百果园净利股价雪崩 6个月净关店895家 万店千亿目标遭当头一棒

“水果一哥”百果园集团（简称“百果园”，02411.HK）亏了。

近日，百果园发布盈利预警公告，2024财年，公司预计将录得公司拥有人应占亏损3.5亿元至4亿元，而2023年同期盈利约3.62亿元，出现了盈转亏。

这是百果园自2019年公开经营数据以来首次年度亏损。百果园解释，消费疲软，公司主动调整经营策略，优化产品组合并降低毛利率。加盟门店减少、新战略实施及相关开支增加等，对业绩产生了影响。

2024年初，面对业绩增速接连放缓，百果园提出“万店千亿”目标，积极求变。然而，变革的这一年，百果园遭遇当头一棒，门店减少近千家，营收减少近20亿元。

百果园的股价雪崩。2月5日，股价一度下跌1.032港元/股，较上市首日7.12港元/股下跌了约85.5%。

百果园再调整，巅覆了高端定位的初心，积极扶持加盟商，试图突围，但挑战依旧。

年度首亏股价累跌85%

百果园出现了罕见亏损，引发市场震动。

根据最新发布的盈利预警公告，2024财年，百果园预计全年亏损3.5亿元至4亿元，与上年同期盈利3.62亿元相比，大幅转亏。

与此同时，公司预计营业收入较2023年的收入113.91亿元减少不超过15%，据此估算，2024年的营业收入较2023年将减少近20亿元，可能跌破百亿。

2024年，可能是百果园年度营收首次跌破百亿。2021年至2023年，公司实现的营业收入分别为102.92亿元、113.14亿元、113.92亿元，同比增长16.21%、9.93%、0.69%。

连续3年超过百亿，且持续增长。

2024年度亏损，于百果园而言，是当头一棒。

2023年，百果园通过IPO登陆港股市场。上市之前的2019年、2020年，公司实现的营业收入分别为89.77亿元、88.56亿元，2021年开始，营业收入突破百亿大关。归母净利润方面，2019年、2020年，大幅波动，分别为2.49亿元、0.49亿元，2020年较2019年减少约2亿元，下降幅度达80.33%。

2021年至2023年，公司实现的归母净利润分别为2.30亿元、3.23亿元、3.62亿元，同比增长369.49%、40.35%、11.88%，持续增长。

上述数据显示，2021年至2023年，营收净利持续增长，但增速持续放缓，疲态尽显。

2024年上半年，百果园实现的营业收入、归母净利润分别为56.44亿元、0.89亿元，同比下降11%、66.06%，归母净利润降幅远大于营业收入。

转折点出现在下半年。根据2024年年度业绩预告及中报业绩数据可以得出，2024年下半年，公司实现的营业收入在40亿元左右，与上年同期相比，减少20%左右；归母净利润为亏损4.39亿元至4.89亿元，上年同期为盈利1亿元左右，同比大幅转亏。

半年亏损4.39亿元至4.89亿元，不仅吞噬了2024年上半年的盈利，还抹平了2023年全年的利润。

罕见亏损，传递至二级市场上，股价大跌。1月28日至2月5日，百果园连续四个交易日下跌，2月5日跌幅达8.62%，盘中下探至1.32港元/股。

2023年1月16日，百果园港股上市首日，股价曾达7.12港元/股。2月5日的股价低点，较上市首日下跌了约85.5%。

经营亏损，股价跌逾85%，百果园堪称是遭遇了雪崩。

半年净关店895家

百果园的罕见年度亏损，既与市场因素相关，也与公司自身的变革不及预期相关。

2024年3月28日，在百果园2023年度业绩发布会上，百果园创始人、董事长余惠勇表示，“百果园的业绩，说实在话我没有满意过，因为按照道理来讲，不应该是这样的。”

就在2024年初，余惠勇为百果园制定了未来10年战略规划，下一个10年，百果园的目标是实现门店数量超万家，以百亿营收为起点，向千亿目标奋进，即“万店千亿”振兴目标。

水果生意，薄利多销，达到一定规模才能覆盖成本实现盈利。过去几年，百果园采取加盟模式，高速扩张线下门店。

数据显示，2019年至2023年，百果园的加盟门店数量分别为4210家、4646家、5134家、5631家、6081家，占总门店数量比例分别为97.8%、97.7%、97.8%、99.7%，以及99.8%。2020年至2023年，加盟店年净增加数量分别为436家、488家、450家，即每年净增加的加盟店超过400家。

