“公募一哥”罕见出手新消费，白酒投资失宠？

在蜜雪冰城敲锣上市、首日大涨的消息振奋消费圈的同时，与之相关的另一则消息却让酒业人士不知该作何感想。

公募“一哥”张坤罕见出手港股打新，通过其管理的易方达亚洲精选QDII基金中签了1000股蜜雪集团的股票，获配金额为20.25万港元。

虽然相比其管理的36亿元规模基金而言，打新收益对基金净值的贡献微乎其微，但这位常年重仓白酒的顶流基金经理，调转枪口瞄准新消费赛道，所传递出的信号在酒业人士看来属实“不太友好”。

联想到过去一年里，“茅台信仰”接连遭遇“黄金信仰”“潮玩信仰”的挑战，白酒投资的热度是否真的在消褪？

新消费“杀疯了”：潜伏在“爆款”中的K型趋势

蜜雪冰城6块钱一杯的柠檬水，一年卖出10亿杯；老铺黄金把金镯子做成“国潮爆款”，直播间大妈和00后一起买买买；把玩具做成IP做出个性的泡泡玛特，不仅引得年轻人排队抢购，更不惜为了抽到“盲盒”隐藏款一掷千金……

此起彼伏的新消费爆款，落在张坤等投资人眼中，上头程度简直堪比李佳琦贴脸喊“Oh my god，买它！”

据蜜雪集团披露，在香港认购部分，除了易方达，还有泰康资管管理（香港）、华泰资本投资、南方基金、南方东英资产管理、广发全球资本、惠理基金香港等机构获得配售。其中，南方基金获配11.51万股。

而在蜜雪冰城之前，张坤也曾“盛宠”泡泡玛特，曾在2021年以7.32亿元买入1600万股，又在2022年上半年以2.78亿元加仓900万股，结果2022年下半年又以3.97亿元清仓大甩卖，短短一年多亏损6.09亿（算入分红后），亏损比例高达60%。

但随着股价重新上涨，更多基金经理选择下场，Wind数据显示，截至去年底，有42家公募旗下共100只基金重仓持有泡泡玛特，这一数据指标在2023年底、2024年中，分别为13只、52只。

资本为啥集体上头？看看这届年轻人的账单就懂了：30元一杯的网红奶茶说喝就喝，但3块钱的运费必须砍到包邮；能为一款盲盒豪掷千金，也能蹲直播间抢1分钱纸巾。

这背后是消费逻辑的彻底迭代。

年轻人既要“悦己”（为情绪买单），又要“抠门”（追求极致性价比）。他们可以一边为联名奶茶排队两小时，一边在拼多多砍到地老天荒。这种分裂感，恰恰成了新消费品牌爆红的密码——用高颜值、强社交属性收割注意力，再用供应链优势压低价格，完成对传统消费的“降维打击”。

撇开生命周期不谈，爆款品牌背后呈现出的新消费K型态势值得酒业关注。一方面，在“悦己消费”等能带来情绪价值的结构性领域，消费升级趋势显著；另一方面，消费者更加追求性价比，期望在维持原有功能的基础上获得更实惠的价格。

这两种趋势并行发展，也与当下市场酒类消费心理类似，带给酒业新的思考方向。

白酒“守擂战”：别慌，基金大佬们还在“锁仓”

虽然新消费成了热搜常客，但白酒也并未“失宠”，反而成了“经典”般的存在。

翻开公募基金持仓表，茅台、泸州老窖们依然霸榜——头部酒企的基金持有比例甚至超过部分科技股。这年头，真爱粉都藏在机构投资者的仓位里。

Wind数据显示，截至2024年底，公募基金在消费行业的主要持仓仍是以白酒为代表的传统消费股，包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等。

单看张坤，据其管理的4只基金的2024年四季报，截至2024年底，4只基金累计规模约为589亿元，相比去年3季度末的约691亿元，下降超百亿元，前十大重仓股、加减仓均各有变化，但白酒板块个股，却基本保持不变。

可见，在流量为王的世界里，白酒股依然是“老钱”们手握的硬通货。

究其逻辑，白酒“库存亦可理财”的商业模式，放在任何行业都是“SSR级”（超稀有卡牌），经济波动时，高端白酒反而因社交刚需属性更抗跌，有基金经理更是称“跌下来的茅台，才是好茅台”，白酒穿越周期的“压舱石”地位仍然稳固。

值得一提的是，“中年叛逆”的白酒搞起新消费也不遑多让。

“茅粉节”全国掀起热潮，“友饮”概念愈发深入人心；汾酒把诗词歌赋刻上瓶身，一瓶桂花汾酒让年轻人口耳相传……“年轻人到年纪就会喝白酒”的傲慢早已不在，留下的只有毫不手软的“自我革命”。

新老消费“相爱相杀”：一场没有输家的游戏？

表面看，新消费与白酒是资本圈“抢蛋糕”的对手。实则，二者在政策促消费的大背景下，更像互补的“双子星”。

新消费吃的是“碎片化红利”，靠细分场景、精准人群快速起量，但长跑耐力存疑；白酒赚的是“时间复利”，用品牌壁垒和渠道纵深构建护城河，但需要打破“老龄化”标签。

显然，聪明资金早已布局两线。

既押注新消费的爆发力，又重仓白酒的确定性。将食品、医疗等必选消费行业作为“防御盾”，将潮玩等新型消费行业作为“进攻矛”，已经成为不少基金经理的共识。

而酒企们的终极解法，或许藏在“卖生活”三个字里——白酒早已不止是酒，而是嵌入新消费生态的“生活方式符号”。

投资市场没有非黑即白的站队。新消费是浪，白酒是礁，浪越猛，越显礁石之固。但若礁石能借浪起舞，或许才是资本最想看到的剧情。

所以，下次当你看到基金经理左手把玩泡泡玛特，右手加仓茅台股票时，千万别惊讶——这届投资人，早就学会了“在传统里避险，在潮流中掘金”的生存哲学。