2025医药行业止跌回升

医药大底筑成，行业信心逐渐恢复。

监管政策影响逐步出清

集采。2025年政府工作报告明确提出，“优化药品集采政策，强化质量评估和监管，让人民群众用药更放心”。下一批国家组织药品集采工作开始优化。集采已经成为价格治理的一部分，展望即将到来的第十一批集采，预计竞争或有望和缓，降幅预计不会超过第十批。

价格治理。虽然价格治理仍然是2025年医药行业的关键词，但预计政策执行者会顺应市场呼声动态调整，不断完善、及时优化，最终实现市场机制作用下的价格和价值相匹配。2025年政府工作报告也明确提出，健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展。

反腐。在持续的强力整治后，“不敢腐、不想腐”的态势已经形成，“不能腐”的制度正在建立。反腐常态化后，医药人将逐渐适应新的监管要求，这也意味着反腐对行业的冲击基本出清。

合规。在经历了痛苦的磨合后，各大药企的合规建设开始进入新阶段，基本适应了高质量发展阶段的合规要求。2025年1月14日，市场监管总局正式发布《医药企业防范商业贿赂风险合规指引》，2025年，医药行业按照新的合规标准执行即可。

好消息不断

年初，国办印发《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，给整个行业的高质量发展指明了方向。

丙类目录即将出台，有望解决创新药支付的瓶颈。对提升非医保产品的可及性是一个重大利好。

中国创新药出海表现出色。据医药观澜报道，2025年第一季度（截至3月17日），中国创新药领域的授权合作事件超过50起。其中，国际授权合作“license-out”事件近20起，至少11起披露合作金额超1亿美元，这些合作涉及总金额超过110亿美元，主要包括抗体偶联药物（ADC）、抗体（包括单抗双抗、三抗）以及肽类药物等。

2月17日，中央召开民营企业座谈会，为民营经济发展指明方向路径，释放鲜明信号，提振信心。

创新能力提升

2025年1月24日，亚盛医药正式在美国纳斯达克挂牌上市，成为美股2025年首家生物医药上市公司。亚盛CEO在接受采访时表示：“尽管有人说行业寒冬尚未过去，但我认为，只要真正专注于创新，专注于研发最优质的药物，就能吸引投资，也能在任何市场环境下表现卓越。”

不止是亚盛医药，在过去几年的经济调整期，国内医药行业的创新步伐从未停止，康方生物的依沃西单抗的双重作用机制没有重复以K药为代表的PD-1药物研发思路，传奇生物的Carvykti、百济神州的泽布替尼、亚盛医药的奥雷巴替尼等创新药品具备全球竞争力，并且上市后普遍表现不俗。

以北京中关村、苏州工业园区、上海张江为代表的国内顶尖的医药产业园区，已经走出了信达、百济神州、康方、亚盛等创新生物药企，而又一批这样的企业正在园区蓄势待发。

在经历了最近几年的低潮后，相信未来十年，中国的创新药品包括创新医疗器械的研发成果必将迎来爆发式的增长。在仿制药供给侧改革的背景下，创新才是整个行业信心恢复的最大底气。虽然医药创新不会一蹴而就，但终将到达阶段性爆发的时刻。

资本市场回暖

资本市场开始看多国内医药行业。1月份，腾讯完成了对医药创新药领域的4笔投资；在美国挥舞起关税大棒，美元资产估值偏高等背景下，国际资本开始看多中国，重新释放出看好国内医药资产的强烈信号。

行业周期使然

米内网预测，2024年我国三大终端六大市场药品销售额达18638亿元，同比下滑1.2%。

潮起潮落，波峰波谷，本来就是一个行业的正常现象。在经历了疫情放开后的两年蛰伏期后，相信医药行业完成了筑底过程，理应驶入上行期，也到了触底反弹的时刻。(责任编辑：zx0600)