营收、净利双双下滑 雅迪开始“羡慕”九号

电动车头部品牌雅迪又上榜了，这一次是“起火榜”。

据媒体报道，8月30日，北京市应急管理局召开8月新闻通气会，北京市消防救援局新闻宣传处在会上介绍，自5月20日北京市部署启动电动自行车安全隐患全链条整治行动以来，共发生电动自行车或电池类火灾202起，从涉事品牌看，电动自行车方面，雅迪、台铃、自由行占比排前三；电池方面，天能、雅迪、超威占比排前三。

天眼查显示，近日雅迪新增一条处罚信息，浙江雅迪机车有限公司因生产不符合保障人体健康和人身财产安全的产品，被宁波市市场监督管理局罚款7.2万余元，并没收违法生产的产品1台。

除了产品质量屡发安全问题，雅迪的财务业绩也出危险信号。

增长停滞 雅迪“慢了半拍”

今年上半年，雅迪的营收规模和盈利能力双双下滑。雅迪2024半年报显示，报告期内实现营收144.14亿元，同比下降15.4%；实现净利润10.34亿元，同比下降12.9%。

在销量上，今年上半年电动自行车和电动踏板车的总销量为638.26万台，去年同期则为销量821.07万台。

雅迪在财报中解释称，“主要由于宏观经济存在不确定性及市场需求短暂转弱，以及分销商的去库存周期，导致电动两轮车的销量下降。”换言之，雅迪将业绩下滑归咎于“新国标”带来的换车周期度过后的需求紧缩。

2019年之前，国内电动车行业集中度较低，市场竞争激烈，年均销量维持在3500万辆左右。2019年，电动两轮车行业“新国标”开始实施，对于行业研发、生产、销售等环节进行了规范，催发了电动车的“换车潮”。

艾媒咨询报告显示，2019年国内电动两轮车销量约为3680万辆，同比增长14.3%；2020年同比增速高达29.3%，目前国内电动两轮车年均销量已稳定维持在5000万辆以上。

“新国标”实施后，电动车市场开始向品牌企业集中，雅迪也得到红利。历史财报显示，2020年至2023年，雅迪分别实现营收193.6亿元、269.68亿元，310.59亿元和347.63亿元；同一时期内的净利润则分别为11.94亿元、15.37亿元、27.08亿元和31.32亿元。

进入2024年，“新国标”带来的换车红利进入尾声，市场进入常态替换。艾媒咨询报告显示，2023年国内电动两轮车市场销量同比增长放缓至9.8%，预计2024年销量将进一步缩量至9.1%。

“大环境的需求紧缩是外因，雅迪业绩下滑的内因则是对于外部市场环境的变化反应过慢。”行业观察人士向鳌头财经表示。

雅迪早应该嗅到增长见顶的味道，过去5年，尽管其营收逐年增长，但增速却一直放缓。历史财报显示，2020年至2023年，雅迪的营收分别为61.76%、39.29%、15.17%、11.93%，直到今年上半年，其营收出现了下滑趋势。

横向对比下，同为电动车头部品牌的爱玛科技受需求紧缩影响较小。今年上半年，爱玛科技实现营收105.91亿元，同比增长3.66%；实现归母净利润9.51亿元，同比增长6.24%；实现扣非净利润8.93亿元，同比增长7.16%。

海外布局尚未见成效高端化路线受限

需求端疲软，雅迪开始降本增效，今年上半年，雅迪缩减了成本。财报显示，报告期内销售费用、管理费用、研发费用分别为6.06亿元、4.2亿元、4.91亿元，去年同期则分别为8.21亿元、4.71亿元和5.55亿元。

即便如此，雅迪毛利还是出现了下滑。报告期内，实现毛利25.94亿元，去年同期为28.74亿元，同比下滑了9.75%。

降本增效终有尽头，行业内企业面对市场变化的共识是寻找新的需求增长点，比如出海，比如产品高端化、智能化。雅迪在此方面虽有布局，但还未展现较大成效。

海外市场具有较大的成长空间。市场研究机构Market Research Furture的报告显示，预计到2030年全球两轮电动车市场规模将超过1000亿美元，年复合增长率达34.57%，雅迪在财报中也表示，“将拓展海外市场，向全球推广‘雅迪’品牌。”

鳌头财经了解到，雅迪在产销端已进行海外布局，其分销网络扩展至欧洲、东南亚、南美及中美洲等90多个国家，在越南建立的生产基地也将于明年投产，设计年产能为两百万辆电动车，约30%的产量将出口至东南亚及其他国家。

从目前来看，雅迪的海外布局仍处于建设阶段，其在财报中表示，“目前公司超过90%的收入及经营溢利依然来自中国市场销售的电动两轮车。”

智能化与高端化是行业玩家布局的另一方面，艾媒咨询报告显示，2023年度，两轮电动车主要品牌的智能化平均水平，较2022年度提升了约25.7%。但在这一领域，雅迪需要面临九号、小牛等一众“新势力”的竞争。

九号公司“来势汹汹”。今年6月份，九号电动车累计销量超过400万台，最新财报则显示，今年上半年,九号实现营收66.66亿元，同比增长52.2%；实现净利润5.96亿元，同比增长167.82%。

除了面临激烈竞争，雅迪高端化的另一难点在于品牌认知。“长久以来雅迪已经形成了‘高性价比’，‘中低端产品’的品牌认知，这导致其在价格上探时消费者的认可度不够，影响最终的产品成交率。”行业观察人士向鳌头财经表示。

从销量来看，年销量千万级别的雅迪依然是行业内当之无愧的头部企业，想要长久维持这一地位，雅迪需要尽快适应市场变化。