雇员福利开支省下8亿+，但高鑫零售2026财年还是亏了3.19亿

5月18日，大润发母公司高鑫零售有限公司（下称“高鑫零售”）发布截至2026年3月31日止的全年（简称“2026财年”）业绩。2026财年，高鑫零售实现收入约634.42亿元（人民币，下同），同比下降11.3%；公司权益股东应占溢利为亏损约3.19亿元，同比由盈（上一财年溢利4.05亿元）转亏。

图源：高鑫零售2026财年财报（截图）

这也是德弘资本2025年初以131亿港元从阿里巴巴手中接过高鑫零售78.7%的控股权后的首份完整财年业绩。去年，德弘资本入主之后，高鑫零售成功扭亏为盈，但本财年公司权益股东应占溢利较上一财年减少了约7.24亿元，且经营活动产生的现金流入净额为6.34亿元，较2025财年的35.49亿元减少29.15亿元，减幅为82.1%；集团之净现金为100.63亿元，而较去年同期的125.29亿元减少24.66亿元。

值得一提的是，截至2026财年末，高鑫零售拥有78391名雇员，较2025财年末的83957名减少了5566名。而在2026财年，仅雇员福利开支一项，就为高鑫零售“省出”了8.24亿元（2026财年和2025财年的雇员福利开支总额分别为74.82亿元和83.06亿元），但依旧没能扭转其整体亏损的局面。

进入调整期，收入全线下滑

收入方面，高鑫零售的收入主要包括销售货品、会员费及来自租户的租金收入。

据高鑫零售财报显示，2026财年，公司来自销售货品的收入为606.11亿元，较2025财年的684.82亿元减少78.71亿元，减幅为11.5%。

对此，高鑫零售在财报中解释称收入压力主要受消费者物价指数（CPI）波动与消费需求疲软影响。此外，日益加剧的行业同质化竞争亦持续分流到店客流及减少笔单件数。

2026财年，高鑫零售的同店销售增长（按货品销售计算）为-11.0%，而总订单量基本与去年持平。而在线渠道对终端消费者（B2C）业务的订单量实现5.5%的增长，线下来客数下滑整体可控。

此外，2026财年，高鑫零售来自会员费的收入为0.29亿元，较2025财年的0.36亿元减少0.07亿元，减幅为19.4%；来自租金收入所得为28.02亿元，较2025财年的30.34亿元减少2.32亿元，减幅为7.6%，高鑫零售坦言：“租金收入持续承压”。

展望未来，高鑫零售表示将致力于降低空铺率、调整租户结构、持续提升餐饮业态布局占比。

截至2026财年末，高鑫零售的经调整EBITDA（非《香港财务报告准则》计量）为31.57亿元，较去年同期的40.91亿元减少9.34亿元，减幅为22.8%。经调整EBITDA（非《香港财务报告准则》计量）率为5.0%，较去年同期的5.7%减少0.7个百分点。

中超业态表现亮眼

门店方面，在2026财年，高鑫零售新开3家大卖场及3家中型超市。另有一家M会员店转为大卖场运营。3家新开大卖场有2家位于华东，1家位于华南。新开中型超市中2家位于华东，1家位于华北。报告期内，本集团关闭7家大卖场和2家中型超市。9家关闭门店中，4家位于华东，2家位于华北，1家位于东北以及2家位于华南。

图源：高鑫零售2026财年财报（截图）

截至2026财年末，高鑫零售共有462家大卖场、34家中型超市以及6家M会员店。大卖场、中型超市及会员店总建筑面积约为1339万平方米，其中约64.7%为租赁门店，35.3%为自有物业门店。截至2026年3月31日，本集团的大卖场、中型超市及会员店中约6.2%位于一线城市，17.5%位于二线城市，49.4%位于三线城市，19.5%位于四线城市，7.4%位于五线城市。

