汉堡王中国一年两度易主，本土资本助其提存在感

文丨李振兴

近日，汉堡王中国发布消息称，CPE源峰宣布与汉堡王品牌达成战略合作，双方将成立合资企业（“汉堡王中国”），开启汉堡王在中国市场的下一阶段增长。

这是继2025年2月母公司Restaurant Brands International（RBI）从TFI手中收回全部股权后，又一次的出售。

根据整体规划，双方计划将汉堡王在中国市场的门店规模从目前的约1250家，拓展至2035年的4000家以上，并实现可持续的同店增长。

在业内人士看来，“洋快餐”的竞争已经不止于“肯麦”，还有更多的本土快餐品牌，本土资本入主有利于汉堡王中国高效运营和快速决策。

十年目标：剑指4000家门店

根据双方发布的公告，CPE源峰将向汉堡王中国注入3.5亿美元的初始资金，用于支持其餐厅门店扩张、市场营销、菜单创新以及运营能力提升，把握中国这一全球增长最快的消费市场机遇。

汉堡王中国旗下全资关联企业将签署一份为期20年的主开发协议，该协议将授予其在中国独家开发汉堡王品牌的权利。交易完成后，CPE源峰将持有汉堡王中国约83%的股权，RBI将保留约17%的股权。

数据显示，中国快餐市场已经超过万亿规模，其中西式快餐的占比约为三成，增速在7%左右。虽然低于中式快餐的增速，但仍高于餐饮行业整体的发展水平。

根据整体规划，双方计划将汉堡王在中国市场的门店规模从目前的约1250家，拓展至2035年的4000家以上，并实现可持续的同店增长。

据了解，CPE源峰的优势在于深耕本土消费领域，相关领域投资金额累计约100亿元人民币，先后投资了包括蜜雪冰城、爱尔眼科、老铺黄金、泡泡玛特、美丽田园、雍禾植发、丝域养发等企业。

在投后管理方面，CPE源峰在投资后将为汉堡王中国全面赋能，重点覆盖产品升级迭代、品牌营销升级、线下门店拓展、线上渠道重构、数字化体系建设及财务优化等关键运营环节，助力其实现跨越式成长。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，中国作为世界第二大经济体，其内循环的活力旺盛，已经成为很多国外品牌的第一大市场，或者说是除本土外的第二大市场。所以本土化是令其运营高效、快速决策并实现利润最大化的有效策略。

汉堡王中国的股权变动并非偶然。2012年，土耳其餐饮集团TFI（TAB Food Investments）获得汉堡王中国特许经营权及独家开发权，与美国私募股权公司笛卡尔资本联合运营相关业务，并携手RBI成立合资公司。

其中，TFI主导日常运营，笛卡尔资本提供资金支持。这一模式曾推动汉堡王中国进入扩张快车道，2018年末门店数量便突破1000家。

但好景不长，2020年后汉堡王中国增长陷入停滞，门店数量长期徘徊在1400家左右，截至2023年11月仅1500家。

增长乏力迫使RBI出手调整，2025年2月，RBI旗下子公司以1.58亿美元现金，从TFI与笛卡尔资本手中收购了汉堡王中国近100%股权，结束了双方长达13年的合作。

对于汉堡王过去几年的发展，战略品牌专家、晶捷品牌咨询创始人陈晶晶认为，长期以来，汉堡王在中国的定位始终摇摆——从早期的中高端路线到如今的平价化竞争，品牌认知逐渐模糊。在麦当劳、肯德基加速下沉、本土品牌迅速崛起的格局中，汉堡王的规模与声量均明显落后。

行业竞争白热化

其实，在RBI收回控制权后，汉堡王已经开始战略调整。先是注入超1亿美元资金升级运营体系，组建本土管理团队：任命百胜中国前高管陈玟瑞担任CEO副手兼首席供应链官，设立首席变革官职位；同时关闭选址和运营不佳的门店，聚焦一、二线城市核心商圈布局。

在西式快餐领域，麦当劳已经走在汉堡王前边，通过与本土资本结合，加快向线下城市布局。

资料显示，麦当劳中国目前由中信资本联合体控股52%，麦当劳全球持股48%，形成中资主导、美资协同的合资模式。

2017年，中信联合体（中信股份+中信资本）以20.8亿美元收购麦当劳中国80%股权，其中中信联合体持股52%，凯雷集团持股28%，麦当劳全球持股20%。2020年，中信资本收购中信股份持有的42.31%中信联合体股份，持股比例升至80.77%，间接持有麦当劳中国股权增至42%。2023年，麦当劳全球收购凯雷集团持有的28%股权，持股比例从20%跃升至48%，凯雷完全退出。

麦当劳的门店数量从2017年的2500家猛增至2024年9月的6500家，平均每天新开1.8家店。中国已成为麦当劳全球第二大市场，规模仅次于美国本土。2025年6月，门店数量已经超过7000家，2028年预计会超过万家。

不过，汉堡王和麦当劳的门店规模都远低于肯德基。

截至2025年9月，肯德基门店数量增至12640家，2026年门店数量有望超2万家。也就是说，汉堡王中国当前门店仅约1250家，分别相当于肯德基的10%、麦当劳的18%左右。

除了要面临肯德基、麦当劳的巨头压制，本土品牌的崛起更让市场竞争白热化。塔斯汀自2012年成立后快速扩张，2025年三季度门店已突破10160家；华莱士更是以2万家规模占据下沉市场优势，派乐汉堡等品牌也在加速布局。

“随着CPE源峰的入局，汉堡王市场下沉的速度会提高，这对它的规模化有一定帮助。但中国餐饮行业已步入马太效应的节点，汉堡王的发展还存在很多不确定因素。”朱丹蓬说。

陈晶晶认为，汉堡王若要走规模扩张路线，就必须同步提升单店效率与盈利能力，而其当前平均单店销售额仍显著低于国际市场水平。其增长关键在于规模扩张与效率提升的双轮驱动：品牌层面，需要重建差异化认知；运营层面，则需聚焦数字化管理与供应链效率。

具体而言，在产品端，汉堡王要依托本土消费数据优化菜单，在强化皇堡等全球标志性产品的同时，推出更贴合中国消费者口味的定制化新品，通过精准促销提升复购；渠道端，借助资本支持加速门店扩张，同时重构线上渠道、搭建数字化体系，改善用户体验；品牌端，结合本土营销资源升级推广策略，缩小与麦肯在品牌认知度和用户粘性上的差距。

战斗蚂蚁新物种战略咨询联合创始人陈颖颖认为，汉堡王已经错失了抢占中国市场的最佳时机，其根源在于没有找准品牌的定位（顾客价值）。早年市场消费力蓬勃，问题不凸显；经济增速放缓后，问题就暴露了。肯德基、麦当劳早已站稳脚跟，华莱士、塔斯汀等中低档品牌也已完成跑马圈地，再加上消费力不济，作为舶来品的汉堡在中国文化崛起的背景下逐步式微，汉堡王突破4000家门店的机会渺茫。

本土资本的注入或为汉堡王中国带来了资金和资源优势，但品牌想要真正摆脱被“麦肯”压制的困境，还需在产品创新、运营效率和成本控制上形成差异化竞争力。若能借助CPE源峰的本土资源快速落地战略调整，汉堡王中国有望在细分赛道实现突破。

该合资交易预计2026年一季度完成，汉堡王中国的转型成效值得长期关注。