上海银行一周两收罚单 股价涨幅拔头筹业绩疲软

2024年，A股市场上，上海银行（601229.SH）是42家银行中“最靓的仔”。

70%左右的年度涨幅，上海银行高居榜首。不过，该行经营业绩疲软。

在经历了连续2年下滑后，2024年前三季度，上海银行的营业收入增速转正，但也只有0.68%。对应的归母净利润，2022年至2024年前三季度，同比增速均不到2%。

作为曾经的头部城商行，上海银行已经被多家同行超越。2016年底，上海银行的资产规模、营业收入仅次于北京银行，如今，被江苏银行、浙商银行超越。

上海银行频频被罚。2025年开年第一周，因为贷款管理等问题，该行连收两张罚单，合计被罚320万元。过去两年，上海银行累计被罚款超过亿元。

年涨近70%成行业赢家

过去一年，上海银行成为银行股最大的赢家。

2024年的A股市场，银行股整体表现出色，以年涨幅47.66%在申万一级行业中位列第一。工行、农行、建行、中行等股价均创了历史新高。

上海银行是银行股中的“黑马”。

根据第三方数据，2024年全年，上海银行的股价涨幅为69.26%，居42家银行股涨幅榜首。成都银行、沪农商行、杭州银行全年涨幅也超过60%，渝农商行、南京银行等8家银行的股价涨幅在50%-60%之间。

2024年12月31日，上海银行的收盘价为9.15元/股，截至今年2月11日，上海银行股价为9.10元/股。

1月2日，上海银行公告称，截至2024年末，累计有171.7万元上银转债转为公司A股普通股，尚未转股的上银转债金额约199.98亿元，占上银转债发行总量的99.9914%。

这笔可转债于2021年1月25日发行，规模为200亿元，初始转股价格为11.03 元/股。发行至今，转股价格曾进行过多次调整，2024 年11月28日，该可转债的最新转股价格调至9.09元/股。

此前，上海银行股价明显低于可转债转股价格，债券持有人转股意愿低可以理解，但在2024年即将结束的前几个交易日，上海银行股价曾一度触及9.34元/股的高位，转股量仍然很低，说明可转债持有人对上海银行的股价抱有更高预期。

一个疑问是，可转债持有人为何对上海银行的股价持乐观态度？上海银行的股价为何能在2024年的涨幅中拔得头筹？历经2024年初以来的大涨，至今年1月27日收盘，上海银行的市盈率约为5.80倍，在A股42家银行中排名第23位。

上海银行股价表现出色，源于其股价相对较低，基金等机构合力推动其上涨。

2024年6月底，438只基金合计持有上海银行6.94亿股股份，汇添富基金公司、中欧基金公司、南方基金公司、富国基金公司、中银基金公司等5家基金公司持有上海银行的基金产品均超过17只，其中，汇添富基金公司有21只基金产品持有上海银行股份。

高管增持也向市场传递了积极信号。2019年以来 ，上海银行每年都有包括行长、副行长在内的高管增持上海银行的股票。尤其是2024年11月，高管、监事、业务总监等9人进行增持。

2024年，上海银行首次派发了中期红利39.67亿元，分红比例首次提高至30.67%。这些因素叠加，刺激了上海银行股价大涨。

业绩增长乏力被同行超越

上海银行的股价与经营业绩背离。

上海银行成立于1995年12月29日，前身为99家城市信用社，1999年组建为股份制商业银行，2000年便有意IPO上市，但IPO并不顺利。

2007年，A股迎来一波银行上市潮，包括宁波银行、南京银行、北京银行等城商行等，均在此时登陆A股市场。

此时，上海银行的上市计划因为大股东上海国际集团异议而搁浅。市场人士称，上海国际集团想将上海银行与其控股的浦发银行合并，但遭到上海银行管理层的反对。最终，上海国际集团出局，上海联和投资有限公司成为第一大股东。

2012年前后，港股市场迎来内地银行上市潮，重庆银行、哈尔滨银行等城商行转战港股顺利完成，上海银行也赴港上市，但未能成行。

2014年，上海银行真正迈出了IPO的实质性步伐，披露了招股书。2015年12月，上海银行第五次冲击IPO，终于在2016年获得证监会批准，当年11月16日在上交所主板挂牌上市，募资106.70亿元，刷新了当年A股IPO募资纪录。

