百望股份扭亏 转型成色待考

当AI智能体成为企业服务的新标配，一家从电子发票起家的公司正在试图讲述下一代商业信用基础设施的故事。近日，百望股份推出数据智能体，发布“OPC（一人公司）数字合伙人”项目。同时期，公司交出2025年成绩单：营收7.29亿元，AI业务营收从2024年的零增长到2025年的2.11亿元，占总营收的29%，成为贡献营收最大的板块。2025年公司经调整净利润307.8万元，较2024年扭亏，经营亏损收窄至3385.7万元。但市场对于这份成绩单反应谨慎，百望股份股价仍在15—20港元徘徊，长期低于发行价的36港元。百望股份扭亏为盈是拐点还是短暂喘息？这场战略转型的成色，值得细究。

AI业务成支柱

营收来源从4个扩大到5个，这是百望股份营收结构一年间最大的变化。

2024年，百望股份营收来自云化财税数字化解决方案、数据驱动的分析服务、本地部署财税数字化解决方案、其他。从2025年上半年开始，公司营收在上述4个业务板块基础上新增AI业务。

AI业务的构成也没有一成不变。2025年上半年，这一业务由两部分组成，包括金盾交易管理智能体和睿界金融业务智能体；到了2025年全年财报，AI业务新增问数经营决策智能体。

2025年，AI业务实现营收2.11亿元，占总营收的29%，其中，金盾交易管理智能体、睿界金融业务智能体、问数经营决策智能体营收分别为1.6亿元、3900.8万元、1224.1万元，分别占总营收的22%、5.4%和1.7%。

谈及新业务板块的增速，百望股份相关人士告诉北京商报记者，“2025年，AI业务营收占比从0到29%的增速，符合公司战略预期，基本达成既定目标”。

科方得咨询机构负责人张新原向北京商报记者表示，“通常新业务线从启动到规模化需要较长的市场验证和客户渗透周期，此类增速往往出现在技术颠覆期或需求爆发阶段。反映出公司战略执行效率较高，但也需要关注增长是否依赖短期项目或大客户集中度过高”。

根据财报，百望股份披露了服务的纳税人识别号、集团型企业客户、中小企业客户累计规模等信息，但并未透露AI业务企业规模。

百望股份相关人士告诉北京商报记者，“公司智能体解决方案的客户覆盖集团型企业、中型企业及中小企业等全规模市场主体，能够适配不同体量企业的智能化转型需求。客户来源主要分为两大核心板块：一是公司原有财税数字化服务客户的深度增购与场景升级；二是面向全市场拓展的新增优质企业客户”。

转介费4350.2万元

产品方面，百望股份推出面向B端企业的“百搭”、面向轻量化场景的“百宝”、全球合规平台TaxSwift等。

百望股份相关人士向北京商报记者介绍，百搭品牌面向金融科技与企业经营场景，为客户提供信用营销、授信辅助、风险预警、经营决策等全流程服务；百宝品牌面向财税与普惠场景，为客户提供轻量化财税智能体、数字员工等服务；TaxSwift全球合规平台面向跨境经营场景，为出海企业打造全球交易—票据—申报—风控—信用一体化的合规服务。

传统业务的表现，与AI业务的高增长形成鲜明对比。

2025年，数据驱动的分析服务营收从2024年的3.05亿元降至1.47亿元。营收占比从2024年的46.2%降至20.2%，排名从第一滑到第四，仅高于其他业务。

根据2025年财报，数据驱动的分析服务业务包括数字精准营销服务和风险管理服务，但并未详细介绍业务细节。

2024年财报显示，数字精准营销服务让符合条件的潜在用户与合适的金融产品连接起来，使金融服务提供商能有效识别、接触及获取金融产品用户。风险管理服务主要包括企业经营报告服务、用户分析服务及风险分析服务。

通过一项开支数据可窥见这一板块的发展动态，2025年百望股份转介费从2024年的1.43亿元降到4350.2万元。2023年这部分开支高达1.93亿元。

根据之前的招股书，百望云通过营销代理向小微客户推介金融产品。截至2022年末，百望云拥有500名营销代理，这种业务模式导致百望云产生转介费。

谈到2025年公司转介费时，百望股份相关人士向北京商报记者表示，转介费主要为与数字精准营销服务相关的营销代理服务费，即公司通过合作营销代理拓展小微客户等场景时，向合作方支付的业务推介费用。2025年转介费同比大幅下降，主要因公司收缩低毛利数字精准营销业务、优化渠道结构、转向线上AI精准获客模式，推动渠道成本显著降低。

研发开支等下降

抛开业务，2025年百望股份费用端呈现全面收缩态势。三费费用率从2024年的65.5%降至2025年的45.1%。

开支方面，百望股份少了2024年的上市开支，2025年的开支主要包括研发、行政、分销及销售三部分。

和2024年相比，百望股份的研发开支、分销及销售开支出现下滑，其中研发开支从2024年的1.8亿元减少24.9%，至2025年的1.35亿元；分销及销售开支从2024年的1.6亿元减少40.7%，至2025年的9503.6万元。行政开支是唯一上涨的一项，从2024年的9178.7万元增长7.5%，至2025年的9870.5万元。

费用和开支的压缩，让百望股份拿到一份扭亏的财报。

2025年，百望股份经调整净利润307.8万元，2024年该数字为经调整净亏损1.16亿元。换个角度看，2025年百望股份净亏损998万元，该数字在2024年为净亏损5.01亿元；经营亏损从2024年的2.03亿元收窄至3385.7万元。

在各种数据中，浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平向北京商报记者表示，“盈利层面，更应关注经营亏损，这一数据反映了公司运营效率、成本管控的实质性改善，是盈利可持续的核心支撑；经调整净利润307.8万元仅为拐点信号，规模偏小，参考价值弱于亏损收窄数据”。

不过，业绩扭亏并未换来资本市场的热烈响应。2024年7月百望股份上市时，发行价为36港元。2025年上半年，公司股价一度冲上42.45港元。截至4月8日收盘，百望股份股价15.3港元，总市值34.56亿港元。

张新原向北京商报记者表示，“资本市场表现更多反映了其对企业商业模式脆弱性的担忧。AI转型故事虽能短期提振预期，但长期股价取决于盈利稳定性与客户黏性。百望股份财税数字化业务面临行业竞争加剧、政策依赖度高等挑战，若AI业务未能形成差异化壁垒或提升整体利润率，市场对其长期增长韧性可能存在疑虑”。

当费用压缩的空间耗尽，公司能否依靠业务本身的健康度实现持续盈利？这将是2026年的必答题。