上半年，谁才是瓶装水市场的“大赢家”？

当一个品类的价格被“击穿”，想“重回正轨”就变得愈发艰难。

根据各大饮品企业披露的半年报显示，今年上半年，除了泉阳泉、5100藏冰川（原“西藏水资源”）等少数企业之外，各大企业的饮用水都因市场竞争呈现出低增速甚至下滑的窘境。

但上述两家企业在饮用水市场的市场份额并不大，那上半年，究竟谁才是包装饮用水市场的大赢家呢？

上市水企业绩表现各异

根据财报显示，手握无糖茶和包装水两大王牌的农夫山泉，其包装饮用水产品实现收入96.41亿元，同比增长2.1%，在公司总收入中的占比从去年同期的36.9%进一步下降至32.4%。

太古可口可乐来自饮用水的收益占比为5%，与去年齐平，但得益于总收入的增长，饮用水业务应该也同比呈现增长态势；而作为可口可乐的另一大瓶装商，中国食品的水品类整体收入约6.14亿元，同比提升6.5%。

相比之下，一些中小型水企的业绩似乎更亮眼。

最典型的当属“东北神水”泉阳泉。据泉阳泉半年报显示，从事饮用水业务的核心子公司泉阳泉饮品公司2026年上半年累计销量103.57万吨，同比增长33.03%；实现营业收入7.12亿元，占公司总营收的91.67%；实现归母净利润1.21亿元。

图源：百度地图搜索结果（截图）

此外，泉阳泉在财报中称，公司大包装、即饮装产品双线同步放量，东北、北京、南方市场全面增长，其中辽宁、黑龙江、北京、南方销量增长率分别达到74.35%、79.2%、156.42%、65.85%。

而据5100藏冰川发布的正面盈利预告，预期上半年将录得不低于7000万元的净利润（增长超过90%）。对于业绩增长原因，该公司明确表示啤酒业务实现量价齐升；但水业务只是模糊的表示：“通过持续巩固高端高质量定位，优化产品结构，实施产品价格提升策略，聚焦高价值客群，通过以家庭为单位的吨吨水提货卡方式提供长期、稳定、便捷的西藏健康水到家服务，满足市场的健康家用消费和健康礼品消费需求。”

更直白地说，5100藏冰川上半年的业绩增长，更多驱动因素还是来自啤酒业务，而非饮用水。

但相比上述增长品牌，华润饮料、康师傅、统一企业中国的饮用水业务呈现出同比下滑态势。

其中，“怡宝”母公司华润饮料成为跌幅最大的品牌。上半年，华润饮料最核心的包装饮用水业务实现收入约48.38亿元，较去年同期的约52.51亿元同比下降7.86%。其中，主流的小规格瓶装水（1L以下）产品实现收入约28.78亿元，同比下滑约9.9%。

而康师傅水实现收益22.59亿元，同比下滑4.9%。而同一企业中国包括咖啡、饮用水等在内的其他饮品收入约4.96亿元，同比微跌1.1%。

娃哈哈、百岁山等包装水“大佬”，虽然外界并不清楚他们上半年具体的市场表现，但有一点可以肯定——他们都受到了价格竞争的“袭扰”。

龙头企业们的业绩表现远不及当年，难道是包装饮用水的市场份额在萎缩？答案显然是否定的。

“价格战”余威尚在

今年上半年，国内软饮市场受到降水等气候影响，叠加消费需求多元化、市场竞争激烈等多重因素，整体呈现出下滑态势。而作为整个软饮市场中规模占比最大的瓶装饮用水市场，自然受到的波及会更明显。

泉阳泉在财报中引援国家统计局数据显示，2026年上半年，“酒、饮料和精制茶制造业”营业收入增长率为-7.0%，行业利润总额增长率为-17.7%。而同样来自国家统计局的数据显示，今年上半年，全国规模以上饮料制造业产量近五年来首次出现半年度同比下降。

而来自AC尼尔森的数据显示，上半年国内包装饮用水市场销量同比下滑4.9%、销售金额下滑7.3%。

显然，从销售额和销售增速变化来看，并非包装饮用水的市场需求变小了，更多导致企业业绩下滑的因素在于产品价格被“击穿”。

从终端价格来看，如果按照整箱/包购买，瓶装水几乎很难见到常规价格的产品，尤其是纯净水品类。9.9元/包（12瓶，下同）犹如一道“斩杀线”：超出这个价格的通常卖不动，要么就是矿泉水；而低于这个价格的，要么品牌力稍弱，要么市场规模本身不大。

以农夫山泉为例，虽然其包装水产品的增幅只有低个位数，但有业内人士直言：“这么大的盘子，在今年这个市场环境下，能够保持增长就已经难能可贵了。”

的确，从梳理的企业财报数据来看，上半年包装水业务收入在10亿元以上的企业中，只有农夫山泉和可口可乐（含太古可口可乐和中国食品）两家企业呈现增长，其余几大品牌都在下滑。

虽然农夫山泉旗下的饮用水产品矩阵较为丰富，但其决定性作用的还是红瓶天然水和绿瓶纯净水。近两年，这两大产品都存在价格松动迹象，但绿皮纯净水从上市至今，9.9元/包（12瓶）几乎成为了常态。

