又一家港股创新药企宣布退市

港股又有一家创新药企宣布退市。7月5日，赛生药业发布公告称，公司已完成私有化交易流程，正式从香港联合交易所退市。

赛生药业以核心单品“日达仙”而著名。日达仙是一款免疫调节剂，临床上常应用于治疗慢性病毒感染、肿瘤及免疫缺陷病人的辅助治疗，还可作为疫苗增强剂。早在2003年SARS疫情期间，日达仙就成为非典治疗的核心药物之一，至今已有20多年，这一品种依然畅销不衰。2023年，赛生药业营收为31.56亿元，其中日达仙占26.31亿元。

赛生药业的在研管线中还有埃拉司群、注射用美罗培南韦博巴坦等产品，已经进入后期临床试验阶段。公司业绩稳定、增长趋势明确，却突然在这个时候私有化。

公司表示，私有化交易完成后，未来将持续聚焦业务发展、服务全球广大患者。有业内评价称：赛生药业近几年的经营业绩表现不错，香港市场不能完全体现出公司价值，估计是有登陆国内A股市场的想法。港股股价长期低迷，维持上市地位却无法融资，与其徒增财务成本，不如退出另谋出路。

今年已经有中国中药、复宏汉霖等公司相继从港股退出。

私有化已是无奈之举

赛生药业将私有化注销价格确定为现金每股18.8港元，与当年上市的发行价一样。在港股这两年里，赛生药业分红0.74港元，如果一个股民从IPO开始拿到退市，算上时间成本，他大概只是没跑赢定期利息，但比起大跌的港股医药企业来说，相对是赚了。

赛生药业的私有化并没有坑股东，这在当下的资本环境下非常不容易。新闻稿显示，赛生药业预估本次交易估值约为110亿元，自称是过去10年香港资本市场医疗领域已完成的最大私有化交易，也是过去三年由私募基金牵头完成、大中华区最大的医疗并购交易。

赛生药业的前身是一家名为“SciClone US”的美国公司，1990年成立，2年后登陆纳斯达克。2013年，中国管理团队加入公司，后由德福资本发起、中银、鼎晖等资本组成买方财团，以每股11.18美元的现金对价，将赛生药业进行私有化。

在众多财团的推荐下，赛生药业再次投入资本市场的怀抱，于2021年3月登陆香港股市。彼时正值香港股市创新药繁荣的尾声，募集资金总额约为21.80亿港元。根据招股说明书显示，德福资本为赛生药业的单一最大股东，占股35.14%。

赛生的股价一度在18至23港元之间徘徊。随着投资者对创新药大行情逐渐失去信心，港股生物医药上市公司的股价普遍下跌。赛生药业也不例外，跌破18.8港元的发行价，最低到了个位数。不过，资本市场的低迷，并未拉低赛生药业的营业收入，日达仙做了主要贡献。

日达仙因广泛的适应症曾被业界誉为“万能神药”，虽然从2017年起被多省市三甲医院列入《重点监控名单》，不过赛生药业另辟蹊径，开拓了院外市场。2019年至2023年，公司的营收从17.08亿元飙升至31.56亿元，日达仙零售药店收入占总营收比重已经超过50%。

与此同时，赛生药业还代理诺华的唑来膦酸、辉瑞的醋酸甲羟孕酮、百特的异环磷酰胺等多款跨国药企在中国产品的商业化。

2022年，时任赛生药业副总裁、研发总经理兼首席医学官的毛力告诉健识局，公司瞄准的都是临床“未满足的治疗需求”，重点布局肿瘤和重症感染领域，保持“轻资产”的运作模式，为全行业打一个样。《毛力加盟！“低调”的赛生药业，藏着一个个创新“金矿”》

业绩稳定又有增量空间，只是身在港股，未能获得资本市场的认可，赛生药业选择退市也是无奈之举。

今年3月，赛生药业在提出私有化方案的同时，也表达出公司股价流动性不如预期，资本市场不能再为公司长期发展提供充足资金，低迷的股价会损害公司的业务重心和雇员士气。

医药私有化浪潮来袭

赛生药业的私有化，引发很多长期看好其发展的投资者不满，称赛生药业近几年营业收入持续增长，公司保持良好的基本面和发展潜力，但私有化前公司市盈率仅有8倍，投资价值明显被低估。

然而，退市、私有化的决定，显然是董事会与中小投资者的一场“双赢”。6月19日，在赛生药业的股东特别大会上，该方案获得董事会超过99%的赞成票数。

不可否认，随着香港股市的表现日渐低迷，目前已有多家医药上市公司启动私有化，主动选择退市。

今年2月，中国中药发布公告称，国药集团拟以每股4.6港元的价格将中国中药控股私有化。公司解释称：如果私有化建议成功实施，有利于精简公司治理、企业和股权结构，提高管理效率。

6月24日，复星医药发布了对复宏汉霖的私有化方案。公告指出，港股股价水平未达预期且交易量较小，复宏汉霖自上市后亦未通过股权融资筹集资金，其作为上市公司的优势未能充分体现。

截至目前，业内普遍认为，公司股价长期低迷和交易量过低是医药公司选择私有化的主要原因。

根据《2024年香港上市生物科技公司报告》的数据显示，2018年至2023年港股上市的63家生物科技公司中只有9家的股价高于上市发行价。从上市至2023年12月31日，所有公司的平均股价变动幅度为下跌53%。

2024年港股市场药企私有化浪潮正在袭来。