杨陵江的“大炮”这次瞄向哪里？

文丨杨泽世

1919创始人杨陵江拓宽了自己的酒业版图。

12月15日，根据港交所披露易公开信息，杨陵江获得怡园酒业（08146.HK）73.63%股份，成为怡园酒业最新的大股东和实际控制人。

1919方面向中华网财经强调，杨陵江的投资纯属个人行为，与1919公司无关。不过，1919在新三板摘牌后，又传出上市的消息。鉴于杨陵江对于1919上市的态度，不禁令业内猜想，杨陵江的投资是否在为1919上市铺路。

因敢言被业内称为“杨大炮”的杨陵江，这次用投资“开炮”。他的“炮口”，对准了哪里？

为什么选择怡园酒业？

杨陵江此次的投资对象怡园酒业，是中国葡萄酒生产企业，年产能近3000吨，主打中高端葡萄酒市场，是中国较早的精品酒庄之一。

2018年，怡园酒业登陆港交所。上市以来，该公司在盈利与亏损之间反复横跳，其中2020年、2022年、2024年为亏损年。

数据显示，怡园酒业2024年亏损最为严重，达4100万元。当年，该公司销量大幅下滑，由2023年的73.8万瓶下降至43.8万瓶。平均售价也由2023年的每瓶88.1元减少至2024年的每瓶78.9元。

为减轻经营压力，怡园酒业于今年3月出售位于龙岩的蒸馏酒业务以及30%的酒庄业务，总代价为1.1亿港元。

截至2025年上半年，该公司收入虽有所回温，但本公司拥有人应占期内亏损为274.5万元，毛利率由上年同期的85.4%减少至67.2%。

或受经营状况、葡萄酒行业消费萎缩等因素影响，怡园酒业沦为“仙股”。截至12月9日收盘，怡园酒业0.265港元/股，总市值2.12亿港元。

怡园酒业“负面buff”叠加，杨陵江又为何选择进行投资？

“经过一段持续的酒行业低迷期，部分资产已经显示出价值。怡园酒业当前净资产已经高于上市公司市值，现阶段有抄底的可能性。”有业内人士分析指出。

另有接近杨陵江的人士指出，“该笔投资也表明了杨陵江对怡园酒业未来成长性的认可。同时，杨陵江真金白银的投资，说明了他对酒行业长期价值的看好。”

酒业专家肖竹青表示，怡园酒业原有业务虽然比较稳健，但是难逃葡萄酒细分行业下滑的大趋势。杨陵江的介入，将会重新调整商业模式，给怡园酒业注入新的活力。

肖竹青预计，怡园酒业会成为杨陵江在海外的资本平台，未来更多的动作一定是在业务层面的整合，“国内外葡萄酒业务存在整合的机会，杨陵江本身这几年也收购了葡萄酒庄，不排除杨陵江把这些葡萄酒业务率先注入到怡园酒业。”

“目前，杨陵江在葡萄酒、威士忌、鸡尾酒、清酒等业务已有海外布局，而香港市场是连接海内外重要的桥头堡，怡园酒业是港股上市公司，且海外销量逆势增长，杨陵江透过香港资本市场渗透海外市场的逻辑已经明确。”有接近杨陵江的人士指出，“中国名酒的出海，不仅仅是产品拿到国外货架上售卖，相关的资本、团队、市场、品牌等因素都需要整合，此次投资就是相关资源整合的印证。”

不过，国内葡萄酒行业处于下滑阶段，1919的渠道优势能否为怡园酒业的销售提供支撑，仍有待观察。截至发稿，怡园酒业仍在停牌，暂未公布后续具体战略、运营方案。

1919的新可能

杨陵江此次投资怡园酒业，最引人关注的并非是单纯的投资动作，而是其背后可能存在的战略意图。市场普遍猜测，杨陵江或在为1919上市铺路。

2005年，杨陵江在成都玉林路创办酒类专业连锁公司1919。1919作为行业独角兽，经历多轮投融资，其中阿里巴巴以20亿战略投资成为其二股东。

该公司也曾在新三板挂牌，后于2023年终止挂牌。不过，1919主动摘牌后，市场上有关1919的上市传闻不断。

杨陵江在近期接受采访时指出，公司将在国家法律框架下，以合理合规为前提，尽早推进资本化进程。他还透露，过去吹了那么多牛，目前只有千亿市值尚未实现，这是他接下来5-10年的重要目标。

在酒业专家蔡学飞看来，杨陵江控股怡园酒业确实为1919的借壳上市创造了更有利的条件，特别是考虑到流通酒企的规模与成本效应。在目前政策风控的环境下，控股港股上市公司提供了现成的资本平台，有助于简化上市流程、增强控制权，这很可能是其推进1919上市战略的重要步骤，借壳上市的可能性因此显著提升。长期看，对于1919的持续发展有着积极的促进价值。

“回顾1919在新三板时期，其作为酒类流通领域的第一家公众公司，一度备受关注。如果像1919这样拥有全国化网络和数字化核心能力的消费公司，能够获得一个如港股这样的国际性公开上市平台，其价值释放逻辑势必将发生根本改变。这一动作，无疑为市场提供了一个重新审视酒类流通赛道及其头部企业长期价值的契机。”有业内人士指出。

近年来，1919快速扩张，目前门店数量达3000家，在即时零售火爆的当下，这成为1919的核心优势。1919方面指出，1919与淘宝闪购达成长期战略合作。自10月以来，壹玖壹玖天猫官方旗舰店内的闪购订单环比上涨了20倍，旗舰店的进店人数、浏览频次相比去年双11增长5倍，新客数量同比增长90%。

杨陵江还开始平台化布局，通过F2B2C的模式，实现从厂家到用户的高效流通。有分析指出，若能将怡园酒业在酒类出口与品牌打造方面的经验、1919已经验证的F2B2C商业模式、即时零售时代的六大核心能力（商业品牌能力、规模覆盖能力、线上获客能力、线下履约能力、综合供应链能力、数据销售能力）、渠道品牌和全品类的产品品牌双轮驱动能力发挥到最大效果，未来的市场价值将具想象力。

前景虽有想象空间，但值得一提的是，近期有关“1919拖欠线上业务清分款项、现金流断裂、疑似崩盘”的消息不断。

杨陵江在接受采访时强调，“公司将近还掉了60多亿的负债，负债率从92%可能降至年底不到20%，所以我公司是健康的。一家负债率20%的企业，净资产有10个亿，我崩什么盘。”

台前，杨陵江延续了他一贯敢言敢语的风格；幕后，他为1919写好了剧本，接下来又能否精准照本上演？