其中，中超业态稳步扩容，现有门店34家，年内新增拓店3家。门店平均面积约2800平方米，精选商品数约8000种，大生鲜品类占比达35%，显著高于大超。依托优质商品结构优化，叠加自有品牌、烘焙等高毛利品类赋能，中超销售毛利率表现优于大超业态。并且，中超在线营收占比达31%，当期营收同店增长约15%、订单量同店增长约25%。在线客单价显著高于线下，在线规模扩张持续增厚效益。

高鑫零售称，2026财年，中超顺利实现现金流转正，业态经营质量、盈利韧性与长期发展底盘进一步夯实。

截至2026财年末，高鑫零售前置仓运营规模达9个，财年内新增7个。单仓面积约500平方米，资本支出约40万元，搭载约6000种SKU，商品结构上，大生鲜、日配及冷藏冷冻品类业绩占比约50%。

“本财年，中超业态盈利模式已全面跑通，成为后续门店扩张的核心主力。前置仓作为在线业务增长的关键引擎，正加快布局落地与试点打磨。”高鑫零售在财报中表示，将坚定推进“大店+中超+前置仓”的战略布局，全面推进全国联采，深化与核心供应商的战略合作，加速自有品牌布局，升级市场经营部并新设商品战略部，统一协调商品、运营与营销。

自有品牌销售占比目标提升至5%

具体业务方面，2026财年，高鑫零售的生鲜业务表现稳健，实现销售利润双增，整体销量增长近3%，笔单件数提升1.2%，毛利率增加0.8个百分点；同时，渗透率突破40%，同比提升1.0个百分点。

高鑫零售在财报中透露，公司于2025年9月开始在自营猪肉品类推行全国联采项目。2026年1月至3月，全国自营猪肉销量同店增幅超20%。

对于新财年，高鑫零售表示：“新财年，将持续拓展全国联采的覆盖品类，联采业绩在生鲜和快消品的销售占比将分别提升至近30%和60%，进一步优化采购成本、提升商品整体质量。”

自有品牌方面，高鑫零售在财报中透露，旗下现有“润发甄选”与“大拇指超省（超省）”两大自有品牌系列，其中“润发甄选”主打差异化与质价比，是贡献毛利额的核心主力；“超省”则聚焦极致性价比与价格竞争力，驱动订单及业绩增长。2026财年，高鑫零售自有品牌业务销售额同比增幅超60%，2026年3月销售占比达3.2%，顺利完成年度目标，明年销售占比目标提升至5%。

高鑫零售在财报中透露，2026财年，自有品牌受众客群结构优质且黏性突出，30至49岁家庭客群业绩贡献逾60%，复购率领跑各年龄段且稳步提升，印证产品开发方向精准。顾客购买活跃度大幅提升，商品复购率较同期提升4.5个百分点。

今年2月初，高鑫零售原CEO李卫平传出被警方带走协助调查，但高鑫零售一度否认。直至3月8日，高鑫零售才公告称，董事会主席华裕能获委任为公司CEO，同时由非执行董事调任为执行董事；原CEO李卫平因在未请假情况下长期失联、无法履行职务，被正式免职，不再担任本公司CEO及授权代表，但仍为本集团之雇员。相关变动自当日起即时生效。

值得一提的是，华裕能将兼任董事会主席及CEO，担任公司CEO及执行董事期间将不会收取任何酬金。高鑫零售在公告中称，鉴于华裕能具备丰富的管理经验及对本集团营运的了解，董事会认为，由同一人士同时担任董事会主席及CEO职务，有助确保本集团内部的一致领导，并使本集团之整体策略规划更为有效及高效。

截至5月19日收盘，高鑫零售股价下跌0.67%，报收1.48港元/股，公司总市值141.2亿港元。

而在2026财年的财报中，高鑫零售：“变革是唯一的出路。坚持既定战略，依托组织协同，践行服务顾客使命，共同创造属于本集团的新未来。”