8家中药企业前三季净利突破10亿！云南白药断层领先，白云山、华润三九、片仔癀等巨头霸榜

伴随各大头部企业的三季报公布，中药行业呈现出鲜明的发展特征，强者恒强之下，大品种市场正在分化。

据东方财富数据，在2024年前三季度，72家中药上市企业的总营收达到2692.66亿元，但与去年同期相比却减少了2.76%；净利润总额为287.64亿元，同比也下降了9.64%。这一变化主要受到全国中成药集采常态化开展的影响，部分中药企业的盈利空间受到了一定程度的压缩。特别是在净利润前20强的企业中，其利润总额为194亿元，较去年同期相比减少了27.03%，这一数据进一步凸显了行业内部的业绩分化现象。

尽管整体业绩表现承压，但仍有部分中药企业凭借自身的核心竞争力和市场策略实现了稳步增长。云南白药、华润三九、片仔癀、东阿阿胶、羚锐制药、马应龙、佐力药业、奇正藏药等17家公司，在营收和净利润方面均保持了同比正增长。这些企业不仅核心产品销量持续增长，而且在产业链布局和中药材供应与价格管理方面也取得了显著成效。值得一提的是，8家中药企业净利润超过10亿元，云南白药断层领先。

然而，与这些业绩表现亮眼的企业相比，也有相当数量的中药企业由于集采降价、中药材涨价、医保政策调整等多重因素的影响，业绩出现了不同程度的下滑。据统计，共有9家企业出现亏损，占比达到12.5%，较2023年同期增加了1家。同时，营收同比增长的企业数量为24家，同比减少了50%；净利润同比增长的企业有27家，同比也减少了44.9%。

行业内观点指出，今年前三季度中药行业上市企业呈现出显著的业绩分化特征，但总体仍保持稳健增长态势。部分企业面临业绩下滑的挑战，可能受到中药材价格波动、市场需求变化、行业政策调整等多种因素的影响。在这些不利条件下，企业需要积极调整市场策略，加强产品研发和创新，以应对市场的变化和挑战。

强者恒强逻辑仍在八家企业净利润超10亿

在复杂多变的市场环境和政策调整挑战下，中药行业依然展现出强大的韧性和活力，涌现出一批业绩表现亮眼的企业。其中，云南白药、白云山、华润三九、片仔癀、济川药业、同仁堂、吉林敖东、东阿阿胶等八家企业净利润均超过10亿元，成为行业内的佼佼者。

云南白药发布的三季度财报显示，其前三季度实现营业收入299.15亿元，同比增长0.76%；归母净利润43.27亿元，同比增长4.93%，已超2023年全年净利润并创同期历史新高。扣除非经常性损益后，云南白药前三季度实现归母净利润42.65亿元，同比增长10.68%；经营性净现金流40.73亿元，同比大幅增长57.29%。这些数据充分展示了云南白药在中药行业的领先地位和强劲的增长动力。

不过从单季度来看，云南白药第三季度业绩相较于今年前两个季度出现下滑：营业收入为94.6亿元，同比增长0.86%；归属净利润为11.38亿元，同比下降12.16%。今年第一季度和第二季度，云南白药营收分别为107.7亿元、96.81亿元，分别同比增长2.49%、-1.18%；同期净利润分别为17.02亿元、14.87亿元，分别同比增长12.12%、13.5%。云南白药解释称，这主要是受非经常性损益影响，扣除后其第三季度扣非归母净利润同比仍实现增长。

在披露季报的同日，云南白药还发布了关于特别分红方案的公告，其拟以2024年第三季度末公司总股本17.84亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利12.13元（含税），送红股0股（含税），不以资本公积金转增股本，分红总金额21.64亿元，占前三季度归母净利润的50.02%。

白云山的表现也是抢眼，其前三季度实现营业收入590.6亿元，居于榜首，同比增长1.50%；但归母净利润同比下降16.68%，为31.59亿元。其中，白云山第三季度实现营业收入180.17亿元，同比下降1.08%；归母净利润6.09亿元，同比下降37.82%。白云山表示，营收和净利润的下滑主要是由于下属子公司销售收入较去年同期减少所致。

华润三九的业绩同样引人注目，其前三季度实现营业收入197.40亿元，同比增长6.08%；归母净利润29.60亿元，同比增长23.19%。从单季情况看，华润三九第三季度实现营业收入56.34亿元，同比增长3.16%；归母净利润5.61亿元，同比增长6.85%。

在业内看来，华润三九的业绩增长主要得益于其稳健的CHC（消费者自我诊疗）业务和恢复性增长的配方颗粒业务。核心产品如999感冒灵、三九胃泰等知名品牌非处方药以及多种中药配方颗粒，为华润三九带来了稳定的收入来源，进一步巩固了其在中药及健康产品领域的市场地位。此外，先前华润三九还披露了拟收购天士力医药集团股份有限公司28%股份的重大资产重组预案，有望实现强强联合，提升双方在各自领域的竞争力。