在2023年财报中，百果园表示，全年净增加门店443家，年底门店总数达到6093家。据此看来，当年，公司直营门店净关闭了7家。

2024年，百果园的门店数首次净减少。2024年半年报披露，上半年，门店总数6025家，较年初的6093家净减少68家，

根据年度业绩预告，2024年底，公司加盟门店数为5116家，较2023年底的6081家减少了965家。对比中期报告，下半年，公司净关闭门店数达895家，按照184天计算，日均净关闭店4.86家。

加盟店数量大幅减少，是亏损的重要原因。

2019年至2023年，百果园加盟门店销售收入分别为77亿元、73.09亿元、81.27亿元、88.51亿元、85亿元，占公司销售收入的比重为88%、84.7%、81.3%、80.6%、76.8%。由此可见，公司对加盟店高度依赖。这也是余惠勇提出千亿营收目标需要开万家门店的主要原因。

2024年，百果园对近6000家加盟门店进行了全面焕新升级，想必投入不菲。结果呢，近千家门店关闭（未考虑新开门店数），意味着这些投资打了水漂。

根据百果园对2024年亏损的解释，除了鼓励加盟商从高租金收入比的门店搬迁至低租金收入比的门店、加盟商专注于租金收入比更具可持续性的优势门店、门店翻新等因素外，消费疲软、公司优化产品组合并降低毛利率，营销、聘请美好生活大使等活动，导致年度开支增加等因素，加剧了亏损。

门店大幅关闭，百果园的“万店千亿”目标受到了严峻挑战。

扶持加盟商能突围？

经营陷入低谷，百果园该如何突围？

2024年初，提出“万店千亿”目标时，百果园表示，将探索大型店、微型店、机场店、商场店等多元店态，同时积极开拓国际市场，品牌出海将首选东南亚。此时，公司采取了积极的门店扩张策略。

一年过去了，门店数并未大幅增加，反而是近千家加盟店关闭。加盟店堪称是百果园的“衣食父母”，公司的经营业绩来源为向加盟门店销售水果、收取特许权使用费等。

加盟店大规模关门，说明加盟商的日子不好过。加盟商频频投诉百果园压货，“坏货要到百分之三十才能报给公司”“压货，加盟商真的吃不消，卖不掉就烂了”等充斥于社交平台。

百果园急了，开始扶持加盟商。2024年8月起至2025年7月底，百果园暂停收取特许权使用费。同时，为新开店加盟商提供开业补贴，第一年度给予门店每月营业额4%的补贴，第二年度按2%补贴。

在2024年度业绩预告中，百果园宣布了“突围之道”，即以持续满足消费者对高性价比产品的需求为基础，对经营效率作优化；扩展水果礼产品线，开发节日限定礼品及小包装礼品等，打造水果礼品牌；降低加盟成本，激发加盟商持续拓展其加盟店。

从上述三条突围措施看，百果园再度强调降低加盟商成本。

“好吃”“三无退货”，百果园曾以高端定位而崛起。2024年初，百果园宣布全面聚焦高品质，并将2024年定位高品质水果专家与领导者新战略元年。

不过，网友的“水果刺客”“月薪2万吃不起”等吐槽，直指百果园的“水果贵”。

有分析人士认为，2024年，百果园主打高端水果，定位与宏观环境形成了很大反差。为了应对业绩下滑，百果园开始“变调”，强调“性价比”，从消费者角度来谈高性价比水果。

从高端到高性价比，百果园颠覆了多年以来的定位，能顺利达到预期吗？

百果园还有一个变化，曾经的核心定位是社区小店，如今开始发力直播电商。2024年，公司聚焦抖音、小红书，布局抖音即时零售业务。

分析人士认为，百果园曾经的成功，源于了消费者对水果信息的不对称问题，水果种植源头和消费者中间隔了批发商、门店等，层层加价，以至于消费者喊“贵”。

如今，在直播电商时代，信息不对称的问题已经不存在，消费者可以通过直播平台买到高品质水果。百果园想通过加盟店、直播渠道卖高性价比水果，不再具有优势。

战略、措施调整，百果园能顺利突围吗？