思格新能上市两月市值几近腰斩 深陷华为起诉、澳洲召回、股价暴跌“三重门”

从亏损3.7亿元到净利29亿元，从估值1亿元到市值1628亿港元——许映童造出了2026年港股最受追捧的储能黑马。

6月23日收盘，思格新能（06656.HK）市值已不足860亿港元。而两个月前，公司4月16日首日收盘市值1628亿港元。两个月时间，公司市值蒸发超过724亿港元市值。（根据发布时间再调整数据）

但上市两个月，这匹储能黑马正被危机围猎：华为对其发起专利诉讼，直指贡献九成收入的核心产品；澳大利亚召回事件撕开产品质量隐忧。加上股价暴跌，思格新能可谓陷入“三重门”。     

 华为23年老兵的造富神话

许映童的履历，几乎就是一部华为新能源业务的编年史。

在华为供职23年间，许映童先后执掌智能光伏与昇腾AI计算业务，是华为内部少有的同时横跨能源与计算两大板块的高管。

2022年5月，许映童离开华为创业，成立思格新能，核心团队几乎是“华为光伏系”原班人马——执行董事兼总裁张先淼同样出身华为，公司大量技术骨干与管理层均来自华为体系。

这种“熟人团队”的效率在早期扩张中被证明极为惊人。思格新能成立仅一个月便拿到500万元种子轮融资，此后六轮融资一路狂奔，估值从1亿元飙升至IPO前的约800亿港元。

淡马锡、高盛、瑞银、高瓴等全球头部机构悉数入局，基石投资者阵容在近年港股IPO中堪称顶级。

业绩数据更具冲击力。2023年，思格新能营收仅5830万元，全年亏损3.73亿元；到2025年，营收已攀升至90亿元，净利润29.19亿元。两年时间，收入增长超过150倍，从巨额亏损转为大幅盈利。

这一切几乎都靠一款产品——SigenStor光储一体机。招股书显示，2023年至2025年，思格新能的SigenStor光储一体机收入占比分别为96.4%、90.6%和92.9%，连续三年维持在90%以上。

InfoLink Consulting数据显示，2025年全球户用储能出货量排名第五，仅次于特斯拉、华为、比亚迪、阳光电源。

2026年4月16日，思格新能在港交所挂牌，发行价324.20港元/股，募资约44.01亿港元。香港公开发售获超1102倍认购，首日收盘价659.5港元，涨幅103.42%，总市值冲至1628亿港元。

但数字越亮眼，结构越值得警惕。思格新能2025年99%的收入来自海外，90%以上依赖单一产品，这不是一家均衡的公司，而是一支押注在一个爆品上的突击队。许映童用华为的执行力复制了一次创业奇迹，但奇迹能否持续，取决于产品之外的东西是否跟得上。

因专利纠纷遭华为起诉

就在思格新能敲响港交所铜锣的13天前，一纸专利侵权请求书让这场资本盛宴蒙上了阴影。

2026年4月3日，华为向地方知识产权局递交专利侵权纠纷处理请求书，直指思格新能核心产品线。

据了解，华为主张思格新能及其关联公司涉嫌侵害两项专利权：“逆变器母线电压的调整方法及装置”和“全域最大输出功率确定方法与装置”。其中，后一项专利曾获2022年度深圳市科学技术奖专利奖，技术含金量极高。

涉诉产品范围几乎覆盖思格新能全部主力型号：SigenStor光储一体机（EC 6.0SP、EC 12.0TP等同系列）、Sigen Hybrid光储逆变器、Sigen PV工商业光伏逆变器，均被指控落入华为数字能源相关专利包组合。据知情人士透露，华为主张侵权的专利可能多达10余项。

思格新能的灵魂人物许映童在华为工作23年，核心团队大量成员同样源自华为，产品技术路线与华为FusionSolar高度同源。

而华为数字能源领域手握超过3400件全球有效专利，这意味着思格新能几乎是在对手的专利密集区里“跑马”。

值得注意的是，SigenStor贡献了公司超过90%的收入。一旦侵权被认定，思格新能面临的不是赔钱了事，而是核心产品禁售、业务停摆的生存级风险。

即便最终和解，专利许可费与赔偿成本也将直接侵蚀利润，更关键的是，“自主创新”的资本叙事将被根本性动摇。截至目前，思格新能方面未就此公开回应。

增长神话正在“祛魅”

如果说专利纠纷是悬在头顶的达摩克利斯之剑，那么2025年底的澳大利亚召回事件，则是已经落地的一记重锤。

2025年11月，澳大利亚ACCC发布召回公告，涉及SigenStor EC系列单相8.0/10.0/12.0kW产品，原因是交流插头存在局部过热及损坏情况，存在火灾隐患。

思格新能将责任归因于“第三方安装商未严格遵循安装说明”，声称属于安装瑕疵，并表示召回对财务影响不足2025年总收入的1%。

但事情并没有这么简单。澳大利亚第三方评测平台Solar Quotes公开质疑：问题出在产品设计本身——插头需要套圈和压接，设计上就容易因操作不当而损坏，这是设计缺陷而非单纯的安装问题。

更令市场不安的是，思格新能在发现问题后拖延一个多月才公开召回，期间还被指删帖压制舆论，公司业绩的增长神话正在“祛魅”。

Solar Quotes（澳大利亚最大的户用光伏和储能比价评测平台‌）随后将思格从推荐品牌榜中移除，直言“破坏信任最快的方法就是把公开的谈话当成敌人”。

海外是思格新能的绝对主战场——2025年亚太与欧洲贡献了超91%的营收，中国内地收入占比仅1%。在最核心的海外市场出现产品质量信任危机，杀伤力远超财务数字本身。

此外，思格新能还存在低价股权激励的争议。思格新能第一次递表港交所前后，2025年2月，许映童及张先淼以1元/股的低价获授股份，而股份于授出当日的公允价值为每股248.93元。

资本市场已经用脚投票。4月16日首日收盘市值1628亿港元，而截至6月23日，公司股价震荡下挫，市值已仅为904亿港元，较高点近乎腰斩。两个月时间，蒸发约724亿港元市值。