首日高开88.64%，血透行业最大公司来了

A股医药板块很久没有这样的大喜事了。

5月19日，威高集团旗下做血液净化医用制品的医疗器械企业“威高血净”A股上市，高开88.64%，市值也随之突破200亿元。

威高血净做透析相关的产品，主要围绕血液透析和腹膜透析。本次净募集资金只有10.9亿元，用于投向智能化生产建设、透析器（赣州）生产基地建设、研发中心建设及数字化信息技术平台建设项目等。

有“人工肾脏”之称的血液透析器是公司主力产品，招股书显示，该产品去年销售额占总营收一半以上。

值得注意的是，此前很长时间内，该领域一直被费森尤斯医疗、尼普洛、百特医疗这样的外资控制。国内企业只有威高血净冲了出来。据招股书显示，2023年，威高血净在国内血液透析器领域的市场份额占比32.5%，位列全行业第一，也就难怪上市首日能高开了。

从外资中突围，做到市场第一

威高血净成立于2004年，当时中国血透市场还未完全开发，只有外资企业的产品。很长一段时间，血液透析器中负责过滤血液毒素的中空纤维式滤膜，都掌握在尼普洛、费森尤斯医疗少数几家外资企业手里。

创立第二年，威高血净推出了首个自主研发的血液透析器，打破了外资垄断。据招股书，目前为止，血液透析器已经经历了6次迭代。2010年4月，威高血净与外资血透龙头日本日机装株式会社合作，合作在中国市场开发血液透析机等产品。

威高血净主攻的是血液透析和腹膜透析，产品主要为“设备+耗材+透析液”。其中腹膜透析液属于药品，国内以百特医疗为代表的外资厂商产品为主，国产厂商包括华仁药业、青山利康、芜湖道润等，但是市场份额相对不大。

可以说，威高血净不是血液净化行业最先上市的企业，但却一路做到了规模最大。去年，公司总营收约为36.04亿元，血液净化业务就占了约98.07%。2022年上市的山外山同期营收才5.13亿元；更早时间上市的宝莱特，去年血净板块总营收8.04亿元；健帆生物、三鑫医疗等同期的营收规模也都不及威高血净。

值得一提的是，几家上市企业的核心产品都不太相同。例如，健帆生物其核心产品为血液灌流器，2024年占总营收的比例达86.23%；而威高血净的核心业务是血液透析器，占到营收的一半以上。

后续，能否在集采之下存活？

威高血净在细分市场上占据领先位置，但血透这个行业，并不如想象中有高速发展的潜力。

血液透析和腹膜透析的主要适用人群是终末期肾病患者，目前中国总患者数超1000万人，总体规模平稳。并且，中国患者的透析场景多为大医院，而非专科医院、社区医院、民营医院、居家治疗等。这说明，透析产品的院端渠道扩展非常重要。

去年6月，一场规模最大、范围最广的血透“小国采”已落地执行，中选品种就包括了威高血净的核心产品血液透析器。据招股书数据，去年下半年，公司在集采省份的血液透析器和另一耗材血液透析管路的平均出厂价，与2023年同期相比，分别下降了16%和11%，直接导致公司相应产品的净利润下降约24.9%。

这就不由让人想起威高系的另一家上市公司：威高骨科。

2021年6月30日，威高骨科上市，就在公司庆祝IPO的同时，第二批国家高值耗材集采的大刀就砍向了骨科耗材。威高骨科上市时业绩表现无可挑剔，但一轮国家集采过后基本被打“残”。2024年，威高骨科的营收只有2021年的三分之二。

威高血净的核心透析膜原材料纺丝等依靠进口，公司负责在国内组装，在集采的降价压力下，自己能调节的利润空间也十分有限。

今年2月13日，国家卫生健康委发布《关于实施2025年卫生健康系统为民服务实事项目的通知》，明确要求：常住人口超过10万的县均能提供血液透析服务。国家医保局表示：今年1月1日起，尿毒症血液透析报销比例为100%，透析用一次性耗材实行零自付。

威高血净的处境，可能会比威高骨科好一些。