LPR连续15个月不变 三季度末有望调降

新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉。8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，8月贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%，双双与前值保持一致。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

LPR上一次变动发生在2025年5月，当月LPR跟随逆回购利率下调10基点，其中1年期LPR由3.1%下降至3%，5年期以上LPR由3.6%下降至3.5%。此后利率工具持续企稳，截至当下再无调整，1年期、5年期LPR和逆回购利率的加点，分别维持在1.6个和2.1个百分点。

8月两个期限品种的LPR继续保持不变，整体符合市场预期。最直观的表现在于人民银行7天期逆回购利率维持在1.4%水平，LPR定价基础没有变化，这在很大程度上预示LPR会继续按兵不动。

LPR是由报价行结合实际业务贷款利率，以公开市场操作利率加点方式形成的报价，其变化也与报价行息息相关。国家金融监督管理总局近日发布的数据显示，2026年二季度商业银行净息差为1.41%，较一季度的1.4%上升0.01个百分点。这也是四年以来银行业净息差首现回升，但整体仍处于历史低位附近。

“从资金成本和净息差角度看，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。”东方金诚首席宏观分析师王青评价称。

王青认为，年内LPR保持稳定，背后是上半年GDP增速达到4.7%，落在全年4.5%—5%的经济增速目标范围之内，以高技术制造业为代表的新质生产力领域加速发展。这意味着尽管二季度以来国内投资、消费势头转弱，经济增长动能有所下行，但宏观政策保持较强定力，货币政策继续处于观察期。这是8月LPR未作调整的根本原因。

LPR连续多月维持不变，但近期利率市场也有新变化。7月下旬，DR（存款类金融机构间债券回购利率）基准利率贷款在全国多地落地，这也释放出了将DR引入贷款利率定价的新信号，贷款利率市场化改革更进一步。业内普遍认为，贷款利率将从原来的单一LPR定价基础，转为“LPR+DR”双锚模式。

围绕融资成本，人民银行的定调仍然是“低位运行”。日前，人民银行发布的《2026年第二季度中国货币政策执行报告》中提到，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督，推动贷款定价基准多元化，引导金融机构提高利率定价能力，持续深化明示企业贷款综合融资成本工作，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。

王青解释称，LPR属于机构报价型利率，稳定性较高，而DR属于成交型利率，市场化特征突出。信贷定价转为“LPR+DR”双锚，意味着后期部分贷款利率市场化定价程度会更高。这有利于提升货币政策传导效率，加速政策利率向贷款利率传导，同时也能更好满足不同市场主体的融资需求。

王青判断，三季度人民银行会进一步发挥年初结构性货币政策工具优化调整的政策效能，同时有可能在三季度末前后，出台新一轮增量政策：一是结构性货币政策工具继续降价、增量、扩围，定向支持科技融资、普惠金融，推动新旧动能转换，稳定就业大局。二是实施降息降准，估计降息幅度为10个基点，降准0.5个百分点。这将带动LPR报价跟进下调。

中信证券首席经济学家明明预计，后续贷款定价多元化机制将会进一步试点和铺开，在贷款利率定价基准多元化的背景下，促进实体经济融资成本低位运行。