尽管IPO不顺，上市滞后一步，但上海银行的规模、经营业绩仍居城商行前列。

2016年三季度末，上海银行资产总计约1.65万亿元，居A股城商行第二位，较北京银行的少3919.19亿元。2016年，上海银行的营业收入、归母净利润分别为344.09亿元、143.25亿元，二者也均仅次于北京银行位居城商行第二位。

然而，上海银行的成长性不足，尤其是近几年经营业绩表现疲软。2020年至2023年，该行营业收入分别为507.46亿元、562.30亿元、531.12亿元、505.64亿元，同比变动幅度为1.90%、10.81%、-5.54%、-4.80%，2023年的营业收入与2020年持平；同期，归母净利润分别为208.85亿元、220.42亿元、222.80亿元、225.45亿元，同比增长2.89%、5.54%、1.08%、1.19%，连续两年增速维持在1%左右。

2024年前三季度，上海银行的营业收入、归母净利润分别为395.42亿元、175.87亿元，同比增长0.68%、1.40%。2024年9月底，该行资产总计约3.23万亿元。

同行中，2024年9月底，江苏银行资产总计约3.86万亿元，比上海银行高出6000多亿元。浙商银行资产总计3.28万亿元，也高于上海银行。宁波银行的资产规模也超过3万亿元，与上海银行的差距在缩小。而北京银行的资产总计超过4万亿元，与上海银行差距扩大至8000亿元。

2024年前三季度，江苏银行、浙商银行、宁波银行的营业收入分别为623.03亿元、524.91亿元、507.53亿元，均超过了上海银行。此外，南京银行的营业收入为385.58亿元，仅比上海银行少约10亿元，同比增长9.02%。同期，归母净利润方面，江苏银行、宁波银行分别为292.96亿元、207.71亿元，均大幅超过上海银行。南京银行的归母净利润为167.72亿元，仅比上海银行少约8亿元。

逆水行舟，不进则退，曾经的头部城商行上海银行业绩增长缓慢，也后退了！

近两年领受罚款过亿

上海银行面临着寻找新增长点和经营合规的双重挑战。

上海银行为何掉队了？上海银行的崛起，与房贷和消费贷有一定关系。

2020年之前，房地产贷款在上海银行的对公信贷中占比超过20%，房地产贷款余额在城商行中居首，长期超过1500亿元上。2020年开始，该行调整了房地产贷款。2024年上半年，房地产贷款余额为1198.90亿元。

上海银行曾“重仓”消费贷业务，但随着监管加强也不断萎缩。2024年上半年，该行消费贷规模为1035.67亿元，较2019年的1750.59亿元下降了40.84%。

两大业务规模压缩，上海银行的经营业绩承压在所难免。

实际上，即便是2024年前三季度的业绩实现了增长，也存在不确定性。前三季度，公司投资净收益105.84亿元，同比增长139.40%，占营业收入的比重达26.77%，创了历史新高。

截至2024年9月底，该行金融投资余额约1.36万亿元。

在2024年半年报中，上海银行解释称，把握市场利率波段，加快金融资产流转，投资收益增加。

投资收益与市场景气度直接相关，具有较大的不确定性。大幅增长的投资收益助力上海银行营收净利小幅增长，这意味着该行未来业绩能否保持增长，存在变数。近年来，上海银行因为违规频频被罚。

2023年4月，上海银行因“八宗罪”被国家外汇管理局罚没9854.4万元，其中涉及违规结售汇、虚增交易量等违规行为。当年11月，该行还因不良贷款余额数据报送存在偏差、漏报贸易融资业务余额EAST数据、封闭式产品投资非标准化资产终止日晚于产品到期日等32项违规行为，被罚款1380万元。当年12月，上海银行南通分行因为存贷挂钩等违规行为被罚款95万元。

2024年，上海银行多次被罚，违规行为包括房地产贷款未按项目进度放款、贷后管理不到位；以贷款资金转存存单，并以存单质押发放贷款；小微统计数据不真实；贷款资金对接本行到期不能兑付的理财产品；境外机构重大投资事项未经行政许可等。

今年开年第一周，上海银行及苏州分行共收到2张罚单，合计罚款320万元，违规行为包括贷款管理严重违反审慎经营规则；代理销售业务严重违反审慎经营规则；贷款管理不到位等。

综上，2023年以来，上海银行累计被罚款约为1.2亿元。

股价风光，业绩乏力，市场地位倒退，二者并不匹配意味着什么？上海银行该如何发力突围？