15亿“入主”永安行，哈啰杨磊资本化棋局浮出水面

图源：网络

“共享单车第一股”实控人即将易主。

3月16日，永安行宣布，公司控制权发生变动，杨磊将替代孙继胜成为新实控人。

资料显示，杨磊为哈啰联合创始人。此次其与其所控制的企业上海哈茂合计耗资超15亿元，通过向孙继胜、“蚂蚁系”上海云鑫等多方受让股份股份，并结合接受定增的方式，“拿下”永安行。

有意思的是，在“转手”杨磊前不久，孙继胜还曾主导永安行并购一家智能农机产业链公司，以求为公司平淡的业绩注入一些活力。

然而，由于交易双方未能谈拢估值，永安行遭遇并购失利。随即，孙继胜便将其公司控制权卖给了杨磊。

事实上，哈啰与永安行皆为共享单车行业的老玩家。但有所不同的是，孙继胜麾下的永安行因有桩单车模式落寞而业绩不佳，目前已成为市值40余亿元的“壳资源”公司；而杨磊率领哈啰在无桩共享单车领域“内卷”中存活，在蚂蚁、宁德时代等资方助力下估值高企，并始终抱有上市“野心”。

哈啰创始人入主并购失利的永安行

3月19日，永安行继续一字涨停，报收20.34元/股，总市值48.69亿元。消息面上，永安行于3月16日表示，公司的控制权将发生变更。

根据永安行公告，公司控股股东、实际控制人孙继胜和其一致行动人常州远为以及索军、陶安平、黄得云计划通过协议转让向上海哈茂合计转让其所持有公司的3272.17万股股份，占总股本的13.67%；“蚂蚁系”的上海云鑫也计划通过协议转让向杨磊转让其所持有公司的1436.39万股股份，占总股本的6%；同时，孙继胜还将放弃其持有的3295.48万股折合总股本13.77%股份所对应的表决权。

公告显示，孙继胜和常州远为、索军、陶安平、黄得云将以13.76元/股的价格转让股份至上海哈茂，合计对应款项4.5亿元；上海云鑫将以15.28元/股的价格把股份转让至杨磊，对应款项2.19亿元。

一系列股权变动后，永安行控股股东变更为上海哈茂，实际控制人由孙继胜变更为杨磊。同时，杨磊为进一步巩固控制权，永安行拟以11.7元/股的发行价格向上海哈茂发行股份不超7181.94万股。按此计算，涉及金额不超过8.4亿元。

而在转让股份及发行股份过后，杨磊及上海哈茂合计持有永安行的股份数量会进一步增加至1.19亿股，相当于发行股份完成后公司总股本的38.21%。

剖析永安行“新主”，杨磊的身份是哈啰联合创始人及CEO，上海哈茂为其控制下的企业。据收购书描述，杨磊可以控制Hello Inc.，并通过Hello Inc. 100%控股的Hong Kong RideTech Limited间接控制上海哈茂100%股权。

永安行表示，杨磊下属企业哈啰集团是中国领先的科技引领型综合共享出行服务企业，本次控制权变更有利于给上市公司带来具有丰富产业资源背景的股东。

值得一提的是，在此次交易前不到一个月，永安行曾宣布一项收购计划折戟。

2月28日，永安行发布公告称，终止以发行股份及支付现金方式购买上海联适65%股份并募集配套资金的交易事项，终止原因为交易各方在估值等商业条款上未能达成一致。

据了解，上海联适是农机智能装备行业企业，该公司曾有意登陆科创板，但在2024年7月其选择主动撤回IPO申请。而永安行官宣并购上海联适事宜可追溯至2024年11月20日；随即，公司股票在复牌后一度迎来连续三个一字涨停。

资料显示，永安行曾是A股市场“共享单车第一股”。目前公司最主要业务为系统运营服务业务、共享出行业务两部分。

值得注意的是，核心业务系统运营服务主要面向G端，主要为政府前期采购有桩单车（即需要在固定的车桩上借车和还车），永安行负责后期一系列事宜。然而，伴随着能够便捷性更高的无桩单车不断渗透，近年来有桩单车市场持续萎缩，永安行的系统运营服务业务持续承压。

