业绩“失速”、过度依赖大客户，矽电股份仍头悬“利剑”(2)

此外，矽电股份的经营活动现金流屡屡为负。2021年至2024年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-492.55万元、2.25亿元、-7886.49万元、-566.99万元，存在较大波动。

随着公司经营规模的不断扩大，营运资金需求持续增加，如果客户不能按时结算或及时付款，将会影响公司的资金周转和使用效率，可能导致矽电股份出现流动性风险，进而对公司业绩产生不利影响。

毛利率水平垫底

为了保证业绩稳定，矽电股份不得不调整大客户销售定价，导致公司的毛利率节节走低。2021年至2023年以及2024年上半年，矽电股份综合毛利率分别为41.38%、44.33%、34.16%和38.91%，整体呈现下降趋势。

与同行相比，矽电股份也逐步落于下风。报告期内，长川科技、华峰测控、联动科技等同行可比公司的毛利率平均值分别为64.13%、64.10%、60.15%、59.9%。显然，矽电股份的毛利率水平远低于同行可比公司均值。

矽电股份在招股书中解释称，这主要是公司与可比公司的主营业务产品种类不同，不同类型产品的毛利率存在差异。

除此以外，矽电股份的核心产品销量也在下降。报告期内，公司核心产品晶圆探针台的销售数量分别为841台、481台、573台和334台。2022年该产品销量锐减，2023年虽有所恢复，但距离2021年的销量仍有不小的差距。

在研发方面，矽电股份的研发费用率也低于同行可比公司平均水平。报告期内，矽电股份的研发费用率分别为9.56%、11.11%、10.76%、12.19%，对应可比公司均值分别为13.01%、15.18%、26.83%、24.55%。

过度依赖大客户