魔芋增速明显回落，盐津铺子三季度多花近5000万销售费、少赚近8000万

10月27日，盐津铺子（002847.SZ）发布2026年第三季度报告。第三季度，公司营收14.61亿元，同比下降1.70%；归母净利润1.54亿元，同比下降33.77%；扣非归母净利润1.33亿元，同比下降39.28%。

营收只小幅回落，利润却少了三分之一。拆开这一季的账本，盐津铺子销售费用同比多花了约4755万元，归母净利润同比少了约7832万元。

曾经“带飞”业绩的魔芋，也没能继续贡献高增长。蓝鲸新闻记者联系盐津铺子，相关工作人员表示，前三季度魔芋业务收入与去年同期基本持平，定量流通和电商渠道仍在调整。

单季利润低于前两年同期，销售费用增长近四成

蓝鲸记者注意到，这是盐津铺子近三年营收增速最低的一份三季报，前三季度归母净利润也由增转降。

2024年、2025年前三季度，公司营收分别为38.61亿元、44.27亿元，同比增长28.49%、14.67%；归母净利润分别为4.93亿元、6.05亿元，同比增长24.55%、22.63%。到了今年前三季度，公司营收45.31亿元，增速降至2.36%；归母净利润5.79亿元，同比下降4.26%。收入增长越来越慢，利润也掉了头。

单看第三季度，这脚刹车踩得更明显。2024年、2025年同期，盐津铺子归母净利润分别为1.74亿元、2.32亿元，今年降至1.54亿元，比2024年同期还少约11.56%。

压力从毛利和费用两头挤了过来。

根据三季报与半年报原始金额计算，盐津铺子第三季度综合毛利率约为29.39%，低于上年同期的31.63%；毛利额由约4.70亿元降至4.29亿元，减少约4071万元。

收入少了，卖货花的钱却更多了。第三季度，盐津铺子营收同比下降1.70%，销售费用却同比增长约37.23%，达到约1.75亿元，销售费用率也由上年同期的约8.59%升至12.00%。这一季度，公司比去年同期多花了约4755万元销售费用，归母净利润则减少约7832万元。

渠道调整也还没画上句号。公司在半年度业绩说明会上表示，电商主动缩减贴牌、非重点及低毛利产品后，收入明显下降，但利润模型和产品结构得到优化，调整已逐步接近尾声。

对于渠道调整的最新进展，上述盐津铺子相关工作人员表示，电商和定量流通渠道仍在调整。定量流通渠道正向大商集中，主要考虑是小商整体抗风险能力较弱；电商渠道则继续剔除贴牌产品，保留公司自身的高毛利率产品，并进行品类整合。从经营表现看，零食量贩渠道保持稳定，定量流通和散装渠道略有承压。

现金流这一项，倒是有所改善。前三季度，公司经营活动现金流净额约9亿元，同比增长45.33%，公司解释主要是购买商品支付的现金减少；期末存货较年初下降18.49%。

魔芋不再“带飞”，上游净利也降逾四成

曾经“带飞”盐津铺子的魔芋，如今也带不动高增长了。

2025年，公司魔芋零食收入17.37亿元，同比增长107.23%，占总营收30.15%，成为第一大品类。2026年上半年，该业务收入8.80亿元，同比增长11.28%，增速明显回落。对于前三季度魔芋业务的经营情况，上述盐津铺子相关工作人员表示，1—9月魔芋业务收入与去年同期整体持平，渠道调整是影响该品类经营的较大因素，公司仍然认可魔芋品类。

传统线下渠道里，魔芋零食也卖得不如去年同期。马上赢发布的《2026Q3线下零售速报》显示，第三季度，在其监测的传统线下零售渠道中，魔芋零食销售额同比下降14.84%，休闲零食整体销售额同比下降12.63%。

一亩田分析师欧连维在接受蓝鲸新闻记者采访时表示，魔芋鲜食消费较少，主要面向加工渠道，其供给变化与加工端需求密切相关。近几年，魔芋类零食的发展带动了原料价格较大幅度上涨，但后续能否持续扩大市场需求，仍存在不确定性。

据北京商报援引的一亩田信息，魔芋平均收购价从2023年的每斤约2元涨至2024年的每斤约4元，2025年产地价格达到每斤5元左右。加工后的精粉也在涨价。盐津铺子2025年年报披露，公司魔芋精粉采购均价同比上涨超过30%。

原料涨价，也挤薄了魔芋精深加工企业一致魔芋的利润。这家企业采购魔芋原料粉、干片等原料，加工生产魔芋粉及魔芋食品。2026年上半年，公司实现营收3.79亿元，同比增长5.62%；归母净利润2296万元，同比下降43.90%。其中，魔芋粉业务营收增长17.17%，营业成本却增长30.30%，毛利率同比下降8.67个百分点至13.92%。

公司在半年报中解释，魔芋原材料涨价叠加产品端竞争格局变化，削弱了成本传导能力，产品售价的同比涨幅低于原料成本涨幅。

对于成本压力为何难以向下游传导，蓝鲸新闻记者以投资者身份联系一致魔芋董秘处工作人员。对方表示，公司客户中有不少中小企业，对成本更加敏感；下游食品市场竞争充分，公司难以将原料涨幅全部传导至产品售价，因而自行承担了部分成本上涨压力。

对于近期鲜魔芋行情，上述一致魔芋工作人员表示，价格虽有回落，但与近几年相比仍处相对高位。目前国内花魔芋采挖季刚开始，价格还不稳定。

盐津铺子工作人员也表示，近期魔芋成本已有所下降，但可能尚未在三季报中体现。

对于后续行情，欧连维判断，魔芋价格持续快速走高的可能性不大，更可能维持震荡波动。一方面，供给难以迅速扩张；另一方面，魔芋零食品类竞争增多，需求能否继续放大也有不确定性。

魔芋增速放缓，盐津铺子正在寻找下一个爆款。上半年，盐津铺子海味零食、健康蛋制品收入分别增长55.68%、51.23%。此次三季报中，盐津铺子工作人员也表示，蛋类和深海零食表现较好。对盐津铺子而言，魔芋已不再“带飞”、渠道调整未完，其他品类还要承担更多增长任务。企业所称的成本回落能否转化为利润改善，仍需后续经营数据验证。

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