销售费用率持续高于同行 飞依诺再冲上市

近日，超声影像厂商飞依诺IPO又有新动态，深交所官网更新披露了公司的招股书。

值得注意的是，在报告期内，飞依诺的销售费用率持续高于同行引发关注，而在此前披露的审核问询函中，深交所也对此进行了关注。

据悉，飞依诺是一家为全球医疗机构提供全系列医学超声影像解决方案的企业，被认定为国家重点专精特新“小巨人”企业。

公司IPO在今年3月30日获受理，4月17日进入问询阶段。这不是飞依诺第一次叩门A股。2022年，飞依诺曾向上交所科创板递交招股书，半年后便撤回。

最新披露的招股书显示，2023年至2025年及2026年上半年，飞依诺销售费用率分别约为26%、20.44%、19.45%和21.38%，而同行业可比上市公司的销售费用率平均值分别为17.16%、17.22%、17.7%和17.86%。不难发现，飞依诺销售费用率明显高于同行业上市公司平均水平。

在此前披露的审核问询函中，深交所对这一问题也进行了关注，要求飞依诺结合产品特点、业务拓展、境内外销售比例、费用构成等因素，说明发行人销售费用率显著高于同行业公司的原因。

飞依诺在审核问询函回复中解释称，相较于同行业可比公司，公司成立时间较短，目前仍处于业务成长期，为在激烈的市场竞争中实现突围，公司需持续加大品牌宣传相关投入，打破行业龙头的品牌垄断，使得报告期内的销售费用率较高。

对此，奥优国际董事长张玥认为，随着规模效应逐步显现，飞依诺销售费用率大概率会缓慢回落，但不会快速大幅下降。如果公司销售费用率居高不下，可能会持续挤压利润空间。

招股书显示，2023年至2025年，飞依诺营业收入分别约为5.38亿元、6.22亿元、6.71亿元，对应归属净利润分别约为-6559.05万元、4855.61万元、1亿元。不过，在2026年上半年，飞依诺营业收入约为2.95亿元，归属净利润约为1094.82万元。

飞依诺表示，2026年上半年公司利润水平出现下滑，主要与汇兑损益、新大楼投入使用相关。2026年上半年，飞依诺主营业务收入中境外销售收入占比57.65%，境外收入占比较高。2026年上半年美元汇率波动下行，致使公司产生汇兑损失1365.89万元，剔除汇兑损益影响后，2026年上半年实现净利润2460.71万元、扣非净利润1676.76万元，较去年同期大幅增长。

值得关注的是，报告期内，飞依诺政府补助及软件产品增值税即征即退、进项税加计抵减合计确认的其他收益金额分别为1819.11万元、2019.46万元、2623.62万元和1575.6万元，占各期利润总额的比例分别为-27.96%、41.87%、26.06%和142.23%，占比较高。

张玥表示，政府补助属于非经常性收益，不会对主营业务形成决定性支撑，可能不具备长期可持续性。一旦政府补助缩减，可能会直接影响当期账面利润，但只要公司主营业务本身营收、毛利保持稳定，就不会构成重大经营风险；反过来，如果主业盈利能力偏弱，补助退坡后业绩压力可能会很明显。

此外，招股书显示，飞依诺与General Electric Company（中文名称：通用电气公司）持续十年的案件也审理终结。2026年8月26日，双方各自撤回二审上诉，一审判决已发生法律效力。法院判飞依诺在内的部分被告连带赔偿2000万元，未来可能影响公司的短期业绩。

针对相关问题，北京商报记者向飞依诺方面发去采访函，但截至发稿未收到回复。