底气在与门店和门店承载的客户群。

报告期内，江南布衣线下门店总数增至2126家，较2024年中净增101家。分品牌看，JNBY960家，较2024年6月30日增加36家，速写316家增加6家，jnbybyJNBY为517家增24家，LESS共259家增加19家，新兴品牌52家增加14家，江南布衣+多品牌集合店22家增加2家。

在马川琪、廖小慧看来，通过升级品牌门店形象、优化供应链管理及精准营销策略提升零售表现，线上渠道增长与线下门店扩张共同推动业绩提升。同时，江南布衣于2024年11月收购杭州目里品牌管理公司，持有其100%股权，进一步拓展品牌矩阵，优化市场布局。

其承载的会员体系仍是业绩的重要支撑。江南布衣活跃会员账户数从55万微降至54万，但年消费超5000元的高净值会员增至33万，贡献线下零售总额的60%以上。

天风证券分析师孙海洋认为，2024年购买总额超过5000元的会员账户数及其消费零售额较2023年有所增长，源于公司持续加强品牌力及精细化会员运营的各项举措取得了成效。