而据线下零售监测机构马上赢的数据显示，2026年第二季度，怡宝、娃哈哈和农夫山泉“三巨头”的纯净水市场份额分为38.7%、36.7%和8%。

也就是说，撇除掉纯净水品类的收益，农夫山泉的红瓶天然水等收益会较2023年巅峰时期差距更远。

而红瓶天然水的收入虽然尚未回到巅峰，但绿瓶纯净水却将竞争对手的同类产品价格牢牢地“摁”在了1元/瓶左右。比如在天猫超市，农夫山泉550ml绿瓶纯净水、怡宝555ml纯净水与娃哈哈596ml纯净水，单瓶价格分别仅为0.9元、1.18元与1.16元。

虽然农夫山泉创始人钟睒睒对平台“嗤之以鼻”，但却很好的利用了平台来牵制对手。绿瓶纯净水在线上一包折合超过了10块钱，而线下大多数终端只要9.9元；当消费者觉得线上没有价格优势后，必然更愿意回到线下，而这种操作也契合农夫山泉“严格控制电商收入比例”的渠道策略——价盘稳定，经销商配合度高，消费者也能得到实惠。

而在终端价格疲软、国际形势变化等大背景下，包装饮用水“最大的成本”PET（即聚对苯二甲酸乙二醇酯，是由对苯二甲酸与乙二醇缩聚形成的热塑性聚酯）价格却一路水涨船高，据Wind数据，2026年第二季度聚酯瓶片价差为1336.04元/吨，同比增长280.1%，环比增长88.8%。

而像农夫山泉、康师傅、可口可乐、统一企业中国等企业，虽然承受着包材价格上涨的影响，但却能够通过糖等原料的价格下行来部分低效，同时也能通过其他份额较大的饮料品类来调整结构，进而保障整体业绩的增长。但华润饮料则主要依赖包装水，所以华润饮料虽然在毛利率提升至47.6%，但主要因素在于销售折扣减少以及产品结构优化带来的降费控本成效。

反过来看，被推进“价格战”的饮用水品牌，这两年日子并不好过，而是走特渠的泉阳泉、5100等品牌过得更“滋润”了。

“市场争夺战”尚未结束

其实，到目前为止，很难说哪家饮用水在上半年“捡到了便宜”，更多的还是以价换量的“无奈”。而从目前的市场竞争态势来看，各大饮用水企业之间的竞争远未结束。

包装饮用水不同于其他饮料品类，能够在品类、风味、配料等多个维度进行“创新迭代”，但水只能是水，最多能够在水种（饮用天然矿泉水、‌饮用纯净水和‌其他饮用水（包括饮用天然水、饮用天然泉水等））和包装规格上下功夫，至于所谓的“婴儿水”“泡茶水”等，也都是在这个框架范围之内。

所以，包装饮用水的竞争只能在“自身”挖掘新增量。由于包装饮用水乃至大部分饮料的货值并不高，所以对运输成本的依赖尤为严重，所以业内有“500公里半径”的说法。

而从各家企业的战略规划来看，持续扩大规模成为了为数不多的重要方向。

以泉阳泉为例，其在半年报中表示：“受益于规模效应和结构效应，实现单位生产成本同比下降2.31元/吨。”而其全年矿泉水销量目标200万吨，据此估算，全年将节约出近500万的单位生产升本。要知道，泉阳泉2024年和2025年的归属净利润才分别只有614.12万元和1507.88万元。

另一个典型例子当属农夫山泉，其目前已在国内建立了17个水源地，从浙江千岛湖到新疆天山玛纳斯，从黑龙江大兴安岭到海南雷琼海口火山群，遍布天南地北的水源地无疑能让农夫山泉在运输成本上越来越有优势，并且市场反应速度也会更加灵活——绿瓶纯净水快速铺向市场就是最好的证明。用农夫山泉自己的话说：“构建了行业内无法复制的物理与质量壁垒。”

而今后，不排除农夫山泉的“持续加强产品创新、供应链建设和渠道能力，不断完善全产业链布局”规划中，将继续寻找和布建新水源地的可能。

继续加码产能建设的远不止农夫山泉。

华润饮料此前的招股说明书中，就明确提到的新建厂地址分别为浙江、湖北、重庆、上海。而在今年的半年报中，华润饮料则表示，本集团坚定践行「1+N」产能布局，持续优化全国产能布局结构，夯实规模化生产基底。包装水板块方面，本集团严格按照优质水源地开发及物流枢纽选址标准，有序推进产能扩张与布局升级。其中湖北丹江口工厂项目建设进度符合整体规划，各项工程稳步推进，预计于2026年底正式投产，届时可有效补充华中、华北及西北地区的包装水产能缺口，提升区域供应效率与市场覆盖能力。

而尝到规模化“甜头”的泉阳泉也在财报中称，泉阳二厂区40万吨扩建一期已投产，二期生产线主体完工，7月全面投产，快速补充产能，同时，原有产线持续技改挖潜，有力支撑200万吨年度销量目标及近期发展需求。圣水泉一期80万吨矿泉水开发项目完成地勘、设计、取水评价等前期工作，理论总体可开采规模达160.99万吨，为中长期产能扩张储备核心水源。

此外，国旅联合在半年报中透露：公司将在三季度对“润田”母公司江西润田实业股份有限公司进行并表，并计入长期股权投资。届时，瓶装水市场将正式迎来新的上市品牌。