此番情形下，永安行多年来持续外延并购资产谋求业务新增量，涉及氢能储运赛道、存储芯片等，但均未能给公司经营带来重大起色。

经统计，2020年至2023年，永安行扣非净利润从1.238亿元萎缩至-1.646亿元，2024年公司预计扣非净利润亏损1.6至1.4亿元。

杨磊的资本局

为何杨磊选择了进驻永安行？事实上，杨磊和孙继胜已是“老熟人”。

2017年10月24日，永安行发布公告称，其参股公司永安行低碳科技有限公司（简称“低碳科技”）受让哈啰单车运营主体上海钧正100%股权。

根据永安行公告，交易完成后低碳科技与上海钧正的业务将进行合并，主营业务仍为共享单车。彼时，杨磊也在第一时间表示，合并之后新公司的实际业务将由哈啰单车团队负责。

由此，哈啰也顺势获得永安行参股。

根据永安行2024年8月6日在互动平台的答复，截至2023年12月31日，公司持有江苏哈啰普惠科技有限公司的名义股权比例为23.2559%，通过Hello Inc.实质持有哈啰普惠股权比例为6.0609%。

另一方面，永安行市值同样长期较低，截至3月14日仅不足40亿元。对于希望将哈啰推上资本市场的杨磊来说，该公司的壳属性或显得具有一定价值。

回溯历史，上市始终是哈啰的目标。2021年4月，哈啰首次提交IPO申请，由瑞信、摩根士丹利及中金公司为联席保荐人，计划挂牌美股纳斯达克。

但不太凑巧的是，当时正值海外上市监管趋严。2021年7月10日，国家网信办发布《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》，其中第六条明确规定，掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。

而此时的哈啰作为共享单车运营厂商，正拥有庞大群体。纵观2020年，哈啰交易用户数达1.83亿，全年平均季度交易用户数9090万。

随后，在2021年7月28日，哈啰出行对外表示已向美国证券交易所委员会发出声明，要求撤回此前提交的IPO申请；并声称后续将会根据国家监管要求和资本市场环境，适时推进IPO事宜。值得一提的是，自成立以来，哈啰先后收获了包括蚂蚁、春华资本、纪源资本、宁德时代、复星集团等一众资方加持，估值持续提升。企查查统计显示，截至2021年11月，哈啰已实施G轮融资；根据中商产业研究院整理的数据，2023年哈啰估值已有50亿美元。

伴随着哈啰“身价”水涨船高，杨磊推动其上市的诉求或更为强烈。

哈啰求突围

哈啰成立于2016年。创立初期，其所处的共享单车赛道便因严重内卷而很快步入“生死局”。

放眼哈啰同仁，彼时OFO与摩拜在中高线城市展开激烈角逐；很快，一个沦落至停运，一个被美团收购。而诸如酷骑、悟空单车、3Vbike、町町单车、卡拉单车、小鹿单车等企业，也在这一时期中退出了舞台。

不过，杨磊等一行“元老”选择了相对低调结合精细的起步方式，最终使得哈啰生存下来。

具体而言，杨磊将哈啰的“战场”放在了低线城市，同时在单车上加入多项技术降低车辆闲置率，使得市场份额稳步攀升。

而伴随着2017年蚂蚁入股，哈啰不仅获得了资金的驰援，也借此获得了来自支付宝的敞开流量入口，进一步提高了曝光度。

之后，哈啰还曾上线共享电动车、顺风车等业务，品牌也在2018年至2020年期间逐步扩充至高线城市。不过，此时共享经济经过快速渗透后的“天花板”开始若隐若现，而2019年和2020年“转正”后的毛利率也仅有6.4%和6.7%，也预示着哈啰需要寻觅更具潜力的新业务了。

基于共享系列业务的经验，杨磊发现哈啰大量用户其实存在购买电动车的需求。因此，其萌生了带领公司进军两轮电动车制造与销售领域的想法。

据悉，哈啰对于自身两轮电动车的定位为“智能、时尚、有品质”，整体而言偏中高端。而为了两轮电动车业务的发展，哈啰还在天津和无锡两地均自建了电动车的生产制造基地；据媒体报道，天津工厂年产能可达300万辆。

不过，或因对产业链过长叠加成本、效率等多因素制衡，哈啰最终在售卖电动二轮车的路上铩羽而归。2023年上半年，杨磊坦言“哈啰电动车发展不及预期”；2024年，哈啰向媒体回应称，电动车业务进行了转型，将平台门店从原先的电动车售卖模式转型为租赁模式。

现如今，哈啰对于本地生活的扩展更为聚焦。翻看“哈啰APP”可以发现，除了租车相关功能外，包括“找活赚钱”、“酒店”、“借钱”、“景点门票”、“优惠卡券”、“手机充值”等功能也已存在。

但需要注意的是，本地生活服务赛道竞争激烈，其中美团的地位较为牢固。往后看，哈啰能否依托现有用户群体基础在本地生活场景挖掘出惊喜，将是一大看点。