片仔癀作为中药行业的另一家领军企业，其业绩同样表现不俗：前三季度实现营收84.5亿元，同比增长11.19%。尽管三季度单季度营收增幅首度跌至个位数，仅为9.6%，但从整体上看，片仔癀的营收仍然保持了正增长，体现了其强大的市场竞争力和品牌影响力。核心产品片仔癀系列产品，尤其是片仔癀锭剂，作为片仔癀的支柱性品种，不仅在细分市场中占有领先地位，而且对其整体业绩贡献巨大。2024年上半年，片仔癀锭剂在天猫和京东平台的肝胆用药类销量排名第一，进一步证明了其市场认可度和品牌影响力。

业内人士指出，在2024年前三季度，中药行业领军企业凭借其核心产品的市场竞争力、品牌效应及有效的市场策略，实现了稳健的业绩增长。具体来看，云南白药、白云山、华润三九、片仔癀等企业，凭借各自在中药领域的深厚积淀和独特优势，实现了净利润的显著增长。此外，这些领军企业在产品创新和研发方面也持续投入，不断推出具有市场竞争力的新品种，进一步巩固了其在中药行业的领先地位。

部分企业业绩承压多重挑战下寻求破局之路

近年来，中药企业面临着一系列宏观因素的挑战，上游中药材价格的持续上涨、药店客流量的减少、中药集采的动态联动以及消费市场的不景气，共同构成了中药企业业绩承压的主要原因。

自2019年以来，中药材价格一直呈现上涨趋势，这对药企的成本构成了明显压力。以健民集团为例，其2023年年报就指出，医药工业板块正面临下行压力，中药材涨价导致部分中成药产品虽然营收上升，但利润却出现下滑。这种状况仍在延续，最新财报数据显示，健民集团今年第三季度实现营收8.72亿元，同比下降8.83%；净利润8225.81万元，同比下降49.46%。

而在前三季度，健民集团实现营收28.81亿元，下降7.58%；净利润3.22亿元，下降22.53%。健民集团表示，前三季度业绩下滑主要受上年同期非经常性损益收入影响、营销考核模式转变、渠道库存优化以及中药材价格上涨带来的采购成本增加等多重因素影响。

面对成本压力，多家中药企业选择提高产品价格以应对。片仔癀、同仁堂等多家企业都因为中药材的价格而提高了产品价格。去年以来，同仁堂安宫牛黄丸港版涨幅超20%，片仔癀也将锭剂的市场零售价上涨29%，达到760元一粒。然而，涨价并未带来预期的销售增长，今年各个品牌中药的销售明显不如以往。

此外，零售市场的变动也给中成药企业带来了不确定性。随着医保监管环境的变化，许多零售药店对品类的选择更加审慎，这对中成药企业的销售造成了一定影响。数据显示，2024年上半年零售药店中成药市场规模832.58亿元，整体同比减少3.2%。

其中，太极集团、济川药业等部分较为倚重呼吸系统类业务的企业也出现了不同程度的业绩回调。最新财报显示，太极集团前三季度实现营收104.34亿元，同比下降14.36%；归母净利润5.45亿元，同比下降28.1%。单季度指标方面，实现营收26.17亿元，较去年同期下降16.44%；归母净利润为5046.22万元，同比下降73.82%。包括呼吸系统用药、消化及代谢用药等在内，太极集团的几乎所有条线营业收入都发生了下降。

相比之下，院内市场的表现相对稳定。康恩贝表示，虽然实体药店销售收入有所下降，但院内市场营收与去年同期相差无几。今年上半年，康恩贝的药品制剂在实体药店的销售收入为8.7亿元，与去年同期相比有一定幅度的下降，原因主要是肠炎宁、金笛等产品销量下降的影响；药品制剂院内市场上半年实现营收12.1亿元，和去年同期基本持平。

然而，院内渠道的中药产品也面临着集采的命运。随着中药配方颗粒省际联盟集采和竞价工作的推进，市场竞争日趋激烈，中药配方颗粒行业已逐步进入“薄利时代”。其中，红日药业作为中药配方颗粒及饮片占营收比重最大的企业，受集采等因素影响显著。财报显示，红日药业今年前三季度营收为44.41亿元，同比下滑9.78%，仅实现1.68亿元的归母净利润，同比下滑66.94%。

无独有偶，除了核心产品艾迪注射液停产之外，复方斑蝥胶囊等主营产品集采降价也是益佰制药业绩变脸的主要诱因。近期，国家医保局发布了新一批全国中成药联盟集采文件的征求意见稿，意味着大批院内中成药将再度面临降价风险。

但硬币的另一面，“光脚”企业也迎来集采机遇。例如佐力药业就因集采中选放量，乌灵胶囊的销售数量和销售金额较上年同期分别增长了30.24%和22.67%，前三季度营收、净利分别达到20.45亿元和4.21亿元，同比增长40%和47%。

总而言之，虽然中药企业在多重挑战下业绩普遍下滑，但院内市场的相对稳定为部分企业提供了喘息之机。未来，如何应对中药材价格上涨、零售市场变动以及集采带来的降价风险，将是中药企业需要深入思考和解